三友联众涨118% 钱紧关联方频输血大客户稳定性遭疑

　　中国经济网北京1月22日讯 今日，三友联众(300932)在深交所创业板上市，开盘报52.00元，涨110.61%，盘中最高报68.00元，最低报52.00元。截至今日收盘，三友联众报53.76元，涨117.74%，成交额11.57亿元，振幅64.80%，换手率66.08%。  

　　三友联众专注于继电器的研发生产，产品既包括标准化的通用功率继电器，也为特定客户定制化开发生产非标准产品。公司产品广泛应用于家用电器、智能电表、工业控制、智能家居、通讯设施、汽车制造和新能源应用等领域。 

　　三友联众拟在深交所创业板公开发行新股不超过3150万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行的保荐机构是信达证券，保荐代表人为曾维佳、王卿。 

　　三友联众本次募集资金总额为7.78亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为7.05亿元。三友联众最终募集资金比原计划多9169.85万元。三友联众于2021年1月19日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金6.13亿元，其中3.26亿元用于“宁波甬友电子有限公司增资扩产年产4亿只继电器项目（一期项目）”、8703.78万元用于“汽车及新能源继电器生产线扩建项目”、7029.73万元用于“模具中心、实验室及信息化升级建设项目”、1.3亿元用于“补充流动资金项目”。 

　　三友联众本次上市发行费用为7295.33万元，其中保荐机构信达证券股份有限公司获得承销保荐费用5161.59万元，天健会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计、验资及评估费用1132.08万元，北京市中伦律师事务所获得律师费用490.57万元。 

　　三友联众各期收到的现金远低于营收，且三年经营净现金流落后于净利。2017年-2020年1-6月，三友联众营业收入分别为8.95亿元、9.43亿元、11.09亿元、5.84亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.74亿元、5.50亿元、7.51亿元、4.16亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为52.98%、58.35%、67.74%、71.23%。 

　　同期，三友联众净利润分别为3851.94万元、7430.78万元、9845.44万元、6037.55万元，经营活动产生的现金流量净额分别为2443.12万元、5492.14万元、8203.70万元、6395.99万元，经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为0.63、0.74、0.83、1.06。 

　　三友联众招股书称，公司销售取得现金流入与销售收入增长趋势不完全相符，其原因是公司在报告期内增加了票据结算的金额。各期，三友联众招销售商品、提供劳务收到票据分别为4.54亿元、4.76亿元、3.80亿元、1.33亿元。 

　　三友联众表示，报告期内，公司累计经营活动产生的现金净流量为2.25亿元，累计净利润为2.72亿元，经营活动产生的现金流量净额的增长与净利润的增长基本相当。2017年两者的差额为-1408.82万元，主要原因是：2017年随着下游家电行业需求量的增加，公司为了应对销售的增长，加大了对原材料的采购，并支付了上一年度延迟支付的采购款，导致当年度经营活动现金的流出增加；另一方面，2017年第四季度同比上一年度同期，销售增长幅度较大，该季度销售产生的应收账款在2018年度才能收回，销售增加产生的现金流入存在时间滞后；此外，2017年公司股改后，名称发生变更，税务登记信息及银行账户信息亦随之变更，部分客户对公司信息变更至2018年才完成，致使该部分应收账款未能及时收回，也是当年度经营活动产生的现金流入较少的原因。2018年两者的差额为-1938.64万元，主要原因是支付与经营活动相关的票据保证金增加所致。2019年两者差额为-1641.75万元，主要原因是当期公司加强了原材料备货，增加经营活动现金支出导致。 

　　值得注意的是，不仅现金流表现落后，三友联众财务数据还存在前后不一的情况。2019年6月17日，三友联众向证监会报送的招股书显示，三友联众2017年、2018年资产合计分别为101,101.00万元、104,967.05万元。