中伟股份推230亿超大规模扩产为总资产3倍 货币资金10亿拟申请200亿授信填补缺口

　　上市不到一个月，中伟股份（300919.SZ）就公布了超大规模扩产计划，引来市场关注。

　　1月20日，中伟股份公告，拟投资230亿元分期建设北部湾产业基地，扩产主营产品三元前驱体、四氧化三钴，以缓解产能不足，产品供不应求的情况。其中一期项目投资约100亿元，融易新媒体，建设期4年，年均投入达25亿元。

　　截至2020年三季度末，中伟股份净资产24.17亿元、总资产72.92亿元，此次扩产规模为总资产3倍。

　　中伟股份主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，于2020年12月23日上市，上市后受到二级市场追捧。截至1月20日收盘，股价达90.33元/股，市值514.56亿元，超过行业龙头格林美的411亿元，市净率、市盈率分别约14倍、138倍，也远超格林美的3倍、96倍。

　　值得一提的是，长江商报记者注意到，中伟股份经营性现金流连续三年净流出超2亿元，截至2020年上半年末，其货币资金10.41亿元，短期、长期借款分别为7.13亿元、6.82亿元，应付票据及应付账款19.11亿元，存资金缺口。

　　为此，1月21日，中伟股份公告，公司及子公司拟向银行/融资租赁平台申请综合授信（含融资租赁）额度累计不超过200亿元，满足日常经营与项目建设的资金需求。

　　斥资230亿建北部湾产业基地

　　中伟股份主要产品为三元前驱体和四氧化三钴，近年来全球新能源汽车进入高速发展时期，带动三元正极材料以及三元前驱体出货量的快速增长。

　　三元前驱体方面，中伟股份三元前驱体销量由2017年的1.32万吨提升至2019年的4.54万吨，出货量占全球的比例由2017年的9.2%提升至2019年的13.8%，全球排名第二，仅次于格林美（2019年出货量超过6万吨，占比18%）。另一产品四氧化三钴，2019年出货量占比15.5%，全球排名第三，仅次于华友钴业（23.3%）、格林美（17.9%）。

　　中伟股份正加大产能。公司现已在贵州铜仁、湖南宁乡分别建立西部、中部产业基地，截至2020年底两个基地建成的总产能已突破13.5万吨，其中三元前驱体产能11万吨、四氧化三钴产能2.5万吨。近期格林美披露的数据显示，目前已建成三元前驱体产能13万吨/年，中伟股份产能略低于格林美。

　　自2017年以来公司主营产品产能利用率均保持在80%以上，2020年以来更是满负荷生产，产品供不应求，并且公司下游客户产能提升，对前驱体材料需求将进一步扩大，公司再次筹划扩产。

　　1月20日，中伟股份公布拟建设北部湾产业基地项目议案，总投资约230亿元（包括固定资产及流动资金投资，最终投资金额以项目实际投入资金为准），主要经营三元前驱体、四氧化三钴等前驱体开发以及金属镍钴及电池材料综合循环利用。

　　其中一期项目主要建设年产15万吨前驱体和7万吨金属镍钴及其综合循环回收设施，建设期为4年。公司上市时募投项目建设年产6万吨三元前驱体产能，建设期39个月。仅从目前规划来看，中伟股份三元前驱体产能四年后将增1.9倍，达到32万吨。

　　根据GGII统计，2019年全球三元前驱体出货量33.4万吨，预计2025年全球三元前驱体出货量将达到148万吨。若中伟股份上述产能扩产计划实施完成，占比将提升至21%以上，而排名第一的格林美规划2025年将形成40万吨/年三元前驱体产能，两者合计将占据全球出货量一半左右。

　　拟申请200亿授信填补资金缺口

　　不断扩张需要雄厚资金支持。

　　中伟股份前身为中伟新材料中伟正源，于2014年9月由中伟集团和陶吴共同出资设立，此前经过股权变更，在A轮融资前中伟集团持股比例达86%、邓伟明持有剩余14%股份。邓伟明及其配偶吴小歌通过全资拥有的中伟集团100%控股中伟股份。

　　中伟股份在贵州铜仁属于政府扶持的重点企业，贵州国资企业曾以“明股实债”的形式投入巨资帮助中伟股份推进扩产。2019年公司开始加快融资进程，仅2019年4月A轮融资，包括贵州国资旗下公司贵州高投、中比基金、大龙扶贫、梵投集团在内的10位股东合计投资6亿元，投前估值54亿元。

　　此后2019年5月、2019年12月中伟股份融资投前估值分别达66亿元、约70亿元。2020年12月23日上市时发行价24.6元每股，市值140.22亿元，截至1月21日收盘，公司报90.33元每股，较上市时增长2.66倍，市值超过500亿元。

　　融资支持推升产能，并且公司资产负债率也从2018年时的88%，迅速下降至2019年的65.70%。但公司推进230亿扩产仍存在较大的资金缺口。

　　长江商报记者注意到，中伟股份经营性现金流净额一直为负，连续三年净流出超2亿元。并且公司债务、担保承压。截至2020年上半年末，中伟股份货币资金10.41亿元，短期、长期借款分别为7.13亿元、6.82亿元，应付票据及应付账款19.11亿元。截至今年1月21日，公司及控股子公司已审批的有效对外担保累计金额为58.10亿元，占公司最近一期经审计净资产的274.39%，占总资产的94.11%。