景气度高估值低 券商板块成布局重点 三大因素促其业绩持续向好

　　2021年以来，A股成交量明显放大，万亿元成交成为常态，三大指数创逾5年新高，但市场结构性分化明显，如何布局2021年春季行情？

　　市场分析人士表示，券商股业绩成长确定性高，跟随大盘特点突出，在目前明显滞涨于大盘的背景下，可重点关注。

　　三大因素驱动基本面向好

　　“2021年资本市场深化改革主线不变，将继续完善推进相关政策的实施与推进，政策红利将持续释放。头部券商各项业务综合实力强劲，能更大限度分享改革红利；随着头部趋势逐渐集中，龙头券商业绩有望继续保持增长。部分特色化经营券商另辟蹊径差异化发展，也能进一步确保其市场地位，驱动业绩稳步提升。”光大证券在最新研报中如此表述。

　　随着2021年以来A股市场交投氛围逐步提升，券商行业基本面持续向好受到三大积极因素的支撑。

　　首先，政策红利持续释放。全面注册制是未来资本市场发展的核心任务之一。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

　　近期，证监会主席易会满在资本市场建立30周年座谈会上表示，“十四五”时期，要乘势而上，开启资本市场高质量发展新征程。要聚焦“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”等核心任务。他强调，要着力提高直接融资比重，把支持科技创新放在更加突出的位置，以注册制和退市制度改革为重要抓手，加强基础制度建设。

　　山西证券策略团队在接受《证券日报》记者采访时表示，在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”新发展格局提供高效金融服务的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中，发挥自身资源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。随着注册制的不断推进，退市制度等一系列改革落地，资本市场基础制度逐步完善，二级市场已开启了“慢牛”格局，这将有效平滑证券公司的业绩波动。建议关注业务全面领先的龙头券商、有强大护城河的特色券商。

　　“从中长期看，以注册制改革为引领的资本市场全面深改继续优化市场投融资生态，在投融资两端进一步打开券商成长空间，驱动券商高质量发展。由此看来，券商板块基本面持续向好，券商板块估值仍有修复空间。”万联证券非银金融行业策略分析师胡江表示。

　　第二，成交额增长提升经纪业务收入。《证券日报》记者根据数据统计发现，1月份以来截至1月22日的15个交易日中，沪深两市合计成交额达16.80万亿元，日均成交额达1.12万亿元，较2020年1月份的日均成交额0.75万亿元增长50%。同时，今年以来截至1月21日，两融余额达1.71万亿元，较去年12月底增长906.20亿元，增幅达5.6%。

　　“随着房住不炒的房地产调控政策严格执行，大量的居民储蓄会通过买基金入市，或者直接开户入市，这将会给A股市场带来较大的增量资金，为A股上涨提供支撑。今年以来A股市场成交非常活跃，成交量大幅放大，大大增加了券商的经纪业务收入，带动板块估值上升，未来券商板块具有一定的上升空间。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示。

　　在爱建证券看来，券商业务空间将进一步拓宽，盈利能力有望持续改善。短期市场走势受情绪影响，但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的落地，券商基本面有望继续改善。

　　第三，IPO数量增长提升投行业务收入。记者进一步统计发现，1月份，沪深两市共IPO数量38家公司(按网上发行日统计)，较去年月均34家IPO公司增长11.76%。

　　长城证券研究所副所长汪毅表示，实施全面注册制，主要利好券商的投行与研究业务。一方面，注册制将带来IPO项目数量的增加，投行获得更多业务空间；另一方面，IPO企业家数上涨，券商对上市IPO企业的定价权亦会加强，进而有益于研究所及相关业务的联动增强。

　　冬拓投资基金经理王春秀告诉《证券日报》记者，“券商是高弹性品种，随着市场活跃度的提升，经纪业务和投行业务都会显著放量，自营业务也会因为牛市的赚钱效应显著受益，券商行业的盈利水平会得到明显提振。A股向来有牛市炒券商的传统，但是从前年就开始的这波行情是一个以消费、科技、医药、新能源、互联网和周期行业龙头企业为核心的结构性行情，不是普涨行情，券商行业的普涨行情概率也不大，业务稳定性强、成长潜力大、具有显著规模效应的互联网券商龙头更有投资价值”。

　　5家券商净利润预增超50%

　　受益于政策红利和2020年A股市场回暖，证券业迎来高景气度。