票据“年报”透露了什么？利率走势一波三折，这些行业用票增多

　　作为疫情期间支持小微企业、实体经济的重要工具，票据在2020年实现了规模的持续增长。上海票据交易所（下称“票交所”）日前公布的数据显示，2020年全年票据市场业务总量148.24万亿元，同比增长12.77%。

　　利率方面，全年票据转贴现加权平均利率为2.71%，同比下降60个基点；贴现利率为2.98%，下降47个基点。从利率走势来看，票据表现可谓“一波三折”，先是年初受疫情影响，票据市场陷入“停滞”；随后，随着复工复产的逐步推进，票据融资在企业复工过程中起到重要支持作用，利率表现渐渐强势。

　　但到了年中，受打击空转套利政策影响，票据利率快速上行，此后，整个第三季度，随着市场利率的上行，票据利率跟随上升，并与NCD（同业存单）保持正利差；第四季度，受票据到期量较大、企业贴现意愿下降等因素影响，再加上货币政策定调“不急转弯”，资金面整体较为宽松，票据利率再次掉头下行。

　　整体而言，票据年利率与货币市场主要利率走势一致。票交所称，票据市场利率与货币市场其他利率走势紧密相关；1D票据回购利率与存款类机构质押式回购利率（DR001）相关系数达0.98，7D票据回购利率与DR007相关系数达0.80；3M、6M和12M转贴现利率与同期限的Shibor相关系数分别为0.68、0.80和0.89。

　　另外，在业内人士看来，票据贴现利率也反映了经济形势。2020年初以来，为应对突发疫情，央行多措并举降低企业综合融资成本，票据利率降至2008年金融危机以来的低位，下半年随着疫情得到有效管控，经济复苏态势明显，贴现利率在三季度有所回升，反映了经济稳中向好的宏观态势。

　　经过前期的波动后，2021年1月，受银行信贷投放开门红效应的影响，跨年之后，票据利率再度转为上行，结束了和同业存单利率的倒挂，同业存单利率则继续回落。兴业研究分析师何帆表示，此轮票据利率上行的行情可能延续至1月末，短端资金利率下行后往上向政策利率收敛，融易新媒体，可能助推票据利率的进一步上行。

　　何帆还称，2月份春节前后，随着票据市场开票量下降，且央行开启春节前流动性投放，票据利率可能以震荡为主；此后在春节后流动性回笼背景下，企业节后开票量或将再度增加，票据利率可能再度上行。

　　另从行业用票分析，2020年重点行业用票增势明显，体现了宏观政策导向和产业结构调整。具体而言，医药生物、交通运输、仓储和邮政业等抗疫主力行业用票金额分别增长5.13%和6.7%，较全行业增速分别高出0.86个和2.43个百分点。基础科学研究行业、能源（资源）行业和机械设备行业用票金额同比分别增长12.38%、9.75%和6.42%，市场占比均实现稳中有升。

　　“行业用票的发展变化体现了票据市场各参与主体在全力抗击疫情、推动复产复工当中的担当和作为；也凸显了票据市场支持基础科学研究，落实绿色发展战略的工作实绩。”票交所表示。

　　据悉，疫情期间，为支持企业复产复工，票交所曾出台《关于进一步加强票据业务对新冠肺炎疫情防控工作支持服务的通知》，通过提供特殊服务、启动应急机制、减免相关费用等，支持抗疫工作，助推企业复产复工。

　　而在企业各类融资方式当中，票据融资较快恢复到正常水平。3月承兑、贴现业务量分别达2.47万亿元和1.81万亿元，较2月疫情高峰期分别增长91.26%和71.14%，快速恢复至往年同期水平。一季度全市场票据承兑金额和贴现金额同比分别增长12.12%和22.26%；3月末票据承兑余额和贴现余额分别增长10.58%和13.19%。

　　展望未来，票交所表示，2021年是“十四五”的开局之年，我国经济将进入新的发展阶段，票据市场面临的政策环境和市场机遇都将有新的变化。特别是在供应链金融重要性凸显，政策利好不断的情况下，票据在供应链金融创新发展的过程中大有可为；商业汇票信息披露制度落地、等分化票据项目建设加快推进等也为票据市场、特别是商票市场的发展奠定了更加坚实的基础。