新炬网络冲IPO:八成营收依赖中国移动 高管仅10人薪酬占比过半

　　1月7日，IT系统软件服务商新炬网络披露首次公开发行股票公告，本次发行价格为37.61元/股，于上交所主板上市。发行股份数量1487.45万股，占发行后公司总股本比例为25%，预计募集资金约5.15亿元。

　　新炬网络家族企业的管理问题一直被人诟病，经营规范性也遭质疑。2017年至2020年上半年，公司管理层人数从12人降到10人。2020年上半年，高管薪酬占总职工薪酬比例达51.23%。有媒体报道，新炬网络与多个关联方共用联系电话，经营混淆。此外，公司客户集中度高，单一客户中国移动占主营业务比例约八成。

　　家族控股规范性遭质疑

　　新炬网络是一家带有家族色彩的企业，招股书显示，董事长孙星炎直接持股12.07%，本次发行前孙正暘直接持有新炬股份24.73%，是第一大股东，孙正晗占股17.73%，李灏江占股12.5%。此外孙星炎通过上海僧忠、上海朱栩、上海好炬间接持有11.24%的股份。

　　孙星炎与孙正暘、孙正晗分别系父子、父女关系，此外公司第三大股东李灏江为孙星炎之外甥，此次发行前，孙星炎家族四人合计控制公司78.27%的股份。

　　家族企业的管理问题一直被人诟病，新炬网络的经营规范性也遭质疑。有媒体报道，新炬网络与多个关联方共用联系电话，经营混淆。

　　值得注意的是，高管薪酬占比超50%。2017年至2020年上半年，管理层人数从12人降到10人，非管理层职工人数平均为56人。2017-2019年及2020年上半年，公司高管薪酬占总职工薪酬的比例分别为56.42%、48.91%、48.28%和51.23%。

　　2017-2019年及2020年上半年，新炬网络向前五大供应商采购金额占公司当年采购总额比例分别为68.74%、71.71%、74.88%和83.18%。2017年，新炬网络向佳电（上海）管理有限公司采购金额约2476.9万元，佳电（上海）在2017年供应商中为第一名，但社保人数仅17人。新炬科技2017年第三大供应商为深圳市安腾达科技有限公司，采购金额约1441.71万元，当年该供应商社保人数仅15人。

　　中国移动占营收八成

　　2017年-2019年及2020年上半年，新炬网络实现营业收入3.84亿元、5.28亿元、5.43亿元及2.40亿元，同比增长率为31.96%、37.5%、2.84%及3.00%。净利润分别为3874.61万元、9080.03万元、10562.90万元和5197.46万元，扣非归母净利润为8005.33万元，8346.32万元，9739.71万元，4479.72万元，同比增长率为24.02%、16.62%、44.52%、7.61%。

　　主营收入主要来自于第三方运维服务与工程业务，2017年-2019年及2020年上半年第三方运维服务与工程服务营收分别为29，685.90万元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），31，137.58万元，32，124.48万元，15，704.67万元，2018与2019年增长分别为4.89%及3.17%，分别占主营业务收入的77.48%、59.06%、58.02%、65.54%，是最主要的收入来源，增速较缓。

　　2017年-2019年及2020年上半年，原厂软硬件及服务销售营收分别为6442.54万元，17，735.63万元，17，908.81万元，6069.78万元，2018与2019年增长率分别为175%及0.98%，分别占主营业务收入的16.82%、33.64%、32.34%、25.33%。2018年原厂软硬件及服务销售实现收入的增长突破，营收占比提升。

　　软件产品及开发营收分别为2183.43万元，3852.81万元，5336.37万元，2186.29万元，2018与2019年增长率分别为76.46%及38.51%，分别占主营业务收入的5.70%、7.31%、9.64%、9.12%。

　　新炬网络收入主要来源于向电信、金融、交通和政府行业大中型企事业单位提供第三方运维服务及运维产品。其中，来自电信行业的收入占比较高，2017年-2019年及2020年上半年占主营业务收入的比例分别为83.72%、83.96%、76.95%、80.89%。

　　客户集中度达80%，2017年-2019年及2020年上半年，新炬网络对前五名客户的营业收入合计数占主营业务收入的比例分别为86.45%、86.66%、84.43%和86.62%。其中对单一客户中国移动的收入占主营业务收入约八成，分别为78.73%、81.03%、73.88%和77.57%。新炬网络业绩与中国移动相关性较高，若新炬与中国移动的合作关系发生变化，将严重影响新炬网络的经营业绩。