好未来两个月融资48亿美元 正价课学员数、千名清北答题官引关注

　　在线教育行业经历了充满战火与机遇的2020年后，还未等新年钟声敲响，便迫不及待地开始为2021年募集粮草。仅在2020年的最后两个月期间，好未来便募资超过48亿美元。

　　根据最新财报，好未来的营销费用增速已远超业绩增速，为了降低获客成本，公司新上线了免费搜题软件"题拍拍"，并在电梯等显要位置投放了广告。为了与作业帮、猿辅导等先入者展开差异化竞争，题拍拍在广告中打出了1000位清北答题官免费答疑的口号。但其答题官们是否具备相应资质尚未可知，如此规模的答题官队伍对公司会产生多大的薪酬压力也尚不可见。

　　同时，财报显示公司长期正价课程学员的数量较去年同比增长了67.4%，但净收入却较去年同比只增长了26.9%，这其中的差异，可能源自长期正价学员数量的统计口径发生了变化。

　　停不下的融资战火

　　疫情成为了在线教育行业激烈竞争的催化剂，整个行业都在历史性的风口下经历了一次洗牌，中小规模企业的生存空间被不断挤压，新腾出的生态位却并不能使头部玩家能够稍稍喘息。

　　仿佛失去控制的营销大战，让众多平台陷入了"融资—烧钱—亏损—融资"的死循环。面对中国数亿中小学生的线上学习需求，资本也乐意出钱培养自己看好的企业投入到这场暂时看不见终点的赛跑中。

　　猿辅导曾于2020年3月、10月、12月，进行了三轮融资，总额高达35亿美元；作业帮也在6月、12月的两轮融资中补充了超过23.5亿美元的新鲜血液；美股上市公司跟谁学也于12月7日完成了定增，新发行股票总计8.7亿美元。

　　紧跟着竞品的融资步伐，好未来也于2020年12月29日宣布已与银湖资本等投资者达成了33亿美元的私人配售协议，其中23亿美元为可转债，另有10亿美元为新发行的A类普通股。

　　该交易完成后，若全部可转债均被转换为股份，可换股票据和股权将分别占公司流通股的4.3%和2.2%。加上去年11月好未来官宣的15亿美元新发A类普通股，公司在2020年最后两个月期间获得了超过48亿美元的融资。

　　从各家平台的融资积极性来看，在线教育公司或许要在2021年继续鏖战。根据IT桔子数据，教育行业2020年全年共发生了410起投资事件，相较2019年有所降低，但958亿元的融资总额却创历史新高。

　　在当前的竞争背景下，短期小规模的盈利仿佛昙花一现，即便是对于那些精打细算后终于实现盈利的平台而言，也不得不绷紧节约费用这一根弦。如跟谁学苦心经营终于实现盈利甚至引来空头轮番做空，股价并未受到重创，却因营销策略上的失误重新陷入亏损的泥沼。

　　在线教育行业的盈利固然难得，但对于一家公司而言，健康的财务状况和稳定的业绩增长才是其公司价值的中流砥柱。

　　搞不懂的正价标准

　　最新财报显示，好未来2021财年第二季度经营性亏损为4910万美元，而在一年前，公司盈利6080万美元。一年过去，好未来由盈转亏，经营利润下降了约1.1亿美元。

　　与不景气的业绩相对应的是，好未来的长期正价课程学员数量取得了较为可观的增长，较去年同比增长了67.4%，达到563.2万人。好未来的学员正在增加，亏损也正在扩大。

　　外界普遍认为好未来疲软的业绩，主要源自高昂的费用对平台利润的不断打压。第三季度财报显示，好未来的营销费用由去年同期的2.633亿美元增至3.798亿美元，增长了44.3%，远超26.9%的净收入增速。不单是营销费用，行政费用较去年同比增加了6280万美元，增速也达33.5%。总体营业成本较上一年增加了29.1%。飙升的营销费用率，并未给好未来的业绩注入更多的动力。

　　表面上看，好未来由盈转亏是受费用增加的影响，但回顾其上一季度财报，《投资者网》发现其业务费用的环比增速约为41%，最新一季的环比增速约为44%，长期正价学员数量增速为72.1%也与本季度的67.4%较为一致。

　　而上一季度，好未来营业收入为正，为3550万美元。

　　在费用增速与长期正价学员数量增速相去不远的情况下，好未来的营业收入减少了8460万元。这意味着，相较于上一季度，虽然好未来的学员数量增速保持着稳定，但人均消费金额却有所降低，甚至一部分新增学员，为好未来带来的更多的是亏损。

　　《投资者网》在实际使用该平台时发现，平台上的课程价格差距甚大，价格从30元—1920元不等。按照在线教育行业的惯例，售卖低价课程甚至免费课程是一个赔钱赚吆喝的生意，为的是引流。学员与家长在体验课程期间，平台的销售人员会逐步引导这部分用户逐步由短期低价课学员向长期正价课学员转化。