南极电商造假疑云调查：财务数据被疑“异于同业” 从贴牌转向电商互联网平台？

　　曾担任一家上市公司财务总监的专业人士指出，“从研报提供的数据来看，南极电商的部分指标的确偏高，值得关注。”

　　2021年开年的两个交易日，“网红电商概念股”南极电商股价出现闪崩，连续两日跌停。而在去年，这家公司的市值曾从2020年初的200余亿元飙升至7月份最高的近600亿元。

　　南极电商为何出现毫无征兆下跌？一位兴业证券分析师发布于2019年的研报中关于“体外循环造假的识别”的分析，被市场普遍解读为指向南极电商财务造假，该质疑或是造成下跌的源头。

　　1月5日晚，南极电商紧急召开机构投资者电话交流会，向机构投资者释疑。当晚，公司连夜出台回购计划，试图稳住下跌的股价。

　　但1月6日开盘，南极电商股价跌势不止，当日收报10.37元/股，跌幅6.49%。

　　6日晚间，南极电商在互动平台表示，公司财务状况良好，不存在应披露而未披露的重大事件。

　　对于南极电商的3.54万名股东来说，摆在首位的事情是要了解，南极电商有没有财务造假？公司当下经营状况如何？其商业模式是否存在问题？

　　针对上述问题，21世纪经济报道记者采访了多位审计人士和电商业内人士，并走访了南极电商位于上海杨浦区的办公地点，试图了解事件的全貌。

　　2021年开年的两个交易日，“网红电商概念股”南极电商股价出现闪崩，连续两日跌停。甘俊 摄

　　舆论漩涡中的办公中心

　　1月6日上午10时许，21世纪经济报道记者独家探访了南极电商位于上海杨浦区的办公地点。

　　在位于杨浦区尚浦中心3号楼内，南极电商所占的办公场所是7-10层。与资本市场对南极电商的热议、争论、质疑不同，记者到访之时，公司员工正在陆续上班，并无异常，员工之间的交谈也不多见。

　　四个楼层分布着多个不同事业部。7层主要是南极电商拼多多渠道的相关事业部、时间互联、食品宠物用品、跨境电商事业部等。8层是化妆品事业部、健康生活相关的事业部等。9层是男装、内衣、母婴、童装、家纺、家具、直播、运动户外等事业部。10层是总裁办、董秘办、法务部、行政中心等部门。

　　记者向10层的前台工作人员表明来意之后，工作人员拒绝了记者的约访要求，表示没有预约无法进入。被问及公司经营状况时，其表示，公司正常经营。记者曾于当天上午多次拨打南极电商公开电话，均无人接听。

　　在总裁所在楼层内，记者看到，有大屏实时显示南极电商的销售情况，并时有客人来访。对于公司在二级市场的动态，有员工表示并不关注。

　　这与公司董事长张玉祥的回应如出一辙。他在接受媒体采访时表示，“我是做生意的，不关心股票。我们要老关心股票，这个公司搞不好了。他们（投资者）的心理我没有精力去研究。”

　　不过，公司是否真的不关心股价？从5日下午南极电商紧急召开电话会议、并立马出台回购计划来看，其真实想法或并非如此。

　　记者获悉的上述电话会议记录显示，张玉祥称，公司账面资金足够，投资人可以安心。同时，张玉祥还表示，公司将推出史上最大回购计划，并指这是其对外界对公司“所谓造假质疑”的回应。

　　在南极电商的背后，还站着一批知名机构投资者。截至2020年三季度末，汇添富、泰康人寿、中欧基金、南方基金等众多机构投资者持有南极电商。

　　而南极电商大跌的背后，则是机构的集中“出逃”。龙虎榜数据显示，1月4日机构专用营业部位列卖三、卖四；1月5日机构专用营业部位列卖二、卖四、卖五。两日“机构专用”营业部合计卖出总金额达3.22亿元，相应的买入金额则为0。

　　不过，在此事发酵之后，为南极电商摇旗呐喊的机构仍然存在。

　　东吴证券发布研报指出，维持南极电商买入评级。其评级理由主要包括：1）公司启动上市以来规模最大的股份回购计划；2）预计本次回购的股份数占公司总股本的1.36%至1.90%；3）上市以来规模最大的回购计划，规模是上次回购的3倍以上；4）在手现金充裕，Q3、Q4是公司现金回流的主要时间点；5）坚定长期发展信心，持续看好中国优质供应链品牌化大趋势。

　　财务造假疑云

　　在本次南极电商财务造假的质疑中，兴业证券的研究报告成为主要论据。

　　记者获悉的这份名为《盈余管理和盈余操纵的界定和识别》的报告显示，在“体外循环造假的识别”分析中，报告指出XX电商（被指即为南极电商）存在造假的六大疑点，分别是净利率非常高而无明显壁垒；无明显的竞争对手；非常轻资产的运营模式；财务数据质量差，应收账款、经营规模翻倍增长；员工数量反而下降；供应商和客户高度重叠。