瑞博生物科创板IPO：尚无一款产品商业化存累计未弥补亏损超6000万 抢占市场需先突破技术瓶颈

　　小核酸递送技术是制约全球产业发展的瓶颈技术，瑞博生物截至当前在研产品仍处于早期阶段，尚无一款产品进行商业化。另外，对于瑞博生物等专注于小核酸药物的企业，市场认知水平不够或存在产品商业化不达预期的风险。

　　苏州瑞博生物技术有限公司（简称“瑞博生物”）科创板IPO申请于2020年12月29日获上交所受理，国泰君安担任公司保荐机构。

　　据悉，公司本次拟向社会公众公开发行不超过4,100 万股人民币普通股（A 股），拟募资16亿元，其中12.91亿元将用于药物研发项目，融易资讯网（www.ironge.com.cn），但未具体细化到某条产品线；以及补充运营资金3.09亿元。

　　公开资料显示，瑞博生物成立于2007年，是一家专注于小核酸药物的研究、开发和生产的创新药企。小核酸即RNAi，涵盖了siRNA（短干扰RNA）、 miRNA（微小RNA）和反义核酸等。

　　截至招股说明书签署日，LIANG ZICA（梁子才）直接持有发行人11.85%股份，昆山瑞控直接持有8.94%股份，昆山瑞曼直接持有4.57%股份。LIANG ZICA（梁子才）合计控制发行人32.96%股份的表决权，为发行人实控人。

　　LIANG ZICA（梁子才）的配偶ZHANG HONGYAN（张红燕）通过昆山瑞控、昆山瑞朗间接持有发行人合计2.07%的股份。昆山瑞控、昆山瑞曼、MO HUA、席真等为公司一致行动人。

　　综上，LIANG ZICAI、ZHANG HONGYAN及一致行动人合计持有发行人32.96%的股份。

　　若发行完成后，LIANG ZICAI、ZHANG HONGYAN及一致行动人合计控制公司24.63%股份的表决权，仍为公司实际控制人，但持股比例较低。

　　截至招股说明书签署日，瑞博生物不存在单一股东或股东及其一致行动人持股50%以上的情形，且单个股东依其持有的股份所享有的表决权均不足以对股东大会的决议产生决定性影响，公司不存在控股股东。

　　在研产品尚处于相对早期阶段，存累计未弥补亏损

　　瑞博生物目前仍处于产品研发阶段尚未实现商业化，在研产品尚未形成营业收入。

　　招股书显示，2017-2020年1-9月，公司报告期各期净亏损分别为7,341.14万元、9,866.04万元、1.34亿元、1.91亿元。扣除非经常性损益后各期净亏损分别为8,172.60万元、1.12亿元、1.41亿元、1.36亿元。截至2020年9月末，其累计未弥补亏损6868.50万元。

　　因为没有进行商业化，报告期内公司存货主要是原材料、委托加工物资及周转材料。2017-2020年1-9月存货账面价值分别为648.08万元、1,017.13万元、1,987.38万元、4,341.68 万元，占各期末流动资产的比分别为2.86%、8.14%、7.10%、5.06%，占比相对较低，均为待公司研发部门或临床试验机构领用时转入当期研发费用。

　　截至招股说明书签署日，瑞博生物已有包括降血糖、抗前列腺癌、抗视神经损伤、抗乙肝、抗高血脂等多个小核酸药物在内的在研产品管线。以及小核酸药物递送技术平台（含GalNAc 递送技术）.....公司目前具有年产公斤级GalNAc小核酸原料药的生产能力和分析能力。

　　但是，公司目前仅有4款产品处于临床研究阶段和临床试验申请阶段，有十余款产品处于临床前或早期发现阶段。

　　其中，SR061用于治疗非动脉炎性前部缺血性视神经病变(NAION)，处于II/III期临床研究阶段，SR062用于治疗2型糖尿病，处于II期临床研究阶段，SR063用于治疗AR-V7阳性的转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)，处于IIa期临床研究阶段，SR016用于治疗慢性乙肝，处于IND申请阶段。

　　若公司对外授权商业化许可不如预期或是药品商业化遇阻，公司收入未能按预期增长，则可能导致亏损进一步增加。

　　此外，瑞博生物研发支出较大，公司又尚无产品授权和转让、技术授权及产品销售收入，因此，公司未来一定期间或仍无法盈利。预计首次公开发行股票并上市后，公司短期内无法现金分红。

　　现金流方面，公司主要依靠外部融资来补充经营现金流量。

据公开资料，瑞博生物分别于2015、2017年完成A轮、B轮融资，公司加速了产品管线和小核酸药物递送技术研发，并在2019年12月初完成2亿元C1轮融资，2020年4月完成4.7亿元C2轮融资，投后估值31.54亿元。前后四轮现金融资累计超10亿元。

　　市场认知水平不够以及技术瓶颈 产品商业化或不达预期