降杠杆新抓手：上市公司剥离“类金融”

　　近期，上市公司转让旗下租赁公司股权动作不断。

　　12月8日，太原重工（600169.SH）公告称，公司拟向间接控股股东太原重型机械（集团）公司(以下简称“太重集团”）非公开协议转让

　　太重（天津）国际融资租赁有限公司（以下简称“太重租赁”）49%股权，转让价10394万元。12月11日，中远海发（601866.SH）亦发布公告称，拟通过非公开协议转让方式18亿元向国企混改基金（筹）转让中远海运租赁有限公司（以下简称“中远海运租赁”）35.22%股权。

　　对于转让租赁公司股权，两家公司均提到了“聚焦主业”的问题。太原重工对《中国经营报》记者表示，“除了聚焦主业之外，转让租赁公司股权还与其盈利能力偏弱有关。”事实上，2017年不少上市公司开始加码租赁业务，为什么仅过了三年的时间就开始剥离租赁公司？

　　加速剥离降债务

　　天眼查平台显示，太重租赁成立于2017年，注册资本为3亿元，股东分别为持股51%的太重香港国际有限公司和持股49%的太原重工。对于成立融资租赁公司，太原重工曾公告称，“出于降低外部融资风险、延伸业务链条、增加投资收益考虑，太原重工与间接控股股东太重集团全资子公司成立融资租赁公司，这也是实现产融结合的重要举措，通过生产经营与资本经营两种价值增长方式的有效结合，进一步提高企业资金的使用效率。”

　　虽然被寄予希望，但是太重租赁自身的经营状况并不理想。根据Wind显示，截至今年三季度末，太重租赁总资产为2.16亿元，净资产2.12亿元。2019年及今年前三季度，其实现营业收入490.64万元、623.54万元，净利润为533.02万元、265.66万元。

　　12月8日，太原重工公告披露，公司拟向间接控股股东太重集团出售太重租赁49%股权，交易作价1.04亿元。对于此次交易目的，太原重工称，“一方面，太重租赁2019年度才开始经营，经营时间较短，未来年度收入规模的预测存在较大的不确定性，且目前的业务仅局限于太重集团的内部单位，业务范围有一定的局限性。因此，公司决定将其出售；另一方面本次资产出售，既是太原重工聚焦主业之举，也可以回笼一笔资金，提升公司流动性。”

　　前不久，浙江大学融资租赁研究中心发布的相关报告显示，三季度，租赁公司租赁资产投放持续两极分化的趋势，虽然多数租赁公司主营业务收入处于同比的增长状态，但多数租赁公司ROE处于10%的水平，盈利水平有待进一步的提升；多数租赁公司在三季度不良率环比维持现有水平或下降，但多数专家预测，四季度行业租赁资产不良率会有所上升。

　　对此，有业内人士分析认为，“上市公司加速剥离融资租赁公司，或与租赁资产不良率对上市公司负债率造成影响。”记者梳理发现，近年来，受多种因素影响，太原重工偿债压力较大，流动性明显不足。截至今年9月底，公司资产负债率达91.24%。对此，太原重工多方应对。今年7月，太原重工公告称，拟向太重集团发行股份，募资不超12.46亿元，所募资金全部用于偿还银行贷款。募资事项完成后，公司资产负债率将大幅下降。此外，太原重工还收到3.82亿元专项补助资金，用于解决职工工资、转型项目支出等，这也有利于公司降低负债率。

　　对于此次剥离融资租赁公司除了聚焦主业，融易新媒体，是否有通过转卖股权资金“输血”上市公司之意？太原重工没有给出正面回复。

　　除了太原重工之外，12月11日，中远海发也发布公告，公司拟通过非公开协议转让方式以18亿元人民币的价格向混改基金转让中远海运租赁35.22%股权；在实施本次转让的同时，中远海运租赁拟通过在上海产交所公开挂牌的方式实施增资扩股，并获得战略投资者10亿至30亿元人民币的增资。

　　值得注意的是，中远海运租赁引入战投早有信号。2020年10月16日，由国务院国资委指导，上海联合产权交易所和北京产权交易所联合举办的“中央企业混合所有制改革暨中央企业民营企业协同发展项目推介会”在上海举办。在有关推介材料上，也出现了中远海运租赁等其他租赁公司的身影。据推介材料内容，中远海运发展于2019年发布了中远海运租赁启动增资扩股暨引入战略投资者的公告。

　　类金融监管收紧

　　在太原重工公告中，曾提到“对于未来会出现较大不确定性”的表述，那么，太重租赁成立三年，到底有哪些不确定因素？太原重工在接受记者采访时说，“太重租赁本身体量不大，业务量较少，剥离出去的目的主要是为了做强做精上市公司主业。”