单季营收降8成 净亏损2.6亿！“二手车电商”优信何以扭亏？

　　今年7月至9月，优信总收入同比下降80.74%，持续运营的净损失为2.59亿元，同比扩大28.19%。在全国购、自建二手车库存等业务推动下，未来其业绩能否扭亏仍待观察？

　　《投资时报》研究员 林申

　　曾经的“二手车电商第一股”优信有限公司（下称优信，NASDAQ:UXIN）12月17日披露了2021财年第二季度未经审计的财务业绩。数据显示，今年7月至9月，该公司总收入同比大降80.74%，持续运营的净损失无论是同比表现、还是环比表现，全部呈现出亏损扩大的态势。

　　分业务条线来看，报告期内，该公司佣金收入为0.13亿元，同比骤降92.61%；增值服务收入为0.12亿元，同比大降92.41%；汽车销售收入为0.36亿元，而上年同期为0；其他收入为0.15亿元，较去年同期下滑75.72%。

　　进一步将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员注意到，该公司自2018年6月27日上市以来，其2018年度业绩、2019年度业绩均呈现净亏损态势，且两年度合共亏损近28亿元。

　　此外，该公司此前曾将金融业务、优信拍业务等剥离，并将主要精力用于全国购业务。需要注意的是，全国购业务模式一方面对其价格、车况、车源等各环节经营质量有更高的要求，另一方面也面临着瓜子二手车等的激烈竞争，未来该业务能否达到预期的效果仍是未知。

　　截至2020年12月21日，该公司股价为1.13美元/股，总市值4.33亿美元，较上市之初约28亿美元的市值已经跌去84.54%。

　　单季营收下滑80.74%

　　公开资料显示，优信为中国在线二手车经销商，其创立于2011年，后于2018年在美国纳斯达克正式挂牌上市，目前B2C模式的二手车在线交易平台——优信二手车为该公司的核心业务。

　　近日，该公司公布了2021财年第二季度未经审计的财务业绩，数据显示，在截至2020年9月30日的三个月内，其总收入为0.76亿元，同比大降80.74%；持续运营的净损失为2.59亿元，较去年同期亏损扩大28.19%。若不按美国通用会计准则计，则其持续运营的净亏损为2.75亿元，同而去年同期为2.04亿元，同比扩大34.8%。

　　对于单季总营收的减少，该公司管理层在财报中表示，“主要是由于公司商业模式转型，2C交易量和GMV减少，公司出售二手车库存后确认的部分收入被抵消。此外，自2020年6月以来，公司升级了二手车交易流程，并将每个销售步骤转移到线上，并开始使用在线销售人员而不是线下销售团队来建立客户群”。

　　值得关注的是，最近三个季度，该公司单季业绩一直处于净亏损状态。数据显示，其持续经营的净损失分别为20.34亿元、1.52亿元、2.59亿元，净亏损合计高达24.45亿元。

　　众所周知，今年年初突发的新冠肺炎疫情使得经济活动普遍放缓，消费者信心和消费能力减弱在一定程度上导致交易量复苏相对缓慢，这相应地对该公司今年的业务、运营结果、财务状况等产生了相对较大的不利影响。

　　然而，融易新媒体，自今年7月以来，中国二手车市场已经逐步回暖，交易量持续回升。据中国汽车流通协会数据显示，今年7月—9月，全国二手车交易量分别为126.15万辆、133.67万辆、146.62万辆，同比分别增长4%、11.52%、11.77%。而该公司业绩并没有呈现出复苏的态势，持续运营的净损失也环比扩大70.39%，这从一定程度上反映出其经营的韧性较差，盈利能力较弱。

　　对于未来业绩展望，该公司预计在截至2020年12月31日的三个月内，其总收入将位于2.75亿元—2.9亿元区间。

　　优信最近三个季度单季持续运营净损失情况

　　数据来源：根据公司公开资料整理

　　自建二手车库存能否走通？

　　在今年9月份披露的2021财年第一季度未经审计的财务业绩报告中，该公司创始人、董事长兼CEO戴琨曾表示，“为了进一步提高客户体验，我们本月将开始建立自己的二手车库存，以便更好地控制我们的二手车供应链，并向我们的客户提供更高的交易确定性”。

　　值得关注的是，自建二手车库存是一项重资产经营模式，对现金流的稳健性有较高的要求。《投资时报》研究员留意到，2020年第一季度至第三季度，该公司各季度单季现金及现金等价物分别为3.43亿元、2.41亿元、2.19亿元，呈现出连续下降的趋势。

　　今年现金流表现不佳或与疫情对其业务影响有一定关系，该公司此前也在财报中表示，目前已经采取行动改善流动性和现金状况。