网易云音乐或换帅？Q3归母净利降超七成 游戏之外网易新增长点何在

　　今年第三季度，网易实现净收入186.58亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），同比增加27.48%;实现归属于股东的连续经营净利润29.98亿元，同比大降76.73%。其中，网络游戏服务净收入占比高达74.3%，仍为其创收的主要来源

　　《投资时报》研究员 林申

　　12月16日，市场有消息显示，网易云音乐可能会发生较为重大的人事变动。

　　该消息称，朱一闻将卸任网易云音乐CEO一职，接任者为该公司原创音乐部高级总监赵宗，并称“这是自2019年9月接受阿里和云锋基金7亿美元投资后，网易云音乐发生的最高级别的人事变动”。针对此消息，网易云音乐方面尚未有公开回应。

　　另一方面，据伽马数据和Newzoo联合发布的《2020全球移动游戏竞争力报告》显示，网易公司(下称网易，NASDAQ：NTES，09999.HK)入选全球移动游戏市场中国企业竞争力20强。

　　可以看到，在移动游戏市场，网易依然占据一席之地。不过在网易云音乐曾陷版权之争、有道两年亏损超8亿、考拉也已出售给阿里的情况下，该公司或许需要寻找到除游戏业务外新的业绩持续增长点。

　　查阅网易2020年第三季度未经审计的财务数据，《投资时报》研究员注意到，其净收入虽实现同比正增长，但归属于股东的连续经营净利润却同比大降76.73%。

　　分业务条线来看，今年第三季度单季，其在线游戏服务净营收为139亿元，同比增长20.2%;有道净营收为8.96亿元，同比增加159%;创新及其他业务净营收为39亿元，同比上涨41.6%。

　　需要注意的是，其网络游戏业务毛利率已由今年第一季度单季的64.1%下降至第三季度单季的63.6%，整体呈现出一定的下滑趋势。

　　截至12月16日收盘，该公司股价为88.39美元/股，最新总市值为610.80亿美元。

　　第三季度运营费用上涨54.68%

　　近日，网易披露了2020年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示，该公司第三季度单季净收入为186.58亿元，同比增加27.48%，环比增加2.6%;归属于股东的连续经营净利润为29.98亿元，同比大降76.73%，环比减少33.93%。与此同时，在非标准会计准则(Non-GAAP)下，今年第三季度单季其归属于股东的连续经营净利润为36.69亿元，同比下降22.36%，环比下滑29.79%。

　　可以看到，虽然今年第三季度单季该公司净收入实现了同比正增长，但归属于股东的净利润同比增速却为负值，这从一定程度上反映出其业绩呈现出增收不增利的态势。

　　对于今年第三季度归属于股东的连续经营净利润所呈现的下滑趋势，该公司在财报中表示，“今年第三季度公司出现净汇兑损失约15.71亿元，这使得归属于股东的连续经营净利润出现了下滑”。

　　进一步将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员留意到，今年第一季度至第三季度，该公司各季度单季净收入呈现出增加的趋势，而其归属于股东的连续经营净利润则由第一季度单季的35.51亿元下滑至第三季度单季的29.98亿元。

　　此外，需要注意的是，今年第三季度单季，该公司运营费用共计70.16亿元，同比上涨54.68%，环比增加24.78%，其中，销售和营销费用为34.43亿元，占其当期总运营费用的比例为49.07%，同比大涨112.58%，环比增加48.31%。

　　可以看到，今年第三季度单季，该公司总运营费用无论是同比增速还是环比增速，均高于其净收入的同比及环比表现。对于总运营费用的增加，该公司称“主要原因是与有道和在线游戏服务相关的营销支出增加，以及与员工相关的成本和研发投资增加”。

　　运营费用的增加会在一定程度上侵蚀其净利润，因此，如何采取措施控制总运营费用，尤其是占比较高的销售和营销费用，或成为网易下一步需要重点考虑的方向。

　　网络游戏毛利率下滑

　　截至目前，网络游戏服务依然是网易创收的主要来源。

　　财报显示，今年第三季度单季，该公司网络游戏服务净收入为138.62亿元，占其净收入的比重高达74.3%，同比增加20.18%，环比微增0.24%。其中，手机游戏净收入约占网络游戏净收入的72.7%，为网络游戏中的核心子板块。

　　可以看到，今年第三季度该公司网络游戏服务净收入同比及环比均实现正增长。若将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员留意到，2019年第一季度至2020年第三季度，该公司网络游戏服务净收入同比增速已由2019年第一季度单季的35.26%下降至今年第三季度单季的20.18%，且其网络游戏服务净收入同比增速曾于2019年第四季度降至个位数。

　　由此可见，作为该公司的核心业务板块，网络游戏服务净收入的同比增速并不具备较强的稳健性，这或将在一定程度上对其业绩表现造成不利影响。