仁东控股崩盘背后的隐秘路径：股东依靠国资入主利好出货 海科金“终止托管”中小股东希望落空

　　仁东集团（仁东信息方）那边根本就没有打算卖壳，今年年初，仁东集团还想拿下*ST华讯，又怎么会放弃仁东控股这个壳呢？

　　仁东控股的闪崩还在继续。

　　12月9日，仁东控股迎来了连续第十一个跌停，总成交额仅2199万元，距离重回2019年7月30日16元左右的股价，还剩一个跌停板的距离。此前，关于仁东控股幕后操盘手被司法部门控制的消息已经在市场蔓延，30亿融资盘爆仓或只是时间问题。

　　业内普遍认为，仁东控股长达15个月有余的“慢牛起点”缘于2019年7月30日，当天，仁东集团宣布公司即将实际控制人变更，海淀国资北京海淀科技金融资本控股集团股份有限公司（以下简称“海科金集团”）与公司原控股股东方签订《股份委托管理协议》，零成本拿下仁东控股1.19亿股（占上市公司总股本的21.27%）对应的表决权。

　　海科金集团的介入让仁东控股一众中小投资者信心百倍，此前，海淀国资曾疯狂在A股扫货，相继入股金一文化、三聚环保等，并为这些企业提供了流动性支持。

　　但值得关注的是，在海科金集团入主仁东后，随着股价上涨，“牛散”景华系、德御系、京基集团等多方资本却开始不断减持仁东股份。

　　但21世纪经济报道记者梳理发现，与对其他上市公司“悉心照料”不同的是，海淀国资并没有实际取得仁东控股的股份，在通过委托表决权入主仁东控股一年来时间里，对仁东控股的助力并不明显。

　　海淀国资零成本入主

　　21世纪经济报道记者梳理近年来仁东控股的经营状况与资本运作发现，仁东控股的败局或早有征兆。

　　“去年我们看到海科金说收仁东控股，就觉得很奇怪，因为这家公司资质确实一般，当时考虑可能是为了借壳，把‘兄弟公司’海科融通装进去，但看方案和海科金买金一文化又不一样，仁东控股的股东并没有实际转让股份，并非真的想要卖壳。”12月9日，北京一家私募机构合伙人对21世纪经济报道记者指出。

　　从彼时仁东控股的财务数据上看，公司资质平平。2016、2017、2018年，仁东控股的营业收入分别为26.43亿元、9.53亿元、14.86亿元，净利润分别为1.06亿元、-2.15亿元、0.59亿元。而值得一提的是，彼时，仁东控股收购的子公司合利宝连续两年未完成业绩承诺，上市公司2018年却没有计提商誉减值。

　　2019年中报时，仁东控股商誉高达9.99亿元，占公司总资产的比例为34.81%，占公司净资产的比例高达99.9%。

　　2019年7月29日，仁东控股原控股股东北京仁东信息技术有限公司（下称仁东信息）及其一致行动人仁东（天津）科技有限公司（下称天津仁东）、仁东（天津）科技发展集团有限公司（下称仁东科技）、霍东与海科金集团签署了《关于仁东控股股份有限公司的股份委托管理协议》。

　　就此，海科金集团通过股份托管的方式获得了上市公司21.27%的股份对应的表决权，北京市海淀区国资委成为上市公司的实际控制人。彼时双方还约定，初始托管期限为一年。初始托管期限届满后，受托方可单方决定延长托管期限，但延长时间不应超过一年，也就是最长可能托管2年。

　　同时，仁东信息将按托管年度向海科金支付托管费。如托管年度为完整公历年，该托管年度的托管费应为2000万元。

　　彼时，海科金集团承诺，在托管期内完成为上市公司提供的直接/间接资金支持，原则上不超过50亿元。

　　但21世纪经济报道记者注意到，海科金集团在托管期间，对仁东控股的助力并不明显。

　　仁东控股曾公告表示，2019年11月、2020年4月向海科金集团申请借款10亿元、20亿元，但在此后回复深交所问询函时，仁东控股却表示截至2020年11月25日，融易新媒体，公司累计向海科金集团借款余额仅为1.45亿元，具体为2020年2月、2020年5月，公司分别向海科金集团发生借款5000万元、9500万元。根据相关借款协议约定，上述借款期限为2年。

　　但细究借款过程，海科金集团牢牢掌握主动权。

　　2019年初，仁东控股曾参与海科金集团增资项目，以1.5亿元认购海科金8264.46万股，持股占比3.0236%。2020年海科金集团通过兴业银行北京分行委托发放贷款1.45亿元的交换条件，便是仁东控股将所持海科金集团股份全数质押给海科金集团子公司北京海淀科技企业融资担保有限公司作为担保。

　　一来二去，海淀国资投入成本为零，每年收取2000万元托管费，“帮助”仁东控股开启了长达一年的牛市。

　　理性看待国资介入