创始人退出、高负债高应收并存且尚未盈利！金迪克IPO现三大障碍

　　2017年至2019年，金迪克资产负债率分别为120.58%、128.69%和127.28%，远超该同业公司不及50%的均值。而今年上半年，其资产负债率有所收窄，但仍高达81.99%

　　《投资时报》研究员 吕贡

　　公司创始人接连退出拟上市公司的情况并不多见，正在IPO进程中的流感疫苗企业江苏金迪克生物技术股份有限公司（下称金迪克）就出现了此种情况。

　　《投资时报》研究员注意到，曾为金迪克创始人之一、顾问，并且是医学病毒学专家、国家最高科学技术奖获得者的侯云德，在2018年2月将其所持该公司的所有股份以525万元价格转让。而就在该公司上市辅导前夕，另一创始人赵静也将其所持金迪克股份悉数转让。

　　2020年10月，金迪克正式递交招股说明书，向科创板发起冲击。招股书显示，为了提升公司产业化水平、提高已上市核心产品的产能，进一步开发新产品、丰富公司产品管线，从而提升公司核心竞争力，金迪克计划将本次拟募集到的16亿元资金投向新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目，以及创新疫苗研发项目，剩余6亿元资金则用于补充流动资金及偿还银行借款。

　　《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年—2019年（下称报告期），金迪克的业绩长期处于亏损态势，并且在生产方面过于依赖单一产品。此外，该公司还存在高应收高负债并存的问题。

　　深陷亏损

　　2008年12月，侯云德、付增武、赵静、王志武、周华和泰州华健创业投资有限公司共同签署了《江苏金迪克生物技术有限公司章程》。自此，金迪克的前身金迪克有限正式成立，该公司注册资本为1000万元。2020年6月，金迪克有限召开股东会，将公司整体变更为股份有限公司。

　　值得留意的是，截至目前，前述创始人均退出了金迪克。其中付增武、王志武、周华和华健创投在报告期前（即2017年前）就已经退出。2018年2月，侯云德将所持金迪克所有股份以525万元的价格转让。

　　两年后的2020年5月，金迪克召开股东会作出决议，同意多位股东按持股比例将合计3.6%股权转让给两家员工持股平台，每家员工持股平台受让1.8%。其中，创始人之一赵静合计转让0.15%左右的股权，对应转让价款为147.6万元。

　　同月，该公司再度召开股东会，同意赵静将其所持的剩余3.95%股权以合计0.62亿元价格转让。当月，赵静还因退休原因辞去副总经理职务。至此在持股方面，赵静完全退出金迪克。而当时距离金迪克与中信证券签署上市辅导协议不足一个月。

　　在主营业务上，金迪克主要产品包括对流行性感冒、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等5种重要传染性疾病进行预防的10种人用疫苗产品。经过多年发展，融易新媒体，其还成功开发并商业化了核心产品四价流感病毒裂解疫苗，该疫苗是国内唯一以预防用生物制品1类向中国国家药监局药审中心进行申报的四价流感疫苗，其多项关键指标均优于国家药典标准，具有免疫效果好、安全性高的优势。

　　然而根据金迪克日前公布的招股书可知，报告期内该公司业绩却一直处于亏损态势，其净利润分别为-0.33亿元、-0.28亿元和-0.19亿元；扣非归母净利润分别低至-0.34亿元、-0.30亿元和-0.20亿元。

　　进入2020年，该公司亏损态势仍未有所缓和，仅上半年净利润就已亏损近七百万元。截至今年六月末，其累计未弥补亏损达-0.22亿元。对此，该公司在招股书中的解释为，主要系公司自成立后长期从事疫苗研发，周期长、资金投入大。

　　分析人士认为，截至今年上半年末，金迪克仍未实现盈利，如果该公司在实现首发上市时仍存在累计未弥补亏损，则可能无法进行现金分红，亦可能造成现金流紧张的状况，从而对其研发投入、市场拓展、团队稳定等造成不利影响。

　　金迪克近年主要经营成果情况

　　数据来源：公司招股书

　　依赖单一产品

　　据了解，作为一家专注于人用疫苗研发的药企，金迪克的主要产品涵盖针对上述5种重要传染性疾病进行预防的10种人用疫苗产品。然而，《投资时报》研究员注意到，该公司目前的营业收入几乎全部源于四价流感疫苗的销售，产品结构及主营业务收入来源较为单一。

　　据悉，金迪克的四价流感疫苗于2019年5月取得生产批件，6月通过GMP 《药品生产质量管理规范》认证后开始组织生产，并于当年11月上市销售。自2019年开始，该公司实现了营业收入。