囤酒VS炒股，茅台的世纪难题

　　在很多人看来，买贵州茅台（600519.SH）的都是“有钱人”，若按照1700元/股计算，持有一手股票的成本达17万元。

　　也有观点认为，可弃股买酒，酒虽单价很高，不过没有数量限制。收藏价值以外，融易新媒体，茅台酒成为投资者炒作的标的。

　　可于投资来说，贵州茅台VS茅台酒，究竟应该选择哪个？总体来说，买贵州茅台是赚企业成长的钱，而存茅台酒看重的是酒价上涨的空间。

　　“削藩”两年 平抑终端价格

　　“酒香不怕巷子深”，茅台酒更是香到资本市场，“股王”贵州茅台的市值约2.2万亿元。懂酒谛注意到，11月下旬，有文章指出，2020年第四季度，茅台直销渠道计划销售4160吨茅台酒，确保2021年元旦节前各直销渠道的2020年茅台酒库存清零。

　　值得一提的，文章发出后，有市场解读，4160吨将创茅台直销渠道占比新高，对此，茅台公开澄清道，第四季度直销收入占比和前三季相比不会有显著变化。

　　另茅台指出，2020年第四季度销售计划已纳入年销售计划，并计入已披露的2020年度财务预算，2020年实现营业收入较上年增长10%左右的目标未发生变化。

　　事实上，前述这一幕是有渊源的。自2018年起，茅台对营销体系进行改革，进行大力“削藩”行动，减少经销商数量。

　　截至今年三季度末，茅台国内外经销商2153家，比2017年末3083家减少930家。而此举目的按照官方说法，就是减少终端环节，平衡利益分配，平抑终端价格。但实际上，貌似并没有起到平抑终端价格的真正作用。

　　有限的产能VS强大市场需求

　　12月1日晚9点，某宝直播间，拍卖两瓶2020年飞天茅台，最终以每瓶2801元被拍下。另拍卖平台上，同款酒1瓶于11日10点开拍，起拍价1499元，抢拍价4500元。2019年9月，有媒体曝出，一家6口在美国Costco上海闵行店以1499元价格抢购12瓶茅台酒后，以2488元价格出售给黄牛盈利1.2万元。

　　可以说，很多人囤茅台酒，不是为喝，更多是为卖。中国食品行业分析师朱丹蓬表示，茅台酒终端价格是控制不住的，从供需杠杆看，越到节假时候，价格就会上来，已趋向市场化。对此，业内资深人士何先生接受懂酒谛采访时表示，茅台酒的稀缺性是天然存在，虽酱香型占白酒总量在下降，不过随着经济总体上行，对于优质高端白酒需求在增长的，且它具有金融属性，即具有较强的变现能力。

　　2019年3月，时任茅台集团董事长李保芳公开表示过，茅台的供需紧张矛盾将长期存在，目前茅台只能满足市场大约三分之一的需求，将来满足率只会下降。

　　咨询两家回收老酒的机构，其分别向懂酒谛表示，2011年飞天茅台回收价3300元、3700元。天猫某店上，同款酒售价一瓶4469元。值得注意的是，这款酒当时出厂价在600元左右。

　　著名财经评论家水皮认为：到底是炒股合适还是囤酒合适，这是茅台爱好者的世纪之选，一个长期，一个短期。短炒则有涨有跌，而且很难出现股价多快的上涨，超过了贵州的GDP，也超过了云南GDP,目前市场已经是全A股第一了，茅台的股价还能涨到天上去吗？也许有一天茅台酒的价格可以涨到5000一瓶，但我个人觉得前提一定是人民币大幅度贬值，否则这不是泡沫吗？所以茅台不存在不可替代，如果高到一定的时候，就失去了市场基础，从业绩增长的角度，也许还会有人在更高的位置上抢货，所以短期看囤酒不如炒股，后面也许会发生改变。

　　年内股价涨48.54%市值约2.2万亿元

　　提到贵州茅台，市值约2.2万亿元是何概念？按照2019年全国各省GDP排名，位于第18名的云南省GDP达2.3万亿元，第19名的广西为2.1万亿元。而据Wind数据显示，今年以来，贵州茅台股价涨49.23%（至12月2日收盘）。

　　对应，最新财报显示，贵州茅台前三季度营业收入672.1亿元，同比增长10.31%，净利润338.27亿元，较上年同期增长11.07%。

　　需特别指出的是，在未执行营销改革前，2017年贵州茅台营业收入、净利润同比增长速度分别达49.81%、61.97%。而这一年，其股价增长超1.1倍。

　　不过，贵州茅台股价也不能完全与业绩相挂钩。同样股价翻倍的2019年，其对应业绩（营业收入、净利润）增速不到20%。

　　资深业内人士何先生认为，贵州茅台股价处于高位，更准确的说是一种虚高。一方面因为疫情原因，存在大量闲置资金，另一方面，茅台正收益是可期的。加上直销渠道的供给，收缩原来给代理商的额度，自身盈利能力将上涨，资本是很敏感的，自然形成一种联动。

　　茅台不再是酒，而是投资品