亚玛顿募资10亿元扩张 光伏组件毛利率持续下滑

　　在连续3年扣非净利为负后，亚玛顿（002623.SZ）赶上了2020年光伏玻璃市场的紧俏风口，并且其正进行新一轮募资扩产。

　　11月30日，亚玛顿公告披露，其于近日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。据悉，亚玛顿此次拟定增募资不超10亿元，用于大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工建设等项目。对此，中国证监会方面要求亚玛顿就有关问题作出说明，涉及新增产能合理性、组件业务毛利率下降、出售电站和厂区是否存在利益输送以及未来是否存在供应特斯拉被替代且订单大幅减少的风险等。

　　对于上述部分业务问题，12月1日，亚玛顿董事会秘书刘芹在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司新增12条新建产线可满足超10GW的组件生产需求，并对应当前市场上的182和210尺寸组件。由于公司没有电池产能，不具备成本优势，双玻组件业绩表现并不理想。此外，目前公司的BIPV玻璃在国内外都有需求，由于涉及公司与特斯拉之间签署的保密协议，不便透露过多。

　　扭亏后募资扩产

　　亚玛顿成立于2006年，2011年10月在深交所上市。目前业务包括光伏减反玻璃、超薄双玻组件、光伏电站、电子玻璃及显示器系列产品。

　　过去几年，亚玛顿的业绩表现并不乐观，其2017年至2019年扣非净利连续3年为负。财报显示，2017～2019年亚玛顿营业收入分别为16.12亿元、15.30亿元、11.84亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为-0.23亿元、0.79亿元和-0.97亿元，扣除非经常性损益的净利润分别为-0.35亿元、-0.88亿元、-1.13亿元。

　　值得一提的是，亚玛顿2018年扭亏为盈主要因为非流动资产处置损益1.70亿元，其中含出售光伏电站资产。而且，2017年和2019年亚玛顿还因业绩快报与年报数据差异较大，频频收到深交所监管函。

　　对此，中国证监会要求亚玛顿进一步补充说明，2018年出售电站和厂区的定价是否公允，是否存在变相利益输送情形等。并且，要求说明业绩快报与年报数据差异较大的合理性等情况，是否存在误导投资者情形。

　　事实上，过去亚玛顿业绩不振，与其光伏减反玻璃主业竞争力不足直接相关。

　　近年来，由于玻璃原片供应商陆续进入深加工行业，拥有光伏镀膜玻璃全产业链优势，而亚玛顿需要对外采购原片进行深加工，原片采购压力和玻璃销售规模都使得其盈利能力弱、竞争力较低。

　　对比光伏玻璃龙头福莱特等竞争对手，亚玛顿的光伏玻璃毛利率近几年徘徊在10%以下，毛利率差距高达20%左右，且直到今年才有所改善。

　　随着亚玛顿控股股东在安徽凤阳投产第一座650吨/日熔量的窑炉并供应原片，以及2020年下半年来光伏玻璃市场供不应求，也让亚玛顿发展再迎机遇。

　　2020年前三季度，亚玛顿实现营业收入4.12亿元，同比增长37.88%；实现归属于上市公司股东净利润0.31亿元，同比增长229.63%。

　　今年8月，亚玛顿启动了新一轮募资扩产，拟非公开发行募资10亿元。其中，募资项目之一为12条产线——厚度为≤2.0mm大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工建设项目。

　　亚玛顿方面称，公司光伏玻璃业务恢复增长客观上要求扩大规模，同时项目规划建设在安徽凤阳的原片生产基地附近，有利于降低光伏玻璃原片物流环节的包装和运输成本。

　　亚玛顿方面还透露，目前第一座窑炉能满足亚玛顿80%的深加工产能，二期两座窑炉预计在明年年中投产。明年三座窑炉建成后，公司考虑相关资产的并购计划。

　　“由于窑炉100%原片是销售给上市公司亚玛顿，属于关联交易，并购也是为了减少关联交易，同时证监会也比较鼓励上下游并购。”刘芹说。

　　光伏组件贡献乏力

　　除光伏玻璃竞争力不强外，亚玛顿的光伏组件、电力销售和电子玻璃板块的业绩也表现欠佳，甚至正走下坡路。

　　2017年到2020年上半年，亚玛顿光伏组件（主要是超薄双玻组件）营业收入分别为6.41亿元、7.37亿元、2.21亿和0.49亿元；毛利率分别为10.32%、2.52%、2.01%和0.61%，呈持续下滑态势。

　　这样的业绩与双玻组件（属于双面组件，占比绝大多数）发展趋势明显相悖。中国光伏行业协会数据显示，2017年到2019年双面组件的市占率从2%提升至14%，预计2025年双面组件的市场渗透率将会提升至60%。

　　中国证监会要求亚玛顿补充说明，最近3年及一期光伏玻璃毛利率逐期上升，光伏组件毛利率逐期下降的原因及合理性，是否与同行业可比公司一致。