百润股份10亿扩产威士忌 预调鸡尾酒市场亟待扩容

　　本报记者党鹏成都报道

　　百润股份（002568.SZ）正打算募资10亿元扩产烈酒生产基地。

　　11月25日，百润股份（002568.SZ）发布公告称，公司将以自筹资金6918万元，用于孙公司巴克斯酒业（成都）有限公司（以下简称“成都巴克斯”）建设位于成都邛崃市的烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，随后将以募集资金置换。

　　此前，百润股份为该项目进行了定向募资计划，总额为10.06亿元。该项目建设完成后，将实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力。《中国经营报》记者注意到，目前百润股份在天津、成都等基地的预调鸡尾酒总产能已经高达6600万箱。

　　与此同时，今年以来受新冠肺炎疫情影响较小的百润股份，2020年前三季度营收和净利润同比增长30.37%、67.65%。由此，推动百润股份的股价持续拉高，2018年10月底至今，每股从7.35元最高涨至85.3元，在2年时间里，累计涨幅高达1060%，这样的涨幅已经远超贵州茅台、五粮液等。

　　“预调鸡尾酒本身就是一个细分品类的市场，并没有太大增长的空间、发展的空间和扩容的空间，虽然RIO有高达84%的市场占有率，但是也说明已经没有太大、太多的可持续发展空间了。”中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，目前百润股份进行上游原料烈酒威士忌的布局是没有错的，关键是现在百润股份属于“青黄不接”——既要解决其重资产投资的问题，又要解决整个预调酒体量比较小的问题，还要解决未来大的布局问题。

　　业绩增长推高股价

　　股价的增长，源于今年疫情以来，百润股份业绩超乎行业水平的高增长。

　　11月25日，受大盘影响，百润股份股价一度跌停至75.87元/股，并在次日最低跌至69.46元/股。即使如此，比今年开年25元/股左右的价位已经高出很多，最高曾攀升至85.51元/股，市盈率超过90倍。如今，百润股份的市值仍盘踞在400亿元左右。

　　这样的增长，源于今年疫情以来，百润股份业绩超乎行业水平的高增长。

　　公司2020年前三季度财报显示，公司营收约13.25亿元，同比增长30.37%；净利润约3.83亿元，同比增长67.65%；基本每股收益0.74元，同比增长68.18%。

　　2020年半年报显示，百润股份的主营业务为预调鸡尾酒、香精香料制造业，占营收比例分别为：89.02%和10.68%。

　　记者注意到，自百润股份在2015年收购上海巴克斯酒业有限公司（以下简称“巴克斯酒业”）后，业绩一直不稳定。按照当初的承诺，在2014~2017年，扣非后净利润要分别达到2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。其中，2014年和2015年，巴克斯酒业超额完成了业绩承诺，但在2016年亏损2.3亿元，2017年扣非后盈利1.25亿元。

　　随后，百润股份业绩快速增长，2019年更是实现营收14.68亿元，同比增长19.39%，实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长142.67%。

　　“RIO的高增长主要来源于中国年轻消费群体对于健康时尚饮品的需求增加，相比于传统白酒，以鸡尾酒为代表的饮料酒口感适应性更强，给鸡尾酒市场带来一定机遇。”白酒行业专家蔡学飞认为，RIO鸡尾酒近几年不断在进行价格升级与品牌推广，也带来了企业整体价值的提升。

　　但是对于股票的高增长，长期关注RIO的酒类行业专家方刚表示：“我自己都觉得股价涨得没道理，因为资本市场很难完全用消费市场解释。”

　　记者注意到，百润股份股价从2018年10月底的低位7.35元/股，上涨至近期高位85.51元/股，这一价位已经接近2015年收购时创下的最高股价88.92元/股。

　　在这2年间，百润股份股价暴涨10倍，成为这两年A股酒企中唯一的“10倍股”。同期，贵州茅台股价上涨240%，五粮液股价上涨五倍。

　　定增10亿向上游扩产

　　根据百润股份发展规划，将加快布局并推进烈酒全产业链建设。

　　11月24日，百润股份公告称，以62.68元/股的价格向2名对象发行1604.98万股股票，募集资金总额为10.06亿元，扣除发行费用1507.54万元(不含税)后，此次募集资金净额为9.91亿元。

　　2名发行对象，分别为易方达基金管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司。记者注意到，消息公布的当天，数据显示百润股份发生1笔大宗交易，成交124.05万股，成交金额9821.02万元，显然有机构借此“跑路”。

　　百润股份公告显示，项目系今年3月份与邛崃市绿色食品产业功能区管委会签订协议，主要分两期建设烈酒生产基地升级项目。项目总占地面积约518亩，一期用地面积约300亩，一期项目投资额不少于8.7亿元；其余约218亩作为项目二期预留用地。根据规划，该项目建设完成后，能实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力，预计项目财务内部收益率（税后）为9.01%。