应收账款余额上涨周转率走低！肇民科技IPO大客户集中

　　2019年，肇民科技应收账款余额增速约为营收增速的3倍。而报告期内，其应收账款周转率分别为3.20次、3.41次、2.98次，低于同行业上市公司平均值 

　　《投资时报》研究员 董琳 

　　随着消费者对产品外观要求的不断提高，电子电器塑件在结构上变得更加复杂而体积上也不断向小型化发展。精密注塑技术在这方面就发挥了重大作用，先进的注塑技术大大提高了精密塑料件的质量、可靠性，并在降低了生产成本的同时，提高了生产效率。 

　　近日，一家以特种工程塑料应用开发为核心，专注于为客户提供高品质工程塑料精密件的制造商——上海肇民新材料科技股份有限公司（下称肇民科技），正式向深圳证券交易所递交招股说明书，拟在创业板上市。 

　　肇民科技成立于2011年，该公司主要从事精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售，产品主要包括汽车发动机周边部件、汽车传动系统部件、汽车制动系统部件、智能座便器功能部件、家用热水器功能部件、家用净水器功能部件、精密工业部件、新能源车部件等。 

　　据招股书显示，肇民科技本次IPO拟公开发行不超过1333.35万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%。拟募集资金5.04亿元，主要用于汽车精密注塑件、汽车电子水泵及热管理模块部件生产基地建设项目、研发中心建设项目、上海生产基地生产及检测设备替换项目以及补充流动资金。其中，生产基地建设项目将使用2.65亿元募集资金，补充流动资金拟使用1亿元。 

　　《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年至2019年至2020年上半年（下称报告期），融易资讯网（www.ironge.com.cn），肇民科技营业收入逐年上涨，但是其应收账款余额也随之逐年递增，且大客户相对较为集中。 

　　应收账款存货占比高 

　　招股书显示，报告期内，肇民科技营业收入分别为2.33亿元、2.95亿元、3.35亿元、2.00亿元，实现净利润分别为0.29亿元、0.52亿元、0.72亿元、0.41亿元。2018年、2019年该公司营业收入增幅分别为26.47%、13.43%。 

　　随着营业收入的提升，肇民科技应收账款余额大幅增加，且应收账款周转率持续走低。 

　　《投资时报》研究员注意到，报告期内，肇民科技应收账款余额分别为0.80亿元、0.93亿元、1.32亿元、1.41亿元，呈逐步上升趋势。2018年、2019年应收账款余额增速分别为17.06%、40.97%。其中，2019年应收账款余额增速约为营收增速的3倍。同期应收账款周转率分别为3.20次、3.41次、2.98次，低于同行业上市公司平均值。 

　　肇民科技在招股书中表示，2019年末应收账款余额增幅较大主要系受汽车排放“国六标准”的出台和实施影响，部分相关产品四季度销售收入较大，如康明斯“国六标准”商用车发动机滤芯部件，导致期末对应的应收账款增加较大。 

　　《投资时报》研究员注意到，报告期内，肇民科技应收款逾期金额逐年增加，分别为0.12亿元、0.13亿元、0.15亿元，占各期应收账款余额的比重分别为14.5%、13.7%、11.45%。2019年逾期金额中，有341.5万元为应收铜陵锐能采购有限公司的款项，因该公司经营不善已无力回款，肇民科技已对该应收账款全额计提了坏账准备。 

　　另外，报告期内，该公司存货账面余额分别为0.43亿元、0.46亿元、0.51亿元和0.56亿元，存货和应收账款两项合计占流动资产的比例分别为81.80%、73.85%、70.62%、68.11%。可以看出，该公司存货及应收账款占流动资金的比例较高，随着肇民科技未来经营规模的不断扩大，若该公司资金不能及时周转，可能会面临流动性风险。 

　　肇民科技应收账款余额周转率与同业可比公司比较情况

　　数据来源：公司招股书 

　　客户集中度较高 

　　招股书显示，肇民科技的客户主要分布在汽车和家用电器领域，多为全球领先的汽车一级供应商和家用电器生产企业，如康明斯、莱顿、A.O.史密斯等。 

　　报告期内，该公司来自前五大汽车部件客户销售集中度约80%，前五大家用电器客户销售集中度约为75%。前五大客户的销售总额占当期营业收入的比例分别为54.59%、51.63%和53.84%、64.19%，销售总额占当期营业收入的比例均超过50%，客户集中度较高。 

　　同时，《投资时报》研究员注意到，2018年、2019年该公司新增年销售额100万以上客户的数量分别是3家和2家，营业收入占比不足3%，可以看到，该公司拓展新客户的意愿不算强烈。