浑水做空欢聚时代疑云

　　本报实习记者吴清记者张靖超北京报道 

　　知名做空机构浑水公司质疑国内视频直播龙头欢聚集团YY直播的90%业务数据造假并宣布做空的事件还在持续发酵，上一家被浑水发报告质疑作假并做空的知名中国公司是瑞幸，目前已宣布退市。 

　　此次事件的主角欢聚时代回应发声，称浑水的报告包含大量错误的信息和陈述，以及误导性结论。“浑水的质疑是因为不了解整个直播行业的商业模式。欢聚集团的运营数据在同行间都可参考，符合行业逻辑。”欢聚集团方面在回应《中国经营报》记者采访时表示。 

　　对于记者的直播行业的商业模式是怎样的及浑水报告里具体有哪些错误信息陈述时，欢聚集团方面并未有直接回应，只是表示，接下来会有更详细的回应公告发布。 

　　不过，正如这份71页的浑水报告里所说的，浑水经过长达一年的大量调查分析，才让这个新骗局浮出水面。那为何对直播行业刷流水的这种潜规则会一无所知？又为何在百度刚宣布收购欢聚集团的YY之后的这个时机发布？浑水花了大量的时间精力难道真的是为了 一次浑水？ 留给外界诸多疑团有待解开。 

　　对此，浑水创始人回应表示，列出部分案例分析是为了让读者理解，并不代表所有的证据链；百度对欢聚直播的收购，打乱公布做空报告的原定计划；百度不是做空目标。 

　　作为该事件关键一方的百度截至目前依然未有回应发声。不过据记者多方了解，在百度出资36亿美元收购欢聚时代的国内直播业务后，近日，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬等百度高层就飞赴广州与YY直播团队进行恳谈，并进行后续对接工作，凸显了百度对此次并购的高度重视。 

　　随着各方的回应和发声，更多的事实和真相正渐次浮出水面，很多却依然还在深潜。 

　　长达一年共71页的做空报告 

　　记者手里拿到的这份71页做空报告显示，浑水经过一年的调查研究发现，认为欢聚集团旗下的YY直播在营收、利润、用户等数据方面都存在造假嫌疑。 

　　“经过我们长达一年的调查，一个新骗局浮出水面，YY的直播业务大约有90%数据是伪造的，”浑水方面称，其很清楚YY直播业务是彻底的弄虚作假。那是一个海市蜃楼般的生态系统。在高收入的业绩表现中，实际存在的真实业绩，只占披露数据中很小一部分。 

　　针对YY业务的调查分析，浑水称主要采取了两种途径，一种是通过自动化手段采集和分析了YY的1.156亿笔交易数据；还有就是审查文件和账户、卧底实地工作等浑水的传统方式。 

　　基于长期的调查，浑水指出欢聚集团实施“欺诈”的三种方式：一是YY有50%的用户打赏都来自自身的服务，另外40%则来自于外部机器人或主播自己；二是主播的礼物会被系统回收，那些号称每年可以赚上千万元的头部主播，实际年收入不超过250万元；三是管理主播的公会也参与了欺诈，YY上的大型公会都由YY前员工拥有，通过对比欢聚集团的财报和YY前五大公会的企业征信报告，2018年这些公会的收入不到欢聚集团公布的15%。 

　　欢聚还特别列举了几个典型案例。例如摩登兄弟在YY平台停播时仍能持续收到虚拟礼物，而收到的很多礼物其实都来自欢聚集团的服务器。浑水分析了96个随机选择的粉丝数据，认为有约97.9%的虚拟礼物收入可能涉嫌造假。 

　　基于以上对交易财务数据和用户数据等的调查分析，浑水认为，欢聚集团的直播收入中约90%是欺诈，此外，浑水还表示欢聚集团的海外直播平台BIGO live80%的营收也属于欺诈营收，并详细分析列举了欺诈营收的来源构成及虚构销售、虚构用户数据的过程。 

　　浑水认为，Bigo的财务作假为YY带来了巨大的公允价值重估收益，从而进一步提升了YY股票的价值。“YY从董事长李学凌手中收购了Bigo，这本就是一个骗局，通过交易，李董事长至少从YY股东手中拿走了1.56亿美元。”浑水称。 

　　揭直播行业潜规则 

　　浑水的做空报告一经发布就迅速炸锅，并引起了资本市场的强烈反应。美国当地时间11月18日，欢聚集团的股价盘中跳水，跌幅一度近30%，收盘时，欢聚集团的股价大跌26.48%至73.66美元/股，市值蒸发了22亿美元。 

　　记者注意到，受该消息影响，中概直播概念股也全线下挫，斗鱼、陌陌、哔哩哔哩、爱奇艺、微博等均跌超4%，虎牙跌幅超3%。 

　　为此，欢聚集团在浑水报告发布后的第二天晚间迅速发出了一份简短的回应公告。公告称，浑水发布关于JOYY的做空报告，引发市场焦虑和不安，导致股价异常波动。该报告包含大量错误的信息和陈述，以及误导性结论。