前三季营收不足上年一半 主营业务齐跌下利亚德失速加剧

　　继2019年遭遇上市以来首次净利润同比下滑之后，2020年利亚德的失速依然在延续，加码智能显示亦未能成为扭转这一局面的“法宝”。10月底，利亚德发布的三季度报显示，今年前三季度利亚德营收44.87亿元，不足2019年90.47亿元营收的一半，同比减少28.94%;归母净利润3.16亿元，同比下跌60.63%。

　　对于这样一份并不尽如人意的成绩单，利亚德解释称，第三季第营收环比下降主要是夜游和文旅板块由于项目结算推迟导致确认收入减少，海外疫情原因导致海外收入持续下降;而净利润环比下降幅度较大主要原因则包括境内及境外整体营收减少、夜游和文旅板块毛利率下降、以及新产品新技术研发投入增加等。

　　值得一提的是，作为一家以LED显示为主业的公司，利亚德自去年以来便宣称大力发展智能显示，并优化和压缩近年来表现不佳的夜游经济业务板块。但从目前来看，除了二者在营收上比重的此消彼长以外，这一调整对利亚德业绩改善的成效并不明显。而显示种类方面，作为利亚德重点加码的新兴业务，其Micro LED商显和消费电视则尚处起步阶段，短期内对于营收的贡献有限。与此同时，Micro LED显示的发展还面临技术瓶颈、良率及高成本等带来的挑战，距离市场规模释放、甚至走向大众化仍有很长的路要走。

　　可以说，对于走过高增长阶段，2020年恐将面临上市以来首度营收下滑及连续第二年净利润下滑的利亚德而言，尽快走出在业绩上的挣扎已成为其当下更为迫切和现实的问题。

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　　智能显示营收、毛利率双降

　　夜游经济再拖后腿

　　综合利亚德高层的表态及利亚德主营业务构成的变化来看，在近几年夜游经济业务受到政策影响较大的背景下，对于智能显示业务的加码及夜游经济的压缩，是利亚德近两年的重要举措和调整方向。

　　2019年11月，利亚德董秘兼副总裁李楠楠曾在回应相关机构调研时表示，2019年是公司大力发展智能显示，优化夜游经济业务，截至报告期(2019年三季度)，调整已见成效。具体而言，其指出，随着夜游经济板块占比逐步下调，智能显示保持稳定增长，利亚德2019年第三季度开始营收及净利润环比增长，业绩呈现明显上升趋势;另一方面，夜游经济占比减小，融易新媒体，使公司经营性现金流净额逐个季度提升。

　　但从2020年的情况来看，原本在利亚德看来已初见成效的业务调整似乎并非未向其所预期的方向发展，截至2020年第三季度其遭遇了主营业务收入齐跌的“滑铁卢”。财报数据显示，2020年前三季度利亚德智能显示营收比重持续提升至78%，较去年同期增长8个百分点。但与之相反，该项业务的营收却明显下滑，由去年同期的44.39亿元下降至34.92亿元，毛利率也由33.20跌至29.81%。

　　来源：利亚德2020年第三季度报告

　　而作为利亚德“动刀”的主要部位，继2019年因夜游经济收入受到政策影响及未来几年该板块业绩存在的不确定性计提商誉减值3.36 亿元后，2020年利亚德对这一业务的压缩仍在继续。数据显示，今年前三季度利亚德夜游经济营收5.44亿元，较去年同期的11.40亿元腰斩，同时占营收的比重也由18%降至12%。另据利亚德方面透露，未来其夜游经济板块将保持在10亿左右的规模，但从前三季度的表现来看，2020年其恐已很难实现这一预期，而其规模过快的下滑对利亚德整体业绩造成的影响也正在显现。

　　回顾这一过去几年屡被利亚德“点名”的主营业务，受单个项目规模减小、行业激烈的价格竞争，以及2018年以来政府“去杠杆”政策和整治亮化工程过度等政策影响，利亚德夜游经济的收入规模和盈利水平均呈现较为明显的下滑趋势。以2019年为例，该业务营收13.50亿元，同比下滑11.84%，成为利亚德唯一增速下滑的主营业务，同时毛利率下滑6.8个百分点至31.35%，与行业平均水平相当。更值得一提的是，由于夜游经济主要客户为政府，且这一项目被划分至基建类项目，付款分两年进行，其对利亚德现金流、应收、存货等方面都存在一定影响。由此，利亚德对付款周期长、风险大的一些地方政府项目进行有选择性放弃，并调整主营业务比重，压缩夜游经济。

　　除此之外，作为今年前三季度合计占利亚德总营收10%的另两项目主营业务，其文旅新业态和VR体验业务尽管毛利率有所提升，但与智能显示及夜游经济“亦趋亦步”，二者营收同样有不同程度下滑。具体而言，文旅新业态营收由去年同期的4.25亿元降至2.63亿元，而VR体验则由3.06亿元下滑至1.79亿元。如果说2019年利亚德净利润下滑还可以归因于夜游经济的拖累，那么今年以来利亚德略显惨淡的业绩表现，无疑是其主营业务全面下滑的结果。