上市不足两个月股价暴涨业绩"双降" 巴比食品全国性区域扩张难题何时破解

　　中饮巴比食品股份有限公司（605338；以下简称：巴比食品）在营收和净利润连续三年增长后，今年10月刚一上市，三季度业绩就迎来首次同比下滑。但相较于发行价格，如今股价涨幅已超过四倍。

　　对于以加盟店销售为主要经营业态的巴比食品，公司想要继续保持较高的成长性，占领更多的市场份额，亟待开拓华东之外的全国性区域新市场。

　　公司的招股说明书也称：未来将继续深耕长三角市场，快速拓展珠三角、京津冀市场，提升扩建产能，逐步将业务向全国拓展。除巩固加强原有的加盟连锁销售业务和团餐销售业务外，计划3年内在北京、上海、广东、江苏、浙江等地区的重点地段开设182家直营店铺。

　　不过，野心勃勃的巴比食品能否顺利实施其全国性区域扩张计划呢？

　　《投资者网》在北京进行实地调查发现，巴比食品无论是加盟店面的经营管理、产品的产能供应及运输半径的制约、产品口味的区域人群适应性，还是公司品牌标识的统一程度，都存在一系列有待改进的问题。

　　三季度净利润同比下降9.84% 营收数据落后主要同行公司

　　10月22日，巴比食品发布三季报。据三季报显示，公司前三季度营收6.56亿元，同比下降15.06%；净利润为1.03亿元，同比下降8.58%；毛利率31.87%，同比下降2.6%；每股收益0.55元，同比下降9.84%。

　　而其同行三全食品的前三季度营收同比上涨23.61%；净利润同比上涨389.39%；毛利率36.73%，同比上涨12.39%；每股收益0.71元，同比上涨373.33%，增速远超巴比食品。

　　市值远小于巴比食品的另一家同行克明面业（克明面业市值约65.01亿元，巴比食品目前则约为125.3亿元），其前三季度净利润同比上涨117.62%；营收实现29.16亿元，同比上涨29.63%；每股收益0.9元，同比上涨123.88%，营收数据也优于巴比食品。

　　不过，公司业绩下滑似乎并未对股价造成多少影响。自10月12日上市以来，巴比食品已从发行价12.72元/股，涨至11月23日的51.12元/股。

　　目前公司市盈率已高达93倍，这是不是恶意炒作呢？公司的业绩未来能否支撑股价呢？目前尚待观察。

　　巴比食品以售卖包子起家，创始人刘会平从经营小规模包子铺开始，不断积累资金，2003年创立了该公司，一年后，巴比食品着手布局食品工业，开始投产自己的包子工厂。2005年，公司开启了加盟模式，这更是让公司驶上了快车道，如今全国门店数量近3000家。

　　产品特色尚需增强 区域特征过于明显

　　目前，公司销售渠道主要有三条，分别为特许加盟、直营门店和团餐，其增长点仍以特许加盟为主，前三季度实现收入5.51亿元，其余两条渠道分别为0.09亿元和0.84亿元。从区域来看，公司的门店主要集中在华东地区，实现收入6.03亿元，华南和华北仅为0.43亿元和0.08亿元。

　　不难看出，巴比食品存在销售地区过于局限的问题，公司已然在华东深耕多年，但该地区恐难以给公司继续提供太大的成长空间。公司招股说明书显示，其"线下门店主要集中于上海、江苏、浙江、广东等地区，北京等市场仍处于初步开发阶段，销售区域较为集中，在一定程度上制约了公司未来业务的发展。"同时，公司在招股书中将"北京庆丰餐饮管理有限公司"列为行业内主要竞争对手，或许也展现出了公司开拓北京市场的想法。

　　但从门店产品来看，公司似乎并没有脱颖而出的"杀手锏"。《投资者网》走访了北京地区数家包子铺，发现巴比食品所售卖包子种类，与其他包子铺重合程度甚高。虽然名称略有不同，但馅料基本为牛肉、猪肉、三鲜等肉馅，素馅则以豆沙、豆角、雪菜、青椒茄子为主。巴比食品最具特色的产品是"小猪奶黄包"，在北方地区不如传统馅料受顾客青睐。

　　以位于望京SOHO的"巴比鲜包"为例，该店面10平米左右，顾客购买的包子仍以牛肉包、猪肉包、韭菜鸡蛋包和雪菜包为主，最具特色的小猪奶黄包少人问津，在店铺的菜单展示位上也处于不起眼的地方。

　　以另一家小型包子铺为例和上述巴比鲜包作对比，或可看出巴比食品特点不鲜明的问题。该店铺位于崇文门地区，与上述包子铺同属繁华地段，店铺面积也基本相当。《投资者网》发现该店铺售出最多的包子也以牛肉、猪肉、韭菜鸡蛋为主，品尝该店铺"牛肉大葱包"后，发现口感与巴比鲜包基本相同。

　　店主向《投资者网》表示，该店为个人经营，偶尔短期雇佣工人帮手，且并非任何品牌的加盟店。对于馅料问题，店主表示类似小型包子铺的馅料都是采买工厂成品，自己制作成本更高，而且时间也会更紧。当询问店主馅料是否来源于巴比食品，店主表示馅料来源并非一家工厂，但其中并无巴比食品。同时店主也表示，馅料采购首先保障牛肉、猪肉等销量较大的包子售卖，其他馅料由于不甚热门，采购量也较小。