徽酒“领头羊”古井贡酒的双百亿之痛

　　4天，2份公告，““收购酒企+募集资金”连环组合，似乎并没有带给安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）太多的业绩利好。古井贡酒前三季度营收、净利均呈现下降趋势。 

　　早在2014年，古井贡酒曾指出“拿下一百亿，冲向前三甲”的目标，如今已过六载，完成了百亿目标的古井贡酒，却难重回三甲。在这背后，隐藏着古井贡酒省外市场拓展失利、高端化难破局等难以言说之痛。 

　　省内外之痛 

　　11月16日，安徽古井贡酒股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）称根据发展战略需要，近期与安徽明光酒业有限公司（以下简称“明光酒业”）进行了接洽，就收购明光酒业股权事项达成初步意向，拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。

　　对于此次收购的目的，界面记者分别致电古井贡酒以及明光酒业，但截至发稿前，未获得回复。 

　　对此，业内人士指出，以目前古井贡酒整体情况而言，收购明光酒业一方面在于进一步整合安徽省内资源，加码大本营市场份额。除此，古井贡酒或将通过收购以提升原酒储备量。 

　　事实上，通过分析近年来古井贡酒财报不难发现，该企业长期依赖于省内市场。 

　　根据古井贡酒2019年财报显示，华北地区实现营业收入约为5.57亿元，占总营收的5.35%；华南地区实现营业收入约为5.21亿元，占总营收的5%；华中地区实现营业收入约为93.27亿元，融易新媒体，占总营收的89.53%。 

　　“从数据上不难发现，古井贡酒营收主要是以华中地区为主，而这正是其大本营市场。从数据上看，2019年古井贡酒在省内市场实现营收约为70亿元，约为总营收的七成。”业内人士指出，这也意味着古井贡酒省外营收仅为30%。 

　　相比于省内的“领头羊”地位，古井贡酒在省外的日子并不好过。 

　　近日，界面记者走访了北京、上海、泸州以及成都等终端商超渠道发现，古井贡酒旗下古20、古30在沃尔玛、物美、家乐福等店内均有销售，整体市场占有率较高。尽管部分产品促价活动较多，但对于而言，整体销量却并不好。 

　　随着近年来白酒企业不断布局省外市场，形成了逆水行舟不进则退之势。而对于古井贡而言，2010年省外营收与山西汾酒不相上下，但不了经过双方十年深耕市场后，如今山西汾酒省外市场营收远超古井贡酒。 

　　根据公开资料显示，九年前，古井贡酒2010年全年省外（除华中地区的其他地区总和）营收占总营收约三成，山西汾酒省外营收同为三成；九年后，古井贡酒2019年全年省外营收止步不前，与之相比山西汾酒省外营收已突破五成。 

　　“并非古井贡酒不努力，而是从布局河南市场，到收购黄鹤楼酒业，古井贡酒布局省外市场的发展之路，可谓异常艰辛。这也与古井贡酒省外市场投入小，产品难以在省外形成强势地位息息相关。”业内人士向界面记者指出。 

　　据华创证券研报显示，2011年古井贡酒曾集中资源发展河南市场，2013年行业进入调整期以后，企业在河南市场市占率不降反升，进入快速发展期。2015年，古井贡酒提出将河南市场打造成第二个安徽市场，当年河南市场实现销售额约14亿元。 

　　高预期获得了高回报后，古井贡酒决定再度发力时，却惨遭变故。根据公开数据显示，2017年古井贡酒在河南市场销售额仅为2.4 亿元。 

　　在河南市场布局无疾而终后，古井贡酒瞄上了湖北省白酒企业黄鹤楼酒业，并2016年4月，古井贡酒收购了武汉黄鹤楼酒业51%股权，耗资8.16亿元。收购后，双方签署对赌协议，古井贡酒将帮助黄鹤楼从2017年到2021年，分别实现营业收入8.05亿元、10.06亿元、13.08亿元、17.01亿元、20.41亿元。 

　　界面记者查阅资料发现，黄鹤楼酒业历年业绩均打出完美的“擦边球”。据悉，2017年至2019年，黄鹤楼酒业分别实现营业收入8.06亿元、10.07亿元、13.1亿元，，完成率分别为100.16%、100.07%、100.15%。 

　　作为关键一年，2020年受到疫情影响，黄鹤楼酒业业绩或将受到较大影响，这也将直接影响到2021年全年业绩表现。根据2020年上半年公告显示，今年1-6月，黄鹤楼酒业实现营业收入1.81亿元，较同期下降60.39%。 

　　在此背景下，虽然古井贡酒董事长梁金辉曾暗示，黄鹤楼酒业绩承诺空恐将落空，并成已对黄鹤楼酒业绩承诺情况有了思想准备。但不得不提的是，若黄鹤楼酒业业绩无法达标，则意味着古井贡酒账面上价值4.78亿元商誉将存在减值风险。