依图科技闯关科创板：3年半巨亏72亿元现金流告负 应收账款占比高

　　中国网科技11月10日讯(记者 李婷)近日，AI独角兽依图科技有限公司(以下简称“依图”)向上交所递交了CDR(中国存托凭证)发行申请，或将成为“人工智能第一股”。依图近三年营收复合增长率达到222.97%，但长期经营亏损，同时伴随现金流告负、应收账款比例高企等问题。

　　据招股书介绍，依图创立于2013年，以人工智能芯片技术和算法技术为核心，研发及销售包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案。报告期内，公司已为800余家政府及企业提供产品及解决方案。

　　招股书显示，依图2017年、2018年、2019年和2020年上半年收入分别为6871.89万元、3.04亿元、7.17亿以及和3.8亿元。对应报告期内，毛利率分别为 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%。

　　依图业务主要涵盖智能公共服务和智能商业两大类服务，涉及智能城市、智能医疗、智能商业等服务。从收入结构来看，依图已从软件收入主导转型为软硬件组合驱动。2017年软件收入为3841.3万元，占比55.9%，2020上半年已经下降到14.82%。而软硬件组合收入比例从2017年的709.30万元，占比10.32%，上升至2020年上半年的2.31亿元，占比60.78%。

　　作为技术密集型企业，依图的营业成本大多集中于研发投入。2017年至2019年及2020年上半年，公司研发费用分别为1亿元、2.91亿元、6.57亿元和3.81亿元，占各期营业收入比例分别为146.94%、95.77%、91.69%和100.1%。截至今年6月，依图研发人员837人，占员工总数的55.54%。

　　值得注意的是，依图的销售费用率显著高于可比上市公司。2020年上半年，依图销售费用率为41.66%，寒武纪同期仅为15.40%。对此，依图解释称，公司销售费用率偏高主要与较高的营销人员占比有关。公司产品及业务从导入期逐步向成长期转变，需不断完善经销商体系建设，加大营销人员配备以及营销推广力度。公司市场营销人员规模仅次于研发技术人员，达385人，约占全体员工的四分之一。

　　AI公司掌握高科技，融易新媒体，但普遍处于亏损状态，商业变现能力备受质疑。成立7年的依图也面临增收不增利的尴尬。2017年、2018年、2019年及2020年1-6月期间，依图分别亏损11.66亿元、11.61亿元、36.42亿元和13亿元，三年半累计亏损超72亿元。招股书提示，公司预计未来一段时间将可能持续亏损。

　　欠缺造血能力，流动资金不足。2017年、2018年、2019年及2020年上半年，依图经营活动所获得的现金流净额分别为-2.35亿元、-6.77亿元、-11.19亿元和-5.81亿元。

　　此外，依图还面临回款风险。报告期各期末，公司的应收账款账面价值分别为2568.66 万元、2.5亿元、5.5亿元和6.9亿元，占当期营业收入比重分别为37.38%、81.99%、77.14%和25.73%。应收账款连年增加，而且1年以上的应收账款占比有所上升。

　　近年来，依图不断获得外部输血。据天眼查显示，其曾经历9轮融资，其中不乏高榕资本、红杉资本、高瓴资本、真格基金、云峰基金等明星机构投资。据胡润研究院发布的《2020胡润全球独角兽榜》，依图估值140亿元，低于计算机视觉“AI四小龙”中的其他三者——商汤科技、旷视科技和云从科技。

　　招股书显示，依图本次拟公开发行不超过2.91亿份CDR(中国存托凭证)，拟募资75.05亿元，募集资金主要用于新一代人工智能IP、高性能SoC芯片和人工智能计算系统等五个项目。