兴民智通8亿元定增背后：并购融资成瘾 内控问题频发

　　二股东包揽的定增，能否挽救“伤痕累累”的兴民智通？

　　11月4日，兴民智通发布了定增预案，拟向二股东、新控股股东青岛创疆非公开发行股票不超过 186171120股，募资不超过8.88亿元，用于补充流动资金和偿还有息负债。值得关注的是，公司曾于2018年增发募资10亿元，但募投项目进度极缓，远未实现预期效益。

　　公开资料显示，最近几年的兴民智通，高溢价并购后一地鸡毛，频繁融资但募投项目不及预期，资本开支远超经营现金净流入，营运资金承压。业绩层面，公司过去两年扣非净利润亏损，今年也预计亏损。内控层面，大股东敏感期间违规减持、陷入与暴雷理财公司的纠纷；与原实控人进行关联交易且金额较大，应披露但未披露；实控人接连变更且蹊跷重重。

　　前次募投项目进度极缓

　　公告显示，兴民智通曾于2018年募集资金净额10.11亿元，用于车载终端 T-Box 自动化生产及数据运营服务项目、智能车载终端设备生产建设项目 、车联网研发及评测中心建设项目，承诺投入募集资金金额分别为4.92亿元、3.42亿元、1.78亿元。募集资金已于2018年4月到达兴民智通账户。

　　但在募集资金到达两年时间里，兴民智通的募投项目进度缓慢。截至2020年6月30日，车载终端 T-Box 自动化生产及数据运营服务项目实际投资金额为8511.89万元，投资进度为17.3%；智能车载终端设备生产建设项目实际投资金额为0元，也就是两年多时间未动工；车联网研发及评测中心建设项目实际投资金额为4377.41万元，投资进度为24.6%。三个项目合计投入资金1.29亿元，投资总进度为12.7%，且均未达到预期效益。

　　兴民智通称，前次募投项目进度缓慢的原因是：下游汽车行业不景气。2017年汽车市场增速放缓，2018年开始出现缓慢下行的态势。在全球经济下行的大环境以及国内经济增长减缓的新常态影响下，加之新冠肺炎疫情影响，汽车行业持续承压。

　　截至2020年6月30日，兴民智通前次定增募集的10.11亿元的资金还有约8.8亿元未使用，闲置资金被公司拿去买理财产品，为何这次又要募资？

　　预案显示，此次定增的背景一是大股东四川盛邦股权冻结，贷款授信可能收紧，公司面临潜在流动性风险；二是公司之前实施钢圈轮毂+车联网双轮驱动战略，受汽车市场下行影响，公司面临营运资金压力。定增目的有三，简单概括为：消除潜在流动性风险、增强新实控人控制权、夯实主业。

　　但值得关注的是，兴民智通在上文中提到的流动性压力、营运资金压力，除了大股东股权被冻结、行业下行的因素外，公司频繁并购和融资也是重要原因。连续并购、频繁融资建设项目加大了资本开支。并且，收购标的业绩承诺不达标、标的亏损、商誉减值还拖累上市公司整体利润。

　　频繁并购 融资成瘾

　　公开资料显示，兴民智通原名兴民钢圈，公司于2010年登陆中小板，彼时的主营业务仅有钢圈轮毂业务。2015年后，兴民智通便不甘于单一主业运营，开启了跨界并购模式。

　　2015年6月，兴民智通以2.82亿元现金收购了武汉英泰斯特电子技术有限公司（下称“英泰斯特”）51%的股权，收购溢价高达14倍（按照标的2014年12月31日净资产计算），公司进入车联网领域。公告显示，英泰斯特的业绩承诺期为2015-2017年。业绩承诺期刚过的2018年，英泰斯特的归母净利润就下降了35.69%，2019年净利润虽又增长了9.08%，但还是不及2017年业绩承诺期内的水平。2020年上半年，英泰斯特亏损0.15亿元。

　　2016年5月，兴民智通合计出资人民币7350万元受让并增资深圳广联赛讯有限公司取得其9.17%的股权，收购增值率高达1256%。

　　2016年9月，兴民智通以2.45亿元现金收购北京九五智驾信息技术股份有限公司（下称“九五智驾”）58.23%的股权，收购增值率高达663%。交易对手承诺九五智驾2017-2019年的扣非净利润分别不低于2000万元、3000万元和4000万元。但实际上，九五智驾2017-2019年的扣非净利润仅为1768.26万元、-653万元和122.73万元，远没有完成业绩承诺，2018年还亏损。事实上，九五智驾在2013-2016年连续四年的扣非归母净利润都为负值，可兴民智通仍坚持收购。

　　兴民智通部分收购情况

　　上述三起收购都是高溢价现金收购，因此在账面上形成了巨额商誉。由于标的业绩不及预期，兴民智通2018年计提商誉减值准备1.72亿元，是上市公司当年亏损2.6亿元的主要原因。