高增长疑云：长春高新操控利润是地域歧视，还是确有其事？

　　东北市值第一股长春高新身陷业绩高增长疑云。 

　　10月26日晚，长春高新技术产业集团股份有限公司（简称：长春高新 股票代码：000661.SZ）发布了2020年三季报：前三季度，公司实现营收63.99亿元，同比增长17.55%；净利22.6亿元，同比增长82.19%。其中，第三季度净利9.5亿元，同比增长84.91%。 

　　利润大增八成的消息，让长春高新当晚就登上了资本市场的“热搜榜”。 

　　成立于1993年的长春高新，是东北地区最早的一批上市公司；主营业务为生物制药、疫苗及中成药为主的医药研发、生产和销售，旗下有金赛药业、百克生物、华康药业、高新地产四大业务板块；实际控制人为吉林长春新区国资委。 

　　长春高新还是A股市场上知名的“千亿白马股”。2015年以来，长春高新股价节节攀升，最高时累计上涨超过610%，超过同期贵州茅台606%的涨幅；今年3月，长春高新盘中最高达到552.6元/股，为仅次于贵州茅台的A股第二高价股；长春高新市值超过1500亿元，也是东北地区所有上市公司中最高，因此有了“医药茅台”和“东北市值第一股”的头衔。 

　　新冠疫情冲击之下的业绩高增长，让长春高新头顶荣耀和光环。但据《企业观察报》了解，业绩高增长背后的长春高新，看起来似乎并不那么光鲜。 

　　1业绩增八成存疑： 

　　公司利润怎么来的？ 

　　长春高新这份业绩大增的三季报出来后，投资者怀疑其财务造假的声音不绝于耳，这对于长春高新来说，无疑是具有讽刺感的一幕。 

　　在“投资不过山海关”的魔咒下，投资者对于长春高新业绩的质疑，究竟是地域歧视，还是确有其事？这成为业界热议的话题。 

　　根据长春高新在财报中的表述，前三季度公司净利润大增，主要原因是控股骨干医药企业收入增长及与金赛药业并表。长春高新在2019年11月完成了对长春金赛药业有限责任公司（简称：金赛药业）29.5%少数股东股权的收购，因此公司自2019年11月起按99.5%的持股比例合并金赛药业的财务报表。 

　　财报显示，前三季度金赛药业实现收入42.49亿元，同比增长16.35%；净利润19.89亿元，同比增长32.98%，是长春高新利润的主力。

　　长春高新2020年前三季度主要业务板块业绩 

　　《企业观察报》据公司财报整理 

　　“同样是并表，营收和经营现金净额都增长20%的情况下，净利润增长了84%，如此之大的差距明显不符合常理，这是怎么回事？”“净利润增长了82%，但是几个主要业务净利润增长都没超过平均数，那么增长的部分是哪里来的？” 

　　“看不明白长春高新这份三季报了，一方面公司多买了8.6亿元的理财产品，但是另一方面，公司短期借款增加了3.75亿元，长期借款增加了1.8亿元，既然有钱买理财，怎么还要增加贷款？难道理财利息收益比贷款多？”对于长春高新的这份业绩报告，多位投资者向《企业观察报》表达了质疑。 

　　截至目前，长春高新未就上述投资者疑问做出答复。 

　　事实上，长春高新在今年8月发布2020年上半年业绩报告时，就有投资者指出，长春高新存在人为调节利润的嫌疑。

　　金赛药业近年业绩 

　　《企业观察报》根据长春高新财报整理 

　　从上述财报对比可以看出，2020年上半年金赛药业的收入与利润增速有所放缓；在此基础上，2018年至2020年上半年，长春高新研发费用占研发投入的比重为86.64%、83.92%、64.90%，可以看出2020年上半年该项比例明显下降；公司研发费用占营业收入的比例也在不断下滑，2018年至2020年上半年分别为12.80%、9.09%、7.39%。 

　　据《证券市场周刊》报道，与一些大药企将研发投入完全进行费用化处理的方式不同，长春高新对研发投入的会计处理方式为，进入临床前的研发确认为研究阶段，进入临床后的研发确认为开发阶段。研究阶段所发生的所有支出，计入当期损益；开发阶段发生的支出根据其风险程度分别计入当期损益或开发支出。而2020年上半年，公司研发费用占研发投入比例明显下降。 

　　“这可以说明长春高新研发资本化比例上升。2020年上半年，公司资本化的研发投入比上年同期大约增加6407万元。对于医药行业，研发资本化的确定往往存在较大的主观性，上市公司经常将其作为利润调节工具。”