经营状况不佳 资金链脆弱 中国人寿能否“挽救”万达信息？

　　红周刊 记者 | 谢碧鹭

　　近年来,万达信息经营情况越来越糟，债务压力巨大，资金链也令人担忧。于是近期其“牵手”中国人寿，不但与其签署了43亿元的《战略合作协议》，还打算向其募资不超过20亿元以缓解资金之渴，但中国人寿能否令其业绩重振雄风仍有待观察。

　　10月16日，万达信息发布公告称，其与中国人寿签署了为期3年的《战略合作协议》，年度交易总额上限为43亿元。与此同时，其还发布了非公开发行A股股票预案的修订稿，拟募资不超过20亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于偿还银行贷款，其募资对象亦是中国人寿。

　　尽管有了资本支持，但万达信息本身存在的问题依旧不容忽视。近年来公司运营能力、盈利能力、资金状况等多项财务指标恶化，营收和业绩也持续下滑，此次中国人寿的助力或许能在一定程度上缓解其负债压力，但能否将企业经营带到良性循环的轨道上则仍有待观察。

　　经营情况不佳

　　财务指标恶化

　　目前万达信息的主营业务为软件开发、运营服务和集成，旗下亦有不少从事医疗信息服务的子公司。而本次同中国人寿的合作范围主要包括基础技术、数字化经营管理、医保业务领域、客户资源开发和健康管理等。

　　2018年12月，由中国人寿所控股的中国人寿资产管理有限公司购买了万达信息5500万股，成为其第三大股东，此后，中国人寿及其一致行动人又对万达信息进行了多次增资，到2019年11月，其以18.33%的持股比例，成为万达信息的第一大股东。但反观万达信息的经营状况，表现却越来越糟，2018年至2020年上半年，其营业收入分别下滑了8.73%、3.64%和30.49%；其归母净利润分别下滑了28.95%、702.3%和668.57%。

　　万达信息的业绩持续下滑，和其上市之初的一系列收购不无关系。早年间，其通过不断并购，公司规模快速扩张，但与此同时，其并购的公司中，许多公司近年来的业绩表现都比较差。年报显示，2018年和2019年，对上市公司净利润影响超过10%的20多家子公司中，接近一半出现亏损，其中便有不少公司是当年收购而来，例如万达志翔医疗科技（北京）有限责任公司、四川万达健康数据有限公司、四川浩特通信有限公司等。

　　万达信息此前的疯狂并购使得其经营总成本增长过快，诸多财务指标都出现恶化。对此，下文我们将以其开始进行大幅并购的2014年为起点，进行对比。

　　据记者统计，从2014年至2019年，其营业收入增长了37.7%，但营业总成本却增加了100.92%。2019年和2020年上半年，营业总成本甚至远远超过了营业收入，在这样的情况下，难免对企业利润造成影响。

　　与此同时，万达信息的应收账款也在“一路狂奔”，从2014年至2019年，其应收账款增幅达89.91%，远超营业收入增速，这说明其应收账款回款状况越来越差。另外，从账龄结构来看，截至2014年末，万达信息账龄在3年以上的应收账款金额占比为4.21%，到了2020年6月末，则增长至17.84%，这意味着万达信息有越来越多的应收账款长期收不回来，成为坏账的风险越来越高。

　　除此之外，疯狂并购也令其运营能力越来越弱。据Wind数据显示，2014年万达信息的运营周期为248.84天，而到了2019年则增至462.14天。同时，其应收账款周转天数也从2014年的129.68天增加到了2019年的241.84天。

　　值得一提的是，近期，万达信息的盈利能力也明显下滑。据Wind数据显示，万达信息2019年的销售毛利率相较于2018年下降了21.64个百分点，下滑到了22.86%，2020年上半年虽然增加到了28.3%，融易新媒体，但相较于2018年仍下降了16.2个百分点。

　　资金链堪忧

　　那么，万达信息的资金状况又如何呢？我们先来看看其“造血”能力。

　　《红周刊》记者依据Wind数据统计发现，2014年至2020年6月末，万达信息经营活动产生的现金流量净额合计为-6.55亿元，可见，总体来看，该公司的“造血”能力并不强。此外，从2014年至2019年，其投资活动产生的现金流量净额均为负数，也就是说，这些年来，该公司大量投入的资金也并没能为公司“补血”。

　　在这样的情况下，为了能够获得现金流来维系运营，万达信息不得不大量筹资。Wind数据显示，自2015年起，万达信息每年的筹资活动现金流入小计均高达数十亿元。而其筹资活动产生的现金流量净额从2014年算起的话，截至2020年6月末已经合计达42.92亿元。

　　然而，凭借着筹集资金维系企业正常经营，一方面需要支付大量的财务成本。另一方面也容易受到金融市场政策变化的影响，一旦金融政策收紧，企业筹资能力出现问题，很可能会出现资金链断裂的情况。