华北制药：前三季度利润增长依靠政府补助 6.6亿购买商标引问询

　　10月22日晚，华北制药发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营收86.38亿元，同比增长7.63%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长39.94%，但扣非净利润仅实现2129.18万元，同比减少64.86%。

　　金坦生物贡献主要净利 前三季度业绩增长依靠政府补助

　　公司属于医药制造行业，主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务。公司产品涉及化学药、生物药、健康消费品等，治疗领域涵盖抗感染药物、心脑血管药物、肾病及免疫调节类药物、肿瘤治疗药物、维生素及健康消费品等700多个品规。

　　公司是国内为数不多的老牌医药工业企业，前身是华北制药厂，1953年6月开始筹建，1958年6月建成投产，1992年重组设立华北制药股份有限公司，1994年在上交所挂牌上市，1996年1月，华北制药厂正式改制为国有独资公司——华北制药集团有限责任公司。2009年6月，经河北省政府批准，冀中能源集团对华药集团实施了重组。

　　2011年前后，华北制药对外宣布“以创新驱动发展，实现从原料药向制剂药转变”的战略转型，发展“抗感染、抗肿瘤、心脑血管和免疫调节”四大重点领域，同时兼顾大健康、滴眼剂等其他治疗领域，使产品定位向高利润、高附加值转移。截至2019年，公司主要的收入来源依旧是抗感染类业务，从2015年至2019年，抗感染类产品占公司营收比例分别为54.25%、53.98%、60.90%、61.79%、60.41%，占比增加。

　　业绩层面，公司前三季度实现营收86.38亿元，同比增长7.63%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长39.94%，但扣非净利润仅实现2129.18万元，融易新媒体，同比减少64.86%。公司非经常性损益高达1.07亿元，主要为计入当期损益的政府补助。

　　拉长周期看，自2017年公司新厂区逐步恢复生产开始，公司整体营收逐步恢复增长，2017年至2019年，公司分别实现营收77.09亿元、92.14亿元、108.81亿元，扣非净利润分别为2195.22万元、2249.08万元、1.16亿元，其中，2019年公司营收实现较高增速，主要原因：1）生物药呈现快速增长趋势，同比增长47%至13.8 亿，其中，国产唯一（CHO 细胞）乙肝疫苗销售同比增长57%至11亿元；2）原料药业务同比增长31%至23.3亿元；3）化学制剂同比增长9.9%至59亿元。

　　来源：iFinD、新浪财经整理绘制

　　利润层面，公司主要利润来源于子公司金坦生物，2017年至2019年、2020年上半年，金坦生物分别实现净利润1.90亿元、2.19亿元、3.71亿元、1.47亿元，占同期华北制药净利润比值分别高达1314.11%、150.03%、250.68%、138.55%。

　　官网介绍，金坦生物成立于1997年5月，由华北制药集团与英属茂业生物技术开发有限公司合资组建，是我国现代化模块式生物技术产品产业基地，主要从事高科技、高附加值生物技术药品及其它医药产品的研发、生产与销售。目前主要产品有重组乙型肝炎疫苗（CHO细胞），华北吉姆欣（重组人粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子，rhGM-CSF）、吉赛欣（重组人粒细胞集落刺激因子，rhG-CSF）、济脉欣（重组人红细胞生成素，rhEPO）。

　　其中，华北牌重组乙型肝炎疫苗是我国自主研发的国家一类新药，用于预防乙型肝炎病毒的传播，阻断母婴之间病毒传播，对低无应答有良好免疫效果。受益于国内乙肝疫苗市场逐步去产能化的结构性变化，金坦生物不断提高在二类成人乙肝苗市占率。2020H1，金坦生物乙肝疫苗批签发量达到935万支，同比增长102%。

　　短债压力大财务费用高企 6.6亿购买商标引问询

　　2017年至2019年、2020年前三季度末，公司资产负债率分别高达69.21%、69.24%、69.67%、69.85%，负债率偏高。资金链层面，截至前三季度末，公司短期债务（短期借款+应付票据+一年内到期的非流动负债）高达82.41亿元，长期债务高达34.38亿元，总债务合计116.79亿元，而广义货币资金（货币资金+应收票据+其他流动资产）仅40.04亿元。

　　2017年至2019年、2020年前三季度，公司财务费用分别为3.79亿元、4.32亿元、5.21亿元、4.24亿元，分别占同期净利润比例分别高达26.22、2.96、3.52、3.47，财务费用对业绩产生负面影响较大。

　　6月30日公司公告称，全资子公司华民+华胜拟引进建信投资增资实施市场化债转股，增资金额合计8.2 亿元，用于偿还存量金融机构借款，7月1日，公司子公司华民公司和华胜公司分别收到建信投资增资款5.2 亿元、3亿元。但公司目前偿还短期债务资金缺口依然较大，去杠杆降财务费用是公司当前最大的困难之一。