白酒三季度复苏缓慢 中小型酒企艰难度日

　　 多位白酒业内人士告诉时代周报记者，从目前白酒行业披露的三季报来看，业绩已呈现复苏趋势，但复苏的速度并未达到市场预期。另一方面，白酒分化仍在持续，预计业绩复苏较快的主要为头部白酒企业和强势区域白酒品牌，中小型地方酒企的日子依旧艰难。

　　时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

　　经历上半年的低迷之后，白酒行业在第三季度迎来复苏。

　　10月26日，金徽酒（603919.SH）披露三季报，公司前三季度营业收入10.45亿元，同比下滑5.53%；净利润1.59亿元，同比下滑2.28%。随着销售逐步恢复，三季度利润较上年同期增加40.07%。

　　此前一天，贵州茅台（600519.SH）发布三季度业绩公告，2020年前三季度，公司实现营收约672.15亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），同比增长10.31%；净利润约338.27亿元，同比增长11.07%。

　　“白酒老三”洋河股份（002304.SZ）也结束了连续四个季度的下滑趋势，在2020年第三季度实现营收54.85亿元，同比增长7.57％，归属于上市公司股东净利润17.85亿元，同比增长14.07%。而白酒行业第一家发布三季报的酒鬼酒（000799.SZ），其公布的2020年前三季度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润2.94亿―3.31亿元，同比增长60%―80%。

　　多位白酒业内人士告诉时代周报记者，从目前白酒行业披露的三季报来看，业绩已呈现复苏趋势，但复苏的速度并未达到市场预期。另一方面，白酒分化仍在持续，预计业绩复苏较快的主要为头部白酒企业和强势区域白酒品牌，中小型地方酒企的日子依旧艰难。

　　暗藏隐忧

　　经过一年多的调整，洋河股份交出了营收和净利润双增长的成绩单。三季报显示，今年1―9月，洋河股份实现营业收入189.14亿元，同比下降10.35%，归属于上市公司股东的净利润为71.86亿元，同比增长0.55%。其中第三季度净利润同比增长11.07%。

　　近年来，洋河股份业绩一路保持高速增长，但这也为营销埋下了隐患，相继出现渠道库存高、渠道利润率不及竞品、厂商关系不协调等问题。从2019年下半年开始，洋河股份在渠道库存、市场秩序及厂商关系等三方面进行调整，这也使得其业绩开始出现下滑。

　　财报显示，2019年第三季度，洋河股份实现营收50.99亿元，较2018年同期下滑20.61%，归属于上市公司股东净利润为15.65亿元，较2018年同期下滑23.07%；2019年第四季度的营收、净利润降幅更大，其中营业收入为20.13亿元，同比下滑36.98%；归属净利润为1.96亿元，同比下滑81.78%，创下上市以来最低水平。

　　突如其来的新冠肺炎疫情也给洋河股份的渠道调整带来困扰。2020年上半年，公司的营业收入为134亿元，同比下降16.06%；归属于上市公司股东的净利润54.0亿元，同比下降3.24%。至此，洋河股份的营收及净利已连续四个季度录得负增长。

　　值得一提的是，洋河股份前三季度的净利润中，其投资收益贡献颇大。财报显示，今年前三季度，洋河股份投资收益比去年同期增长54.17%，达9.19亿元，主要是理财收益增加所致。加上其投资股票、购买信托产品产生的收益12.47亿元，洋河股份总投资收益合计超过20亿元，占前三季度净利润的近1/3。

　　10月23日，白酒资深人士、原古井贡酒总经理刘敏接受时代周报记者采访时称，洋河股份过去几年的持续高增长并不符合企业发展规律，在高速发展的过程中，洋河股份在市场上已经存在很大问题，譬如市场存货太多、渠道堵塞等，“调整的过程就是一个消化的过程，调整到位后，市场消化也到位了，渠道也畅通了，就会再次出现高速增长”。

　　不过，洋河股份的调整并未结束。洋河股份在今年9月接受机构调研时表示，经过一段时间的调整，经销商的库存有所下降，但由于疫情等影响，目前还没有达到公司的预期。

　　虽然第三季度回归正增长，但洋河股份想要完成全年目标并不容易。根据规划，公司2020年的目标是“保平”。而2019年洋河股份的营业收入为231.26亿元，若要实现目标，洋河股份第四季度的营收需要达到42.12亿元，同比增速达107.59%。

　　“从目前的发展势头来看，公司有信心完成全年目标。”10月26日，洋河股份相关负责人对时代周报记者称。

　　白酒复苏不及预期

　　相比洋河股份，贵州茅台的业绩表现更为稳定，其营收和净利润均能保持双位数增长。不过，与上半年相比，贵州茅台三季度的业绩增速有所回落。

　　2020年半年报显示，贵州茅台营业收入同比增长11.31%，归属于上市公司股东的净利润同比增长13.29%。而这两个数据在今年前三季度分别为10.31%、11.07%。