卓锦环保欲进军科创板 大客户依赖程度较高 主要营收来自地块修复，大供应商却属于污水处理企业

　　从新三板摘牌的卓锦环保，近日递交了招股说明书（申报稿）（以下简称招股书），意欲进军科创板。

　　招股书披露的数据显示，2017~2019年，卓锦环保营收和净利呈现逐年增长的趋势，实现营收分别为1.57亿元、2.11亿元、2.91亿元，净利润分别为0.33亿元、0.40亿元、0.56亿元。今年一季度，公司净利润亏损440.42万元。

　　卓锦环保主营业务由环保综合治理服务、环保产品销售与服务两类业务构成。其中，环保综合治理服务业务为公司最主要的收入来源。2019年，卓锦环保53.99%的营收来自于土壤及地下水修复，26.89%营收来自于水污染治理。

　　而在2019年卓锦环保的营收构成中，新世纪金属材料市场退役地块土壤修复项目确认收入1.31亿元，占2019年营收总额45.06%。不过，在卓锦能源2019年的前五大供应商中，提供“设备及原材料”服务的两大供应商，都偏重于水处理领域。

　　10月19日，《每日经济新闻》记者就卓锦环保2020年大客户拓展、供应商等相关问题向公司发送采访提纲，但截至发稿，尚未获回复。

　　一季度净利润亏损

　　2020年一季度，卓锦环保净利润亏损，虽然业绩并不好看，但对比2017~2019年各季度的营收占比来看，按往年情况，一季度营收占比均较低。

　　卓锦环保方面称，公司一季度的收入占比较低，2017年到2019年度均保持在10%以内，呈季节性波动，主要是公司的业务特点和客户结构所引起。公司主要客户中的市政及国有企业客户一般于每年春节后启动招投标工作，公司中标后还需历经一定的公示期和签约期方才具体签订合同，故上述客户的项目施工大多于每年一季度之后正式启动，收入主要发生于三、四季度。

　　值得关注的是，从营收结构来看，卓锦环保对大客户依赖程度较高。

　　2020年一季度，公司主要的营业收入来自新世纪金属材料市场退役地块修复项目，而这一项目也是2019年卓锦环保的主要营收贡献方。数据显示，2019年度新世纪金属材料市场退役地块修复项目确认收入金额1.31亿元，占2019年营收总额45.06%。

　　2017~2019年，卓锦环保前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为61.92%、54.28%、74.93%。对此，卓锦环保亦表示，公司前五大客户集中度较高，随着未来公司对区域开拓能力的提高及业务规模的上升，客户集中度预计会有所下降，但不排除主要客户出现违约风险造成公司财务损失的可能性。

　　10月11日下午，《每日经济新闻》记者前往新世纪金属材料市场退役地块修复项目所在地，据附近居民介绍，该地块原本属于杭钢集团旗下的新世纪金属材料市场，以往有不少买卖钢板之类的商家，市场拆迁之后，这块地就空置出来。

　　在项目现场，记者看到有几名工作人员在现场作业，由于施工现场非工作人员不能进入，记者从远处眺望，对比招股书披露的施工图，目前有少量设备仍停放在工地上。修复地块上不少区域已长出荒草。

　　根据2019年2月杭州市下城区政府披露的中标公告，卓锦环保以1.586亿元的报价排名第一，显示工期为365天；2019年3月，卓锦环保正式与杭州下城国投置业发展有限公司签订了该修复工程合同，合同金额即此前报价的1.586亿元。2019年，卓锦环保完成了约定工程量90.52%，确认收入1.31亿元。

　　从招股书披露的卓锦环保已履行和正在履行的销售合同情况来看，新世纪金属材料市场退役地块修复项目是合同金额最高的一笔订单，也为卓锦环保2019年贡献了较多的毛利。然而，这笔大订单即将履约完毕。2020年6月之后，卓锦环保新增3笔合同，目前尚未履行完毕，合同金额为9328.83万元。

　　对于卓锦环保而言，是否能持续实现订单量增长、保持高毛利、维系营收和净利润的正向增长，仍有待观察。

　　主业务毛利率较高

　　卓锦环保在招股书中表示，报告期各期，公司土壤及地下水修复业务毛利率保持在50%~60%左右。土壤及地下水修复具有技术要求高、施工周期长、验收环节多、账龄较长等特点。

　　土壤修复行业的产业链上游主要为检测机构、修复用剂供应商、设备供应商，提供劳务、设备、化学药剂、检测等方面的支持与服务；中游主要为土壤修复工程承包、工程施工企业，供土壤修复场地前期调查、风险评估到中后期工程实施等服务；下游主要为具有土壤修复需求的企业以及市政单位。

　　卓锦环保披露的2017~2019年的前五大客户中，来自土壤与地下水修复方面的营收仍占据绝大部分。然而在卓锦环保的前五大供应商名单中，提供“设备及原材料”服务的大供应商却大多属于污水处理领域。