格林精密 二度冲刺创业板能否如愿

　　创业板注册制实施后，一批被否企业卷土重来，10月22日即将上会的广东格林精密部件股份有限公司（简称：格林精密）即是其中一家。格林精密2018年初曾冲刺IPO，但因关联交易、募投项目等问题而折戟。两年多之后，公司再度迎来发审会，拟募资近6亿元扩产能、加码研发及补充流动资金。但金融投资报记者注意到，二度闯关的格林精密问题依然较多，投资者需注意风险。

　　■ 本报记者 苏启桃

　　业绩波动明显

　　格林精密主营业务为智能终端精密结构件、精密模具的研发、设计和销售，目前已成为亚马逊、谷歌、脸书、联想（含摩托罗拉）、TCL等国内外全球智能终端知名品牌的合格供应商。但金融投资报记者发现，格林精密近年来业绩波动较大。由于公司2018年曾上会，彼时的招股书披露，2014-2016年，公司分别实现营业收入8.13亿元、7.51亿元、11.95亿元，对应各期净利润分别为 5085.28 万元、5647.22 万元、7451.54万元。

　　而在最新的招股书中，公司又披露，2017年-2019年，公司分别实现营业收入12.74亿元、10.66亿元、12.33亿元，对应各期净利润6781.81万元、7233.93万元、11811.11万元。显然，格林精密无论营业收入还是净利润均波动明显。

　　与此同时，公司毛利率变动也较为剧烈。2014-2019年，公司综合毛利 率 分 别 为 18.69% 、21.98% 、20.81%、20.28%、21.66%和25.50%。

　　客户过于集中

　　尽管业绩波动明显，但格林精密客户过度集中的情形却很稳固。

　　招股书显示，2014-2016年，公司向前五名客户的销售额占各期营业收入的比例分别高达72.56%、82.08%和 84.11%。2017-2019 年、2020 年1-6月，公司向前五名客户的销售额占各期营业收入的比例依然偏高，分别 为 84.81% 、70.71% 、68.75% 和69.19%。尽管最近两年占比有所减少，但客户集中度依然较高。

　　对此，公司解释称，主要系公司已成为亚马逊、谷歌、脸书、联想（含摩托罗拉）、TCL、华米、非比特等国内外全球智能终端知名品牌的合格供应商，系全球智能终端知名品牌市场占有率较高所致。

　　值得注意的是，在2017年的招股书中，为了阐释开拓新客户的决心，公司还详细披露了每年新增客户数的情况；但在最新的招股书中，此项数据已被删去，徒留投资者猜测。

　　减产后又扩产

　　再次冲刺IPO，格林精密拟募投资金和项目有所变动，但不变的是公司扩产的决心。此次，融易资讯网（www.ironge.com.cn），公司拟使用募资37870.35万元用于精密结构件智能制造技改与扩产项目。该项目建成后，公司将新增新型智能家居精密结构件1422.39万套/年、新型智能手机精密结构件产能712.67万套/年、精密模具产能495套/年。

　　招股书披露的产能、产量及产能利用率显示，精密结构件产能虽然未完全饱和，但的确在逐年增加，募投项目扩产精密结构件无可厚非，但蹊跷的是，连年缩减产能的精密模具却也拟大幅扩产。

　　招股书披露，2014-2019年、2020年上半年，公司精密模具的产能分别为496套、502套、502套、471套、459套、432套和230套，产能利用率分别为134.35%、93.82%、140.04% 、 88.05% 、 116.68% 、102.99%和101.85%。

　　很明显，自2017年开始，公司精密模具产能逐年缩减，精密模具的产能利用率也一直处于比较饱和状态。但在缩减趋势下，如何保证该募投项目建成后新增1倍余的产能的消化？

　　项目效益或夸大

　　金融投资报记者还发现，上述精密结构件智能制造技改与扩产项目效益涉嫌夸大。

　　在招股书中，格林精密不仅阐释了该项目的必要性和紧迫性，也给出了该项目的预计效益：预计年新增销售收入71600.67万元，年新增净利润5483.89万元，内部收益率（税后）为16.79%。不过，金融投资报记者注意到，按到公司目前产品单价计算，该项目达不到预计效益。

　　招股书披露，2019年、2020年1-6月，公司精密结构件的销售单价分别为20.24元/套、21.36元/套；同时根据披露的2019年、2020年1-6月精密模具销售收入5928.49万元、4088.89万元和销量407套、247套可算出2019年的单价为14.57万元/套，2020年上半年的单价为16.55万元/套。按2019年单价简单计算可知，该项目精密结构件的收入为4.32亿元，精密模具收入为7212.15万元，合计将实现5.04亿元的收入，与公司招股书中预计的7.16亿元相去甚远。

　　同样，再按2020年上半年单价计算，该项目精密结构件的收入为4.56亿元，精密模具收入为4088.89万元，合计将实现5.38亿元的收入，同样离招股书中的预计效益很远。