扒掉嘀嗒出行的外衣，还剩什么？

　　10月8日，嘀嗒出行向港交所递交招股书，准备成为中国汽车出行第一股。 

　　看了其招股书介绍，似乎有模有样。 

　　1、根据招股说明书，嘀嗒出行在2019年国内顺风车市场中占据达66.5%的市场份额，是目前国内最大的顺风车平台。在出租车网约市场中则排名第二。 

　　2、招股书中，弗若斯特沙利文预测，顺风车市场将成为汽车出行增长最快的细分市场，其交易总额将由2019年的140亿元人民币增长至2025年的1139亿元，复合增速41.8%。而网约车市场达到3930亿。

　　3、营收从2017年0.49亿快速增长至5.81亿，三年复合增速244%。 

　　这莫不是大行业里的小龙头？ 

　　如果我不知道滴滴，可能就要这么认为了。 

　　嘀嗒的护城河在哪？ 

　　嘀嗒的收入主要分为三块，顺风车、出租车网约、平台广告。

　　目前，顺风车业务贡献了嘀嗒近9成的收入。也就是说，嘀嗒的业务结构暂时还是比较单一的，主要靠顺风车。 

　　主做顺风车有个好处，就是能轻资产运作。 

　　顺风车及网约车虽然看似相似，融易新媒体，但有根本区别。根据招股书的描述：由于根据适用法律及法规，顺风车仅允许私人载客汽车提供且不作商业用途，因此没有与车队管理相关的运营成本，亦没有经营许可证及执照的要求。此外，由于私家车主通常已预先确定旅程的目的地，彼等收取的乘车费通常是出行成本的分摊，因此顺风车平台一般毋须提供大量补贴。由于该等特征，顺风车平台可以收取较低的服务费，并以对乘客有吸引力的价格促进顺风车服务，同时取得强劲的财务表现。 

　　也正是由于顺风车轻资产的特性，嘀嗒是国内第一家实现盈利的汽车出行平台。2019年经调整净利润高达1.7亿元，2020年上半年保持盈利状态，净利润为1.5亿元。而滴滴据统计截至2019年成立7年的时间，已累计亏损超500亿元。 

　　这是否能证明嘀嗒是一个优秀的公司？ 

　　我觉得这最多只能证明嘀嗒一开始的路选对了，而且运气不错。 

　　嘀嗒成立于2014年，当时两大出行平台滴滴与快的开打烧钱大战。新成立的嘀嗒无力参战，推出小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘的“嘀嗒拼车”，也就是顺风车业务。 

　　2018年是一个分界点，滴滴顺风车业务受安全事件影响，于当年8月暂停，直到2019年11月才重启。期间，嘀嗒趁机承接滴滴空出的市场，2018年和2019年顺风车业务交易额同比增长分别为171.4%和347.4% 

　　所以说嘀嗒不仅运气不错，这个上市节奏也掐的好。去年嘀嗒占据66.5%份额的顺风车市场，说自己是最大的顺风车平台，你也无法反驳。但前年它就不是最大的，今年可能也不是，就正好2019年是。 

　　嘀嗒最大的对手滴滴顺风车于2018年8月下线整改，当时日订单是200多万单。按照嘀嗒招股书显示，2019年嘀嗒日单量不到50万单。 

　　顺风车业务的主要问题就是没有什么壁垒，甚至连经营许可证及执照的要求都不用，这让我也是颇为惊讶。技术上，匹配车主和用户也比较简单，只要把用户订单需求发出去，有人接单就可以，没人接单就没有顺风车。 

　　这种匹配技术，对于滴滴，高德都没什么难度，更不用说美团这种能日操作千万单外卖匹配的平台。 

　　所以能作为嘀嗒护城河的是什么呢？ 

　　只剩下平台的流量规模。有更多人在用你的平台，这是别的平台短时间难以达到的。 

　　但是根据易观数据，2020年9月，嘀嗒出行月活只有658万，滴滴出行是7121万。嘀嗒月活规模不足滴滴的十分之一。连滴滴旗下的花小猪打车的月活都有1647.8万。

　　相对于更小的打车平台，嘀嗒的规模可能可以算是护城河，但是和出行霸主滴滴一比，甚至不能被滴滴称为对手。 

　　出行行业还有空间，嘀嗒是还可以继续发展，但想做大的话迟早面临和滴滴的直接竞争。而这两年美团、花小猪、高德等玩家的加入，单单凭借顺风车以及几百万月活规模，嘀嗒要如何和巨头们竞争？ 

　　像过去滴滴和快的一样进行烧钱大战？嘀嗒明显也烧不过别人。 

　　难道再等滴滴再次犯错？ 

　　运气不可能一直这么好。 

　　风险犹存