精选层第二批企业有意集体“穿绿鞋” 一揽子规则优化提高流动性

　　新三板第二批精选层企业发行在即，5家公司纷纷表示将“穿上绿鞋”。截至10月9日，有4家精选层申报企业的发行申请获证监会核准，1家企业提交核准。《证券日报》记者注意到，5家企业均表示，将根据具体发行情况择机采用“超额配售选择权”，即绿鞋机制。

　　“绿鞋机制可以吸引更多的投资者参与询价和打新，降低破发的可能性。”新三板研究人士刘子沐对《证券日报》记者表示，15%的超额配售权是由机构支配，这增加了机构的话语权，能起到与做市制度类似的功能，还可以改善询价中因个人投资者占比较高所带来的高报价问题。

　　首批精选层企业

　　均未使用“绿鞋”

　　《证券日报》记者梳理后发现，首批32只精选层企业均未使用超额配售选择权，仅有流金岁月、生物谷2家公司提及采用超额配售选择权，但后续均未采用，有15家企业采用了战略配售的方式。

　　“5家企业本次发行均可能采用‘绿鞋机制’，一方面是为了保障公开发行成功，另一方面是为了维护发行后股价稳定，降低破发概率。”北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，绿鞋机制作为成熟资本市场的常用手段，此次在第二批精选层企业中可能被集中使用，意味着发行更具市场化。绿鞋机制作为稳定股价的重要措施，后续有望在精选层公开发行中被普遍采用。

　　华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，根据有关规则，绿鞋机制仅对于新三板企业发行人股票在精选层挂牌之日起30日内有效，在短期内能够起到稳定股价的作用，无论新股价格上涨或下跌，对于发行人、承销商以及投资者均起到有利作用。为了防止承销商操纵股价，新三板规定在企业采用绿鞋机制的情况下，若新股价格下跌，承销商从二级市场购入股票价格与首发价格之间的价差收益归全国股转公司设立的风险基金所用，从而降低承销商在新股发行定价中操纵价格的动机。

　　值得一提的是，除了绿鞋机制外，融易资讯网（www.ironge.com.cn），数字人、常辅股份、诺思兰德和德众股份4家被核准精选层企业均采取了稳定公司股价预案以及相关约束措施，包括公司回购股票、实际控制人等增持公司股票等。

　　精选层开市以来

　　制度进一步优化

　　首批精选层企业开市以来，监管层加快规则优化以提高市场流动性，并依据新《证券法》开出精选层首张违规减持的罚单。另外，企业也积极展开流动性管理，通过大股东增持和企业回购等方式，稳定流动性。

　　刘子沐表示，首先是证监会全面放开新三板市场“保荐+直投”的监管限制，其次全国股转公司也积极推进混合做市制度和融资融券制度。一方面给予新三板精选层最优的制度供给，另一方面加速推进精选层的制度建设。

　　北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，在政策层面，全国股转公司近期将新三板与“转让”相关的全部业务规则全面修改为“交易”，再次明确了新三板场内、公开、集中市场的法律定位；在精选层交易改革方面，加快推进了混合交易的测试、探索融资融券业务的开展以及公募基金之外的大型机构投资者的引进工作；在精选层公开发行方面，积极引导后续精选层企业主动调低发行底价并力推绿鞋机制的使用。