和辉光电冲刺科创板 边亏损边打价格战是否可持续？

　　9月22日，vivo发布其首款智能手表产品vivo WATCH，该产品搭载一块AMOLED材质的高清显示屏， 而这块屏幕由国内AMOLED厂商上海和辉光电股份有限公司（以下简称“和辉光电”）独供。

　　和辉光电为国内AMOLED半导体显示面板制造商，专攻小尺寸AMOLED的研发、生产和销售。9月11日，上交所官网显示，和辉光电科创板IPO申请已获问询。

　　AMOLED为“主动矩阵有机发光二极管”的英文简称，是基于电极发光的第三代显示技术。AMOLED半导体显示面板主要应用于智能穿戴、智能手机、平板笔电和车载应用等下游领域。三星手机以其自制的AMOLED屏幕闻名，iPhone旗舰机型目前也已经广泛应用AMOLED屏幕。相比LCD显示技术，AMOLED具有画质优良、节能、环境适应性强、形态可塑性强等特点，但其成本也相对更高。

　　和辉光电招股书中介绍，公司是行业内最早实现AMOLED半导体显示面板量产的境内厂商，融易新媒体，开启了半导体显示面板国产化的进程。和辉光电目前建设了2条不同世代生产线，均可生产刚性及柔性AMOLED半导体显示面板产品，其第四、五代AMOLED生产线量产产能15K/月，第六代AMOLED生产线规划产能30K/月，已量产产能为15K/月。

　　《中国经营报》记者注意到，在不同统计方发布的排行榜中，2019年和辉光电AMOLED智能手机面板出货量占据第二到第五名不等，如CINNO Research指出，全球AMOLED智能手机面板发货量前五位分别为三星显示SDC（85.2%）、京东方（4.0%）、维信诺（3.5%）、LG Display（2.7%）、和辉光电（2.7%）。

　　和辉光电在招股书中写道，公司刚性AMOLED半导体显示面板量产产能位居国内首位，全球第二。

　　三年半亏损35亿元

　　让和辉光电头疼的是，在友商纷纷实现盈利的同时，自己还未走出亏损泥潭。

　　招股书显示，2017～2019年以及2020年上半年，和辉光电分别实现营收6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和9.21亿元，在营收快速增长的同时，亏损并未有所缓解，上述报告期内扣非净利润分别实现-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元和-5.65亿元。

　　即在过去三年半的时间里，和辉光电扣非后合计亏损达35.35亿元。

　　与之相应的，和辉光电毛利率持续为负，2017年至2020年上半年，其综合毛利率分别为-94.12%、-10.17%、-31.53%和-28.47%。

　　和辉光电在招股书中对此解释称，从项目建设到达成规划产能，完成良率爬坡，实现规模效益需要较长的时间周期，一般前期固定成本分摊较大，单位成本较高而产生亏损。

　　记者注意到，这或许与和辉光电低价抢占市场的策略有关。

　　2017年至2020年上半年，和辉光电的主要产品定价远低于行业平均定价，其智能手机类AMOLED面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片，而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均高于同期和辉光电的产品平均单价。智能穿戴类产品价格对比趋势亦与之相似。

　　作为技术密集型行业，公司持续不断加大研发投入作为支撑。公司研发投入从2017年的1.68亿元增长至2019年的4.16亿元，与之对应的当期研发费用占营业收入的比例分别为27.24%、22.4%、27.52%。

　　此外，和辉光电还提示了资产减值风险。据招股书数据，2017年至2020年上半年，和辉光电存货的账面余额分别为2.51亿元、2.63亿元、4.86亿元和7.09亿元。

　　从客户方面来看，2020年上半年营收中有27.94%来自华为，为和辉光电第一大客户，而受制于美国禁令，华为手机在未来的出货量面临较大的下滑风险，同时提升了和辉光电存货减值的风险。

　　资深互联网产业观察家丁道师向记者表示：“科技行业从投入研发到市场盈利总需要一个时间和过程，京东方等公司成立时间长，也是经历过类似过程。对于和辉光电来说，还是需要时间来检验它的产品投入能否产生预期的效益。”

　　对于持续亏损以及其他业务相关问题，记者致电和辉光电董事会办公室，并将采访函发送至其指定邮箱，截至发稿，对方未予以回应。

　　慢于友商的柔性屏

　　和辉光电方面认为，在AMOLED半导体显示面板行业，生产具有较为明显的规模经济效应，产能规模是影响竞争实力的重要因素，相较于同行业其他公司，和辉光电目前产能小于三星电子、LGD等，不利于和辉光电进一步发挥产销规模经济效应。

　　此次冲击IPO，和辉光电计划募资100亿元资金，其中80亿元用于第六代AMOLED生产线产能扩充项目，20亿元用于补充流动资金。