博雅生物：深陷资金旋涡

　　近期，一封《致每一位高特佳人的公开信》在市场流传，深圳市高特佳投资集团有限公司（下称“高特佳集团”）董事长蔡达建的配偶金惠丽在信中称，因第三者插足已向法院提起离婚析产诉讼，并表示其与蔡达建的婚内共同财产遭到严重侵害，同时质疑蔡达建利用担任董事长的权力侵占高特佳集团的公司财产。

　　博雅生物（300294.SZ）作为高特佳集团旗下核心资产，立即引来资本市场高度关注。《证券市场周刊》记者注意到，博雅生物账面上有巨额资金流向关联方，高特佳集团控制的关联方存在侵占上市公司利益之嫌。此外，博雅生物还有一笔交易没有成功的股权预付款，至今没有按时收回，背后原因不得而知，存在烂账风险。

　　博雅生物是以血液制品业务为主的医药企业，产品包括血液制品、糖尿病及抗感染类化学药、生化药等，2019年收入和净利润分别为29.09亿元、4.26亿元。

　　8亿预付款之谜

　　2020年上半年末，博雅生物账面上共有8.42亿元的预付款项，绝大部分账龄较长。其中，融易新媒体，1-2年5.01亿元、2-3年2.02亿元、3年以上1.15亿元，1年以上合计8.18亿元，占全部预付款项的比例为97.16%。

　　上市公司预付款项几乎全部都给了博雅生物制药（广东）有限公司（下称“博雅广东”），2020年上半年末预付金额达到8.18亿元，占全部预付款项的比例为97.16%。

　　博雅广东是上市公司关联方，两者之间构成关联交易。2017年4月6日，博雅生物公告称，拟使用5000万元自有资金与控股股东高特佳集团及其他方，共同投资医药产业并购基金“深圳市高特佳前海优享投资合伙企业(有限合伙)”（下称“前海优享”），管理人为公司控股股东高特佳集团。当月，前海优享完成对丹霞生物的收购。2019年7月2日，丹霞生物更名为博雅广东。

　　博雅广东是一家以血液制品为主营业务的生物制药企业，其拥有25个站点，其中17个单采血浆站，8个采集点。在被前海优享收购之后，博雅广东立即与上市公司签署了金额巨大的采购协议。

　　2017年5月23日，博雅生物公告称，公司向博雅广东采购调拨血浆及血浆组分，预计24个月内采购调拨不超过100吨原料血浆、不超过180吨原料血浆，用于生产静注人免疫球蛋白的组分；不超过400吨原料血浆，用于生产人纤维蛋白原的组分，总计金额不超过4.02亿元。

　　本次采购协议履行截止时间在2019年5月23日。就在这份采购协议即将到期之际，博雅生物又抛出了一份金额更大的采购协议。

　　2019年4月15日，博雅生物公告称，公司与博雅广东签订《原料血浆供应框架协议》，同意终止2017年5月双方签署的《血浆及血浆组分调拨和销售的框架协议》，并同意在本次协议签署生效后24个月内，博雅广东向公司供应原料血浆不超过500吨，金额不超过8.25亿元。

　　这两份采购协议对博雅生物而言不是一个小数目。要知道，上市公司2019年全年的营业成本也不过11.24亿元。

　　博雅生物向关联方采购巨额血浆本身并不是问题。但奇怪的是，这些巨额预付款迟迟不能结算，几乎所有款项的账龄都在1年以上，其中不少还在3年以上，与行业惯例严重不符。

　　华兰生物（002007.SZ）是 A股血液制品龙头，2018-2019年，存货周转天数分别为385.77天、328.05天。这也就意味着，血液制品行业从采购血浆到生产成品的周期大约在一年左右，而博雅生物在支付采购款2年甚至3年之后仍然没有收到关联方提供的血浆，明显异常。

　　金惠丽在公开信中称，蔡达建沉迷于与张某楠的关系，没有时间和精力顾及工作事业，导致高特佳2017年至今经营管理不善，造成重大并购失控（如丹霞项目等），员工该有的福利奖金被取消。

　　股权款有去难回

　　2020年上半年末，博雅生物其他应收款有1.45亿元，相比期初大幅增加272%。

　　其中，金额最大的一笔是预付股权款，金额有1.24亿元，账龄在1年以内，主要系收购罗益（无锡）生物制药有限公司（下称“罗益生物”）股权预付款调整至其他应收款所致。

　　2020年1月份，博雅生物发布收购草案，拟向江西百圣、高特佳睿宝、重庆高特佳等11名交易对方购买罗益生物48.87%股权。

　　本次交易完成后，博雅生物将持有罗益生物60.55%股权，罗益生物将成为上市公司的控股子公司。

　　高特佳睿宝、重庆高特佳系博雅生物控股股东高特佳集团之一致行动人，两者其合计持有罗益生物8.50%的股权，与博雅生物存在关联关系。

　　罗益生物专注于疫苗的研发、生产和销售，主要产品包括A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(MCV2)和双价肾综合征出血热灭活疫苗(Vero细胞)。根据评估报告，以2019年9月30日为评估基准日，罗益生物100%股权采用收益法的评估值为15.04亿元，较账面净资产1.10亿元增值13.93亿元，增值率1265.08%。