第一创业证券5年广告力挺 指南针86万用户撬动220亿市值

　　本报记者郭建杭北京报道

　　虽然大多数股民一直以来亏损累累，但依旧有人愿意通过花钱买金融信息来炒股，而且这类人的数量高达86万。给出这个答案的是金融信息服务商指南针（300803.SZ）。虽然付费用户只有86万人，但指南针却因此获得了每年5亿多元的信息服务费、数千万元的广告费和220多亿元的市值。

　　根据指南针2020年中报，公司实现营业收入3.91亿元，归属母公司净利润9000万元。其中，91%的收入来自于金融信息服务费，7.42%的收入来自广告服务，另外还有较少量的保险销售收入。

　　根据指南针2020年中报，上半年公司研发费用为4624.98万元，占总营收的11.83%，销售费用为1.85亿元，占总营收47.3%。指南针的研发投入总金额和占比都明显低于同行业竞争对手，其以销售驱动业绩的特征更为明显。

　　指南针也有部分收入来自保险代销，但在营收中占比不到1%。

　　《中国经营报》记者注意到，目前指南针上市募资的项目建设进度滞后，还存在移动端金融产品用户体验差，付费产品仅在PC端上线。作为金融信息服务商，以销售驱动业绩的情况明显。

　　研发不足推销强势

　　在金融信息终端竞争加剧的背景之下，互联网金融信息服务商们都纷纷大力研发投入，提升各自平台的服务能力，研发费用支出与研发人员占比在企业中都维持较高水平。

　　据记者了解，指南针的研发人员在过去一段时间中增加了五六十人，目前研发团队共有近200人。根据指南针2019年年报披露的员工人数显示，截至报告期末公司技术研发人员仅有116人。

　　在2020年上半年，指南针研发费用较上年同期增长35.87%，但仍低于行业水准。指南针2020年中报4600万元的研发费用，占报告期内3.9亿元营收的11.79%。

　　相比之下，同花顺（300033.SZ）2019年的研发费用4.6亿元，占总营收17.42亿元的比例为26%；同花顺2018年的研发费用为3.96亿元，占全年总营收13.87亿元的比例为28%。

　　大智慧（601519.SH）2019年的研发费用为1.18亿元，全年总营收为6.83亿元，报告期内，研发费用占营业收入的比重为17.37%。

　　纵观证券分析类软件公司的核心产品，是向C端用户提供金融信息服务软件，其软件系统的研发能力也被视为公司的核心竞争力。但从人员构成来说，指南针的研发人员在整体的团队中占比相对较小，销售人员数量居多。

　　2019年年报数据显示，指南针共有员工1338人，其中销售人数为1147人。

　　指南针销售费用占营收的比重一直维持在50%左右的水平。指南针的招股书显示，在2014年至2018年，销售支出在总营收中比重为53%、54%、48%、53%、46%。

　　指南针方面认为，“报告期内公司继续加大研发投入，研发费用较去年同期出现较大增长；同时公司结合市场与经营的情况，适度加强了宣传推广的力度，广告宣传及网络推广费同比出现增长，因此净利润较上年同期有所下降。”

　　指南针研发弱势的情况，从其上市时募资应用项目的建设进度也可见到。

　　在招股书中披露的信息显示，上市筹集资金总额为6.66亿元，主要应用于四类系统的研发建设，包括用于互联网金融服务平台项目，大数据营销及研究中心项目，移动端金融产品建设项目以及PC金融终端系列产品升级优化项目。

　　但从目前来看，IPO时筹资的项目未如期达到建设进度，目前大数据项目投资进度仅为14%。

　　根据公开信息可知，指南针目前推出的PC端软件产品为“财富掌门”系列和“全赢博弈”系列，产品分为免费和付费部分，而移动端项目为“指南针股票”。

　　据记者了解，目前付费的信息服务项目以PC端产品为主，截至报告期投入1600万元专项募集资金，但移动端产品用户体验及产品设计无法与PC端相比。

　　根据记者了解，指南针在PC端的用户体验较好，此前有用户反应移动端的体验差等情况。

　　指南针在2020年中报中，对于移动端金融产品建设项目的披露显示，截至期末投资进度为43.55%，累计投入金额为1642.94万元，该项目到达预定可使用状态日期为2022年11月18日。而截至2020年6月30日，公司已累计使用募集资金1.2亿元。

　　86万用户VS第一创业每年数千万广告费

　　相对比研发的弱势和信息推销的力度，广告销售则更展现出令人难以置信的盈利水平。

　　回顾几家金融信息服务提供商的发展路径可知，早在2014年前后，该行业已从对C端用户数量的竞争，转向通过流量变现实现增值。

　　用户数量决定了流量变现空间。根据此前指南针披露的招股书数据显示，截至2019年6月末公司产品累计付费用户约86.48万人。而截至2020年中季报，同花顺金融服务网注册用户约5.24亿人；早在2014年，大智慧公布的终端总注册用户数就已达1.3亿人。