FOF三年成绩单：600亿元的得与失

　　本报记者任威夏欣上海报道

　　距首只FOF获批，已满3周年。目前公募FOF已经突破600亿元，迈上新的台阶。由于FOF是在传统基金通过投资标的分散化降低组合的非系统性风险的基础上，通过精选基金进一步分散风险，从近一年收益来看，全市场FOF均为正收益。

　　被誉为专业“买手”的FOF基金经理持有了哪些基金产品也成为基民关注的焦点。

　　《中国经营报》记者在采访中了解到，多数公募基金还是在全市场挑选产品，相对偏好单一基金经理管理时间较长、规模适中、业绩和持仓风格稳定的基金，更加青睐头部公募基金的精锐产品。但也有产品线较为全面的公司旗下FOF重仓基金以自家产品为主。

　　去年基金投顾已获批落地，如何区别与FOF之间的差异，分析人士指出，优秀的FOF在明确的投资目标下精选基金，优秀的基金投顾为投资者精选合适的基金。一个从“产品”角度出发，一个从“投资者”角度出发，就形式而言，没有优劣之分。

　　FOF总规模突破600亿元

　　Wind显示，截至9月14日，市场上公募FOF产品共有167只（份额分开计算）总规模约600亿元。

　　目前市场上排名前三的FOF产品分别为，民生加银康宁稳健养老一年、交银安享稳健养老一年、汇添富聚焦价值成长三个月持有，上述三只基金规模分别为58.59亿元、58.32亿元和44.74亿元。

　　民生加银基金相关人士认为，一直把养老目标基金（FOF的一种）作为一项重点的长期战略方向，第一时间就向证监会申报了产品。同时公司对养老目标基金系列产品的战略和目标非常明确。

　　上海证券基金评价中心分析师姚慧表示，FOF产品普遍成立时间较短，因此基金规模仍然较大程度受到首发规模和期间市场风向变化的影响。3位基金经理都是各公司甚至业界领军人物，个人品牌号召力强；基金公司及销售渠道具有品牌优势。因此，首发规模名列前茅。叠加期间基础市场没有发生非常不利的转向，投资感受较好+知名度高，使基金规模持续增长。

　　全市场的FOF产品，按照近一年的收益表现看，全部FOF收益均为正。但不可忽略的是，这也损失了部分超额收益。

　　“这一点体现了FOF作为基金组合配置的优势，原因主要是FOF基金相对而言权益仓位较低，尤其是养老FOF，其权益基金仓位有比较严格的限制，所以在应对波动上会有比较大的余地。”天相投顾高级基金研究员杨佳星表示，同时FOF在策略方面相对而言也会更加注重绝对收益，对回撤的控制比较严格。综合以上两点优势，近一年FOF在市场波动的情况下收益均为正值。

　　姚慧认为，FOF在传统基金通过投资标的分散化降低组合的非系统性风险的基础上，通过精选基金进一步分散风险。就像优选的基金经理可以利用专业知识较大概率挑选出优秀的股票/债券一样，优秀的FOF基金经理可以更大概率地挑选出优秀的基金构建其资产组合。

　　然而，鱼与熊掌不可兼得。“FOF产品在投资标的分散以降低风险的同时，也将减损产品的超额收益，因此，单纯从收益角度评价FOF可能有失偏颇，可能从风险控制或风险收益比角度去评价更符合产品特性。”姚慧表示。

　　头部公募基金胜出

　　对于FOF，绩优产品重仓了哪些基金产品一直以来也备受市场关注。截至9月12日，按照今年以来的收益表现来看，富国智诚精选3个月、海富通聚优精选、华夏养老2035A/C收益排名位于前三，收益分别为37.57%、36.14%和34.22%。

　　以今年以来FOF业绩排名第一的富国智诚精选3个月为例。二季度报显示，该基金前十大重仓基金分别为：博时医疗保健行业混合A、前海开源沪港深蓝筹精选混合、中欧医疗健康混合A、工银文体产业股票、易方达新经济混合、银华盛世精选灵活配置混合发起式、泓德远见回报混合、财通成长优选混合、富国天惠成长混合(LOF)A、兴全社会责任混合。

　　不难发现，上述基金多为头部公募旗下产品。富国智诚精选3个月基金经理王登元告诉记者：“该产品之所以能取得不错的业绩，离不开精细化筛选基金样本，聚焦于公募基金‘核心资产’的基金优选策略。同时，在拥有优质标的基础上，通过合理调整组合结构以适应不断变化的A股市场，保持产品的长期生命力。”

　　海富通基金FOF投资部总监朱表示，海富通聚优精选FOF是以投资股票型和混合型基金为主的FOF产品，与股票市场相关性较高，今年以来股票市场整体环境较好为这类产品业绩表现奠定了好的基础；公司在精选基金上有一套成熟的方法体系，能做到精选全市场基金，不仅对基金产品而且对基金经理做到全面分析，可以更好把握各基金的特点优势，投资到好的基金产品上。

　　作为专业的FOF基金经理对于选择重仓基金的标准如何？是否会侧重于自家的产品？也是基金投资者长期关心的问题。