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现金流紧张 抚州东乡城投10亿元债券上市临考

2020-09-20 17:14:07来源:融易新媒体

文章导读
现金流紧张 抚州东乡城投10亿元债券上市临考...

  本报记者石健北京报道

  近日,上交所批复抚州市东乡城投集团有限公司(以下简称“抚州东乡城投”)公司债券上市。该债券证券简称为“20东乡债”,证券代码为“152538”。该期债券发行额为10亿元,其中基础发行额为5亿元,弹性配售额为5亿元。募集资金用途为抚州市东乡区综合停车场项目、东乡区污水处理设施建设项目和补充营运资金。

  《中国经营报》记者注意到,抚州东乡城投去年新增三家子公司,但公司的营收能力尚且较弱。一方面公司业务在扩大,另一方面公司发行10亿元公司债。对于公司债能够解决哪些问题,抚州东乡城投负责人在接受记者采访时表示,“发债主要用于新项目建设,同时亦会拿出部分资金用来纾解债务。”

  部分公司营收较弱

  根据天眼查平台显示,抚州东乡城投成立于2002年10月,注册资本为3亿元。

  发债募集书显示,2017年至2019年,抚州东乡城投主营业务收入分别为8.34亿元、7.78亿元和8.41亿元,毛利润分别为1.25亿元、1.03亿元和1.43亿元,毛利率分别为14.99%、13.29%和17.06%。

  虽然2018年营收和毛利润略有下滑,但是抚州东乡城投总体保持了稳定的增长区间。记者注意到,目前,抚州东乡城投旗下投资了多家公司,其中包括抚州市东乡区城市投资开发有限公司(以下简称“抚州东乡城投开发”)、抚州市东乡区市政工程有限责任公司(以下简称“抚州东乡市政”)、抚州市东乡区城投物资有限公司(以下简称“抚州东乡城投物资”)、抚州市东乡区房地产综合开发有限公司(以下简称“抚州东乡房地产”)、抚州市东乡区城投物业管理有限公司(以下简称“抚州东乡城投物业”)、抚州市东乡区城投机械设备租赁有限公司(以下简称“抚州东乡城投租赁”)和抚州市东乡区刘家排石场有限公司(以下简称“刘家排石场”)。

  其中,2019年抚州东乡城投开发实现营业收入7.25亿元,净利润1亿元;刘家排石场实现营业收入9742.57万元,净利润3517.59万元。除了这两家公司营利情况较为可观之外,剩下5家公司则出现了净利润较少甚至为负的情况。其中,抚州东乡市政营业收入1953.17万元,净利润19.65万元;抚州东乡城投物资实现营业收入0.00万元,净利润-0.10万元;抚州东乡房地产实现营业收入0.00万元,净利润-13.17万元;抚州东乡城投租赁实现营业收入2.84万元,净利润-13.07万元;抚州东乡城投物业系2019年底新设子公司,暂无相关财务数据。

  那么,为什么会出现公司营收为0,净利润为负的情况? 对此,抚州东乡城投一位负责人告诉记者,“其中几家公司系新成立的公司,目前尚没有完全开展经营”。对此,记者通过天眼查平台进行了核实,其中,抚州东乡城投物资成立于2019年10月,抚州东乡城投物业成立于2019年12月,抚州东乡城投租赁成立于2019年7月。但是,抚州东乡市政早在2003年便成立,而抚州东乡房地产则成立于更早的1992年。

  对于两家较早成立的公司,为什么出现净利润较低或者营收为0的情况,该负责人没有给出进一步的回复。

  对于新成立的几家公司,募集说明提到,发行人于2019年通过划拨和设立新增多家并表子公司,主营业务同步拓展了城市公交、石料销售、市政工程和设备租赁四个板块。2019年,各板块分别实现收入266.66万元、9638.26万元、1953.17万元和2.84万元,实现毛利润-477.61万元、5092.13万元、313.22万元和0.04万元,毛利率分别为-179.11%、52.83%、16.04%和1.49%。对于新增子公司发展前景,募集说明书展望称,“随公司业务协同发展和子公司经营活动趋稳,将在未来长效补足公司的业务板块,进一步增厚公司的盈利能力”。

  值得一提的是,2018~2019年抚州东乡城投的管理费用分别为1057.10万元和1802.57万元,管理费用增长745.47万元,增幅为70.52%。对于管理费用大幅增加,公司给出的解释是,“主要系公司业务规模扩大及相应的日常管理成本增加所致”。

  或通过发债纾解债务

  此次募集资金,债券基础发行额为5亿元,其中募集资金两亿元用于抚州市东乡区综合停车场项目,两亿元用于东乡区污水处理设施建设项目,1亿元用于补充营运资金;如行使弹性配售选择权,总发行规模为10亿元,其中募集资金4.5亿元用于抚州市东乡区综合停车场项目,4.5亿元用于东乡区污水处理设施建设项目,1亿元用于补充营运项目。

  记者注意到,募集说明书中亦提到了公司目前的经营数据。比如,从短期偿债能力来看,2017~2019年公司流动比率分别为90.90、83.38和16.41,速动比率分别为20.92、14.57和2.20。对于近三年流动比率、速动比率有所下降,尤其是2019年出现大幅下降的问题,募集书显示,“2019年降幅较大,主要系公司部分有息债务临近兑付,重分类至一年内到期的非流动负债科目所致”。

  除了有息债务临近兑付对短期偿债有一定影响之外,公司的现金流量净额也出现减少的情况。

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