13连板后市值暴跌300多亿 甘李药业单品依赖模式能扛多久？

　　《投资者网》向劲静

　　公司一上市，就迎来13连板，股价从91.18元涨至268.18元，市值“瞬间”突破千亿。随之，还抛出一份引人猜想的公告——原管理团队“退居二线”，这一消息更是激荡起资本市场的各种声音。

　　一出场，就引起这么大“风波”的便是甘李药业股份有限公司（下称“甘李药业”，603087.SH）。公司从2013年着手准备上市，两次冲刺IPO未果，直到今年6月底，才成功登陆A股。

　　就在甘李药业上市一个月里，“惊喜不断”，先是市值突破千亿，接着又暴跌至600多亿，短短两个月，市值跌掉350亿左右。投资者未反应过来的时候，公司又抛出高送转，又是人事变动。尽管该公司称，管理层大换血是为了加速聚焦研发与国际化战略，走向世界。但这一切都来得太迅猛，让投资者的心脏也随其上蹿下跳。

　　市场还未能从甘李药业这一波波的“惊喜”当中缓过来的时候，国家医保局的一则消息，也让甘李药业陷入被质疑中。因为其产品模式过于单一，再加上集采会带来的降价风险，倘若倒是销量不能达到预期设想，又将给甘李药业带来怎样的影响？

　　甘李药业依赖单品的模式下，和竞争对手不断增加的情况下，公司如何应对这内外交加的冲击？公司未来又将推出哪些产品，打破单品依赖的格局？就相关问题，《投资者网》联系甘李药业内部人士，得到一些解答。

　　集采影响究竟有多大

　　今年7月份，关于生物制品（含胰岛素）开展集中采购的研讨消息一出，资本市场迅速给出反应，第二天，国内两大胰岛素龙头甘李药业和通化东宝，各自都出现不同程度的股价下跌。

　　大家对刚上市的甘李药业尤为关注，未来胰岛素降价是必然的，市场更是为其未来的产品单一模式发展而担忧，这是否会对公司的业绩造成影响？

　　据甘李药业上市以来的首份财报（半年报），营业收入为12亿元，同比增长25.93%；归母净利润为3亿元，同比增长14.92%。公司能够在上半年这一特殊时期仍保持增长，是如何做到的？

　　甘李药业内部人士对《投资者网》说：“公司根据国家对疫情期间慢病长处方的政策，公司销售团队迅速采取相应策略，积极探索互联网销售模式，开拓线上销售渠道，线上线下互动，保证了国内销售的持续增长。”

　　那公司又将如何应对或许会到来的胰岛素集采？上述内部人士说：“胰岛素品种进入集中采购风险和机遇并存。”

　　风险尚可理解，因为胰岛素倘若真纳入集采，必定会降价。可对甘李药业来讲的，未来机遇从何而来？

　　“全线的胰岛素产品和稳定的产品组合给甘李提供了强大的竞争力。甘李的产品在欧美临床的数据论证下，从质量方面完全有信心替代进口药物，也拉开了和其他国产胰岛素的差距，在国内业界积累了15年的声誉，从质量方面相信会成为集采的首选。”甘李药业内部人士称，公司拥有20年的生产经验和生产规模，充分满足集采对于大批量供货的需求。同时多产品线组合，营销费用降低的情况下，成熟产品扩大销量对净利的影响很小。

　　该人士还强调，如果国家政策明确，在公平的带量采购平台上竞争，甘李药业一定会响应国家号召，最大限度的控制成本费用，保证产品质量，保证供货。

　　内外冲击下怎么应对

　　根据甘李药业2017 年-2019 年财报，其胰岛素制剂销售收入占主营业务收入比例分别为 96.45%、98.35%及 95.1%，由此也看出公司对单品的依赖。一旦由于替代产品的出现导致市场对胰岛素制剂的需求大幅减少，或者由于竞争对手类似产品或新一代产品的推出导致公司现有主要产品竞争优势丧失。

　　2019年12月，二代胰岛素代表企业通化东宝的甘精胰岛素注射液获批上市，首批产品已于今年2月4日投放市场，正式入局三代胰岛素市场。同时，辽宁博鳌生物、万邦生化、海正药业等企业研制的三代胰岛素产品也已进入III期临床以后阶段。

　　甘李药业在这种依赖单品的模式下，以及竞争对手不断增加的情况下，公司如何应对这种内外冲击？未来公司将会有哪些产品推出，打破对单品依赖的格局？公司又将如何面对竞争？

　　“新进入者短期内难以复制。” 甘李药业内部人士说，我国新药的注册从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，生物仿制药上市前还需要与原研生物制品进行全面的比对研究，产品审批的周期较长、难度较大、研发失败风险较高，新进入者短期内取得药品生产批件的难度较大。