合纵药易购冲刺创业板：主营业务“出川”难 九家子公司四家亏损

　　中国网财经9月14日讯(记者 牛荷)四川合纵药易购医药股份有限公司(“合纵药易购”)将于明日(15日)首发上会，据深交所日前披露的招股书显示，公司拟于创业板上市，拟募集资金4.45亿元，主要用于医药物流体系的建设。  

　　记者梳理发现，合纵药易购2020年上半年的业绩并不乐观，净利润下滑超两成，此外，公司还面临着较大的存货压力，以及融资能力不足、药品质量等方面的风险。据统计，仅2019年，合纵药易购旗下的9家控股子公司，就有4家公司出现不同程度的亏损。 

　　对此，中国网财经记者致函合纵药易购，截止发稿，未收到任何回复。 

　　上半年净利润下滑超两成  

　　公开资料显示，合纵药易购前身为四川合纵医药有限责任公司，成立于2007年4月，是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商。公司目前以四川省作为主要市场，已经覆盖了四川省内80%以上的医药连锁企业、60%以上的单体药店和40%以上的诊所，并形成700余家下级分销商的医药分销体系。

　　来源：招股书 

　　招股书披露，李燕飞直接持股49.30%，通过成都市合森投资管理中心(有限合伙)(“合森投资”)、成都市合齐投资管理中心(有限合伙)(“合齐投资”)间接持股11.47%，合计控制公司60.77%的股权，为公司的董事长、控股股东、实控人，周跃武(李燕飞配偶)、李锦(与李燕飞系姐弟关系)、合森投资及合齐投资为其一致行动人。 

　　其中，合森投资、合齐投资均为公司员工的持股平台，仅为持有药易购股份而设立，系由实控人李燕飞控制的合伙企业。

　　来源：招股书

　　四川合纵药易购医药股份有限公司股权结构图(来源：招股书(上会稿)) 

　　2017年至2019年，合纵药易购的营收和净利润持续增长。数据显示，2017年至2019年，合纵药易购的营收分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元，同期归母净利润分别为4459.79万元、5655.78万元、6466.35万元。

　　来源：招股书 

　　然而，今年以来，营收虽然继续增长，净利润却开始下滑。 

　　招股书披露，经审阅，2020年1-6月合纵药易购实现营收13.35亿元，同比增长29.75%；同期归母净利润2249.74万元，同比下降25.59%；经初步预计，2020年1-9月预计营业收入为19.50亿元至20亿元，同比增长20%-24%；同期归母净利润为3600万元至3800万元，同比增长-6%至0%。

　　2020年1-6月业绩(经审阅)及2020年1-9月业绩初步预计(来源：招股书)

　　来源：招股书 

　　除了上半年归母净利润下滑，合纵药易购近年来的负债总额和销售费用也在逐年攀升。 

　　2017年至2019年，合纵药易购的负债总额分别为1.34亿元、2.21亿元、2.57亿元；同期销售费用分别为0.62亿元、0.79亿元、1.02亿元，始终超同期归母净利润。

　　来源：招股书 

　　尽管如此，合纵药易购此次仍将在医药物流体系建设方面投入大手笔。此次拟募资的4.45亿元，将分别投入2.03亿元、0.44亿元用于“合纵医药电商物流中心项目”、“药易达物流配送体系建设项目”。 

　　不过，美团、阿里巴巴等互联网公司，顺丰、京东物流等物流公司，以及医药制造类企业等均在积极拓展药品流通业务、进军药品销售及物流领。