百胜中国赴港上市首日即破发：肯德基独扛业绩大旗，急需新利润增长点

　　越来越多的中概股选择赴港二次上市。

　　继京东、网易之后，中国最大餐饮公司百胜中国也选择赴港上市。于9月10日登陆港交所，然而上市首日便破发。实际上，尽管目前百胜中国的品牌众多，却主要靠肯德基扛起业绩大旗，在未来的发展中如何突破收入结构单一、寻找新的利润增长点成为关键。

　　赴港二次上市，上市首日即破发

　　百胜中国发布公告称，其IPO最终定价为412港元/股，发行4191万股，募集金额约170亿港元，高盛为本次IPO独家保荐人。按发行价算，百胜中国的总市值为1726.28亿港元。

　　据招股书显示，募集到的资金将会被将用于扩张及深化餐厅网络，投资数字化及供应链、食品创新及运营资金等。

　　昨日晚间，百胜中国暗盘交易表现不佳，股价持续震荡，最高达到428港元，最低则为393港元；暗盘结束，百胜中国报收400港元，较招股价跌了2.91%。今日开盘，百胜中国股价震荡下跌，截至收盘股价报收390.20港元，跌幅达5.29%；上市首日便跌破发行价。

　　2016年10月，百胜中国从Yum! Brands分拆出来，成为一家于纽交所上市的独立公司（NYSE:YUMC），当时其发行价为24.36美元，昨日收盘价为53.20美元，四年间股价涨幅达118.39%。此次百胜中国在港上市，也意味着其已实现两地上市。

　　据招股书显示，上市前，景顺控股持有10.8%的股权，贝莱德持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司董事及高级行政人员合计持股0.2%。蚂蚁集团的联属公司API Investment也持有百胜中国股份。

　　目前，百胜中国在中国大陆地区拥有肯德基、必胜客及塔可贝尔品牌的独家经营和授权经营权；并完全拥有小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY及东方既白餐厅品牌。在这些餐饮品牌中，只有肯德基独扛大旗，这对于这家中国最大的餐饮餐饮公司来说并非好事。

　　肯德基独扛大旗，百胜需要新的利润增长点

　　今年上半年，百胜中国在中国所有省市自治区（港澳台除外）共1400多座城镇经营的餐厅数量为9954家；到七月底百胜中国宣布，经营餐厅数量正式突破1万家。其中，肯德基与必胜客是百盛中国旗下的知名品牌。

　　截至6月末，肯德基餐厅的数量超过6700家，必胜客在中国500多个城市经营超过2200家餐厅；用六月末数字对比，仅肯德基必胜客的餐厅数量就占开店总数的89.41%。

　　近几年，百胜中国一直保持着增长态势。营收方面2017年为77.69亿美元，2018年为84.15亿美元，2019年这个数字变成了87.76亿美；净利润方面2017年为3.98亿美元，2018年为7.08亿美元，2019年为7.13亿美元。

　　在新冠肺炎疫情爆发对这家餐饮巨头也带来了不小的影响，今年上半年百胜中国录得营收36.56亿美元，同比减少17.43%；录得净利润1.94亿元，同比减少51.5%；餐厅利润率下滑至12.2%，同比下降4.5%

　　肯德基为百胜中国的增长提供了强劲的动力。2017年肯德基贡献的业绩占百胜中国的65.2%，2018年为67.6%，2019年则是68.8%；今年上半年这个数字再创新高，达到了70.5%。

　　另一方面，必胜客业绩则在逐年下降，2017年必胜客贡献的业绩占百胜中国的26.9%，2018年为25.1%，2019年变成了23.4%；到今年上半年这个数字下降到了22.2%。

　　剩下的品牌对于百胜中国来说贡献都较为有限，尽管百胜中国收购了很多中餐品牌，但实际贡献并不大。

　　塔可贝尔为西式快餐品牌，专门提供墨西哥风味的食品，融易资讯网（www.ironge.com.cn），目前其在中国仅有9家餐厅；2005年，百胜中国创立了中式快餐品牌东方既白，截至今年6月末，东方既白餐厅数量仅11家；2012年百胜中国收购了“小肥羊”，在运营了8年后，如今小肥羊的门店数量仅为260余家；创立于2004年的黄记煌，目前在运营餐厅数量超过600家，其中自营店仅为6家，剩下的全部为加盟店。

　　此外，百胜中国也在布局咖啡市场。2018年百胜中国推出咖啡品牌COFFii & JOY，主打精品咖啡，截至6月30日，中国有55家门店。不止于此，百胜中国还与意大利家族咖啡公司Lavazza Group合作，成立了一家合资公司，目前一家Lavazza旗舰店已经开业。

　　从上述财报中可以看出，餐饮巨头百胜中国的收入结构有些单一，肯德基独抗大旗。今年4月，百胜中国发布对于黄记煌的收购公告。根据公告表示，收购完成后，百胜中国将成立中餐事业部，在新事业部的带领下三个中餐品牌能否有起色，还有待观察。

　　收入结构单一的百胜中国，百胜急需寻找新的利润增长点，但品牌的建立远没有外界想象的容易。