净利暴跌超七成，应收款项高企！中加特冲科创 代理商背后有何秘密？

　　近年来，中加特营业收入处逐年递增态势，但其今年上半年归母净利润却出现暴跌，且跌幅超过70%。在净利润遭遇大滑坡的同时，该公司还进行了大额分红 

　　《投资时报》研究员 吕贡 

　　距科创板正式开板已一年有余，在该板块上市的企业数量也已突破百家。而进入2020年，青岛拟上市公司申报IPO热情逐渐升温，越来越多的高新技术企业将目光瞄向科创板。 

　　《投资时报》研究员注意到，近日，一家名为青岛中加特电气股份有限公司（下称中加特）的高新技术企业，今年4月向上交所递交了招股说明书，一个多月后，其申报材料获受理。 

　　招股书显示，为提高生产能力和技术创新能力，从而进一步提升公司在行业中的竞争优势，中加特此次募投计划均围绕主营业务展开，其欲将募集到的25.02亿元资金中的约18.6亿元，投向变频调速一体机等电气传动产品技术升级及产能扩建、防爆变频器和电控系统产品扩产及智慧工厂建设、技术服务及维修检测中心建设、上海研发中心建设四个项目，其余6.4亿元用于补充流动资金。 

　　《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年—2019年（下称报告期），中加特营业收入处逐年递增态势，但该公司同期归母净利润却出现暴跌，且跌幅超过70%。并且，在净利润遭遇大滑坡的同时，该公司拿出了超两亿的大金额进行分红。另外，中加特还存在应收账款占比超七成、代理商背景存疑等问题。 

　　净利暴跌仍分红 

　　中加特的前身是成立于2011年11月的青岛天信变频电机有限公司，2014年3月该公司更名为中加特变频电机有限公司。2019年8月，中加特有限通过股东会作出的决议，将公司整体改制为股份公司。 

　　自公司成立以来，中加特始终专注于变频调速一体机、专用变频器、高性能特种电机、电气控制及供电产品等工业自动化领域电气传动与控制设备的研发、设计、生产、销售和维修服务。 

　　该公司的核心产品异步变频调速一体机、永磁同步变频调速一体机，采用一体化集成方式将变频器与电动机有机整合，可替代“变频器+电动机”分体式传动方式，在煤炭、油气开采行业高端传动装备领域取得市场领先地位。 

　　据招股书数据披露，报告期内中加特的营业收入处于逐年递增态势，分别为1.47亿元、4.51亿元和8.91亿元，2018年及2019年增幅分别高至155.69%和86.72%。 

　　然而，在2018年—2019年营收接近翻番的情况下，中加特的归母净利润却呈现暴跌态势，报告期内分别为0.36亿元、1.71亿元和0.47亿元。2019年其净利润较上一年的跌幅高达72%。 

　　《投资时报》研究员查阅招股书注意到，中加特业绩变脸或与其突增的营业成本有关。 

　　据招股书数据可知，报告期内，该公司的营业成本分别为0.54亿元、1.39亿元和2.60亿元。2018年及2019年较上一年增幅分别高达155.69%和86.72%。 

　　值得关注的是，在净利润遭遇大滑坡之时，中加特却拿出超2亿元资金进行分红。 

　　据悉，2019年6月，中加特前身中加特有限的唯一股东青岛天信传动设备有限公司（下称天信传动）通过股东会决议，向天信传动实控人邓克飞分配股利近0.27亿元；同年7月，中加特有限吸收合并天信传动，并再度通过股东会决议向股东邓克飞分配股利2亿元。这意味着两次分红后，实控人邓克飞获得近2.26亿元资金，然而，报告期内中加特经营活动产生的现金流量净额共计仅有不到1.56亿元资金。 

　　中加特2017年—2019年部分业绩数据

数据来源：公司招股书 

　　应收款项占比超七成 

　　据招股书信息显示，报告期内，中加特应收款项（应收账款、应收票据与应收款项融资之和）余额分别为1.36亿元、3.32亿元和5.81亿元，数额逐年递增，占同期营业收入的比例虽有所减缓，但仍均超70%，高至92.60%、73.57%和71.78%。 

　　并且，2019年该公司期末应收账款余额较上一年暴增113.13%，而同期营业收入仅较上一年增长79.22%。 

　　对此，中加特在招股书中给出的解释是，主要因公司产品得到市场广泛认可，收入快速增长，2019年下半年公司实现的收入达到全年的60%以上，而部分应收账款到年末时尚未到约定回款时间。 

　　分析人士认为，若因应回款客户出现财务状况恶化或未能按期付款，可能对中加特带来较大运营风险和资产减值风险，从而对其生产经营和财务状况造成不利影响。 

　　代理商背景存疑