券商资管加速洗牌 主动管理“竞赛”趋向白热化

　　本报记者易妍君广州报道

　　伴随资管业务“去通道”进入中后场，券商资管向主动管理转型的成效逐渐显现，各家券商资管业务的营收情况、座次排位也发生了变化。

　　据中国证券业协会（以下简称“中证协”）的数据，今年上半年，券商资产管理业务净收入的冠亚军依旧是华泰资管和东证资管，中信证券则由去年同期的第五名上升至第三名；同时，净收入排名前十的券商与去年同期一致，但具体排位变动明显。

　　对存量资管产品的改造是券商资管转型的关键一环。《中国经营报》记者注意到，自央行正式宣布资管新规过渡期延长至2021年底以来，近期已有12家券商公告称，公司董事会审议通过了资管业务规范整改计划。至此，券商资管主动管理能力的竞赛愈发激烈，亦有头部券商于近期提交了申请公募基金管理人资格的材料。

　　业绩分化

　　自2018年资管新规正式落地以来，券商资管持续压缩通道业务规模，致使行业整体管理规模连续下降。不过，券商主动管理规模正在稳步上升。与此同时，在向以主动管理类产品为主转型过程中，券商资管业务收入逐渐进入上升通道。

　　中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)数据显示，截至2020年一季度末，券商资管总规模10.5万亿元，同比下降21.1%。其中，集合资产管理计划2.0万亿元，占比18.9%，同比上升0.7%；单一（定向）资产管理计划（以通道业务为主）8.0万亿元，占比76.4%，同比下降4.7%，证券公司私募子公司私募基金0.5亿元，占比4.8%，同比上升2.4%。

　　同时，可以看到，今年上半年，券商资管业务收入有所增长，但行业内部的分化逐步扩大。根据中证协数据，2019年上半年，证券公司资产管理业务净收入为127.33亿元，较2018年同期的138.88亿元下降了8.32%；2020年上半年，证券公司资产管理业务净收入142.91亿元，同比增长12.2%。

　　具体而言，根据中证协近日向券商下发的《证券公司2020年上半年度经营业绩排名情况》，今年上半年，华泰资管、东证资管、中信证券的资产管理业务净收入分别达到11.11亿元、11.01亿元和8.86亿元，位列行业前三。与去年同期相比，华泰证券、东证资管稳居冠亚军，并较去年同期分别实现了2.43亿元和2.72亿元的增长。

　　其他排名前十的券商中，海通证券从去年同期的第六名上升至第四名；国君资管、广发资管分别由去年同期的第三、第四名下降至今年上半年的第六、第五名。除了国君资管和广发资管，其他上半年资管业务净收入排名前十的券商，均较去年同期实现了净收入的增长。

　　此外，方正证券、安信证券等券商的资管业务净收入出现不同程度的下滑，行业排名下降。

　　具体到收入方面，上半年资管业务净收入排名前29的券商均实现了1亿元以上的收入，第30名至50名，资管业务净收入位于9112万元~4071万元区间。

　　另外，上市券商已发布7月业绩经营情况（含主要财务数据），就资管业务营收、净利润数据来看，东证资管、华泰资管在7月均实现了环比增长，兴证资管、长江资管营收涨幅靠前；而海通资管、光证资管、广发资管、银河金汇资管等均为环比下降。其中，东证融汇证券资管、安信资管营收环比下降了81%和79%，广发资管、海通资管7月营收环比降幅分别达到65%和60%。

　　加速存量改造

　　正如上文所言，单一（定向）资管计划在券商资管业务中的占比仍然较高，而历史遗留的大集合产品规模约超过7000亿元。由此，券商资管的转型发展绕不开对存量资管产品的规范改造。

　　数据显示，2019年以来，中金公司、中信证券、国泰君安证券、浙商证券等10多家券商合计对22只大集合产品进行了公募化改造。但其他券商对存量资管产品的整改情况，外界鲜少了解。

　　直至今年7月31日，央行宣布资管新规过渡期延期后，8月中旬以来，包括中信证券、广发证券、方正证券、国元证券、国金证券在内的十几家券商均披露了公司董事会审议通过有关资管业务规范整改计划一事，但并未公布详细的计划内容。一个重要的背景是，过渡期延期确定后，证监会即要求证券期货经营机构应当结合新的过渡期安排，制定私募资产管理计划、证券公司大集合资产管理产品的整改计划，分步稳妥有序实施，按期完成整改。

　　国元证券有关人士告诉记者，公司高度重视存量产品规范整改工作。存量不合规产品整改规模已过半，整体符合预期。“公司分别就集合产品和定向/单一产品采取了不同的整改思路，其中，对集合类产品，在防范流动性风险的前提下，进行规范化改造。对于定向/单一通道类产品，积极通过主动管理改造、到期清算、提前变现、现状返还等方式完成规范整改。”