企业锁定低利率蜂拥发债 直接融资比重渐升

　　本报记者张漫游北京报道

　　增加直接融资比重，促进融资结构优化，已经成为监管层关注的重点之一。

　　近日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清透露道，今年以来，我国直接融资规模整体增加，占社会融资比重从32%增加至36%。在采访中，多位银行人士坦言，在今年上半年增加了直接融资业务的比重，尤其债券承销规模增加。

　　《中国经营报》记者了解到，今年上半年，债券市场利率走低，企业融资意愿强烈。通过直接融资方式，有助于企业获得低利率的资金，助于减费让利。此外，对于银行而言，为企业提供间接融资需要直面因新冠肺炎疫情带来的经营不确定性，而通过直接融资或将减少未来可能存在的资产质量压力。

　　然而，机会并非对所有发行人平等。面对众多债券投资选择，投资人会倾向投资优质发行人的债券，对疫情冲击影响、现金流情况较弱的企业较为审慎。银行亦会优先为AAA企业、高端制造业、医疗、有产品有科技含量的企业提供发债服务。“现在买方都很理性，投资者做出投资选择主要还是看发债主体资质，一些资质差的发行人融资效果往往不尽如人意，融资成本也可能比较高。”某国有银行投行部人士如是说。

　　债券承销前十名银行占据8席

　　央行数据显示，截至2020年6月末，债券市场托管余额增加为107.8万亿元，2019年同期为92.1万亿元。其中，2020年6月底和2019年6月底，国债托管余额分别为17.1万亿元和14.9万亿元，地方政府债券托管余额分别为23.9万亿元和20.1万亿元，公司信用类债券托管余额分别为25万亿元和19.8万亿元。

　　谈及今年上半年，债券发行规模创新高的原因，中银香港金融研究院经济学家丁孟告诉记者，主要是因为央行货币政策相对宽松，银行间市场流动性充裕，利率和信用利差都处于低水平，此时发债可以锁定较低的利率成本，企业能获得低成本资金。

　　某大型企业资金管理部总经理坦言，在2019年评级提升后，该公司就计划加强直接融资的力度。“去年开始，我们便预测整个债券市场的利率会走低，所以将发债计划更多定在了2020年。”她告诉记者，该公司主要发行的债券是超短期融资券和中期票据。其中，超短期融资券利率从今年初的3.15%陆续降低至1.78%，中期票据利率今年最低时达到了3.0%，去年发行的时候利率最高为3.88%。“5月之后，债券市场利率有所回升，我们也会根据这一情况对债券发行进行调整。”她指出。

　　面对企业强烈的直接融资需求，银行机构亦没有放过机会。在采访中，多家银行坦言，在上半年增加了直接融资的比重。郑州银行方面告诉记者：“今年来，我行加强为企业提供直接融资力度，融易资讯网（www.ironge.com.cn），持续协助省内企业拓宽直接融资渠道，进一步降低企业融资成本，辅导多家省企业完成债券首次发行。向省企业宣讲及辅导债券等直接融资业务，培养企业直接融资意识，为企业提供主体评级、财务报告审计、业务模式梳理等全方位综合性服务。”

　　同时，某股份制银行地方分行管理层人士认为，由于疫情导致经济活动受阻，经营性现金流出现缺口，企业流动性承压，对于短期周转资金需求较大。

　　Wind数据显示，2020年上半年，以银行为主承销商发行的债券规模合计80106.62亿元；2019年上半年，以银行为主承销商的债券规模为58684.49亿元。在2020年上半年债券承销排名中，承销债券规模前十的金融机构中，有8家是银行。

　　某股份制银行分行行长亦坦言：“今年上半年，一些企业在生产经营方面受到影响，银行通过间接融资纾困企业可能面临一些潜在不良风险。通过帮助企业发行债券等直接融资的方式，既能降低企业融资成本，还可以通过获得中间收入的方式取得收益，因此银行会加大投入。”

　　不过，上述国有银行投行部人士告诉记者：“由于今年银行持续减费让利，虽然直接融资规模增加，但同等规模业务量下，银行获得的中间收入并没有往年高。”

　　中小企业发债仍存难点

　　某股份制银行金融市场部人士感慨道，债券市场的供需关系受到行业、品种、期限和企业资信等多个要素影响，因此目前民营企业、中小企业在债券市场的融资，确实还存在一定的困难。

　　“与以往债券发行主体主要是大型央企、国企、上市公司和优质民企为主不同，为应对新冠肺炎疫情影响，今年我们对债券承销的业务方向做了适当调整。”某城商行投行部人士告诉记者，为解决民营企业、小微企业融资难、融资贵问题，支持疫情防控和复工复产，该行重点发行了疫情防控专项债、优质民营企业以及围绕核心企业的供应链资产证券化产品，并围绕新基建、先进制造、城市基础设施及公用事业、生物医药等行业重点客户提供债券发行服务。