天山股份“蛇吞象”水泥行业龙头之争箭在弦上

　　本报记者张家振北京报道

　　国内水泥行业有望快速形成“双寡头”竞争格局。

　　经过半个月的筹备，新疆天山水泥股份有限公司（以下简称“天山股份”，000877.SZ）于8月7日火速推出了细化后的并购方案：拟以发行股份的方式向控股股东中国建材股份有限公司（以下简称“中国建材”）及其他交易对方发行股份购买其持有的中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权和中材水泥100%的股权。

　　天山股份表示，中国建材旗下优质水泥资产将注入A股上市公司平台，公司将成为我国水泥行业的龙头上市公司，业务规模将显著扩大，主营业务及核心竞争优势进一步凸显，并通过全国性的业务布局，降低由于地区供需变化造成的经营波动。

　　据了解，目前天山股份总资产154.42亿元，而中国建材旗下上述4家公司总资产高达2476.50亿元。这一“蛇吞象”式的并购也将对国内水泥行业的竞争格局产生深远影响。在中银证券建筑材料行业分析师余斯杰看来，天山股份作为重组平台，在中国建材一系列水泥资产注入后，国内水泥行业内天山股份、海螺水泥“双寡头”局面将得到确立。

　　对于相关问题，融易新媒体，天山股份董秘李雪芹在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司重大资产重组事项正在按计划推进，相关信息属于重大敏感事项，具体以公告披露为准。

　　水泥行业巨无霸“出海”

　　在收购股权后，天山股份有望实现华北、华南、西南、西北等区域21个省份产能覆盖，推动产能区域性优化。

　　随着中国建材旗下资产重组工作的深入推进，天山股份有望由此成为国内水泥板块的“新一哥”。

　　资料显示，天山股份主营水泥、熟料、商品混凝土生产与销售，已发展成为我国西北地区最大的水泥企业。不过，公司经营区域主要集中在新疆和江苏地区，其中新疆地区产能占比达82%，江苏占比18%且主要集中于苏锡常地区。

　　根据天山股份公布的资产重组方案，本次交易由发行股份购买资产和募集配套资金两部分组成。公司拟购买中国建材和万年青水泥、尖峰集团等持有的中联水泥100.00%的股权、南方水泥99.93%的股权、西南水泥95.72%的股权和中材水泥100.00%的股权。

　　同时，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集约57亿元配套资金，用于补充流动资金、偿还债务、支付重组费用等，用于补充流动资金、偿还债务的比例将不超过交易作价的25%，或不超过募集配套资金总额的50%。

　　此次重组也标志着中国最大的水泥企业内部重组大幕正式开启。交易完成后，中国建材全资子公司中联水泥、中材水泥将成为天山股份的全资子公司，中国建材控股子公司南方水泥、西南水泥将成为天山股份的控股子公司。

　　天山股份方面表示，交易完成后公司业务规模将显著扩大，将成为我国水泥行业的龙头上市公司，水泥产能提升至约4.3亿吨，水泥熟料产能提升至3亿吨以上，商品混凝土产能提升至4亿立方米以上，主营业务及核心竞争优势进一步凸显。

　　记者梳理发现，不论是从公司总资产、营业收入还是产能规模等多个维度对比，天山股份此次重组都堪称“蛇吞象”。在总资产方面，截至今年一季度，上述4家标的公司的总资产达2476.50亿元，是同期天山股份总资产154.42亿元的16倍；营业收入方面，上述4家标的公司2019年度收入合计1579.5亿元，是天山股份96.9亿元的16.3倍；在产能方面，上述4家标的公司2019年熟料总产能3.94亿吨，是天山股份原有熟料产能0.39亿吨的10.2倍。

　　在东北证券建筑建材行业首席分析师王小勇看来，在收购股权后，天山股份有望实现华北、华南、西南、西北等区域21个省份产能覆盖，推动产能区域性优化。同时由于水泥无库存、运输半径短的特点，公司有望整合各标的企业资源，实现全国各地的销售市场布局。

　　华泰证券研究员也表示，中国建材优质资产深度整合后有望充分发挥协同效应，提升公司整体产能利用率和盈利能力。以江苏为例，中联水泥1054万吨和天山股份543万吨熟料产能合并后将成为江苏水泥龙头，省内占比将升至29%。

　　对于重组事项的后续进展，天山股份董秘办负责人表示，重组涉及标的公司的最终财务数据、评估结果将在会计师事务所、评估机构出具正式审计报告、评估报告后确定，相关资产经审计的财务数据、评估结果将在《重组报告书》中予以披露。

　　未彻底化解同业竞争问题

　　中国建材水泥板块同业竞争问题并未得到彻底解决，天山股份此次重组并不涉及宁夏建材和祁连山水泥。

　　事实上，业内对中国建材整合旗下水泥板块的动作早有预期。