药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？

　　本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

　　8月20日，第三轮国家药品集中采购（以下简称“集采”）将在上海开标。此轮采购品种进一步扩大，涉及品种达56个，数量接近前两次集采中选品种的总和。

　　伴随第三轮集采启动，药品市场势必迎来新一轮洗牌。此番集采对A股市场医药板块的“冲击”究竟有多大，再次牵动投资者目光。

　　“我国已成为全球第二大医药市场，但我国的仿制药却十分昂贵。其中原因很多，归根结底还是我们的医疗体制让药企太舒服，尤其是中小药企，靠着一两款仿制药就能抢一份市场蛋糕。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣对《证券日报》记者表示，集采就是逼迫药企走出舒适区，直面市场竞争。

　　药品集采可以理解为公立医院组织的一场大型药品“团购”，明确采购量，低价者中标，通过企业间的市场化竞价，起到以量换价的作用，降低采购药品的价格。根据以往的情况来看，在每轮集采之前，医药股往往会出现一定幅度的调整，但随着药企强大韧性的不断释放，集采“A股效应”边际递减，医药股集采“黄金坑”正越来越小。

　　第一轮集采：

　　医药板块砸出36.79%的“黄金坑”

　　“以治疗乙肝的药物恩替卡韦为例，0.5mg片剂的单片价格从25.04元降至0.62元，若一位乙肝患者一年使用365片，则一年能节约8913.3元。”这是第一轮药品集采实施后，深圳市卫健委相关负责人算的一笔账。

　　作为市场销量近百亿元的药物，正大天晴是最早上市恩替卡韦仿制药的药企，也是首轮集采中选企业。即便目前该药品的单片价格已经大幅下降，但仍有药企进入。今年5月份，东阳光药恩替卡韦仿制药上市申请获批。

　　东阳光药销售总监陈燕桂在接受《证券日报》记者采访时表示，集采拼的是价格、质量和规模，谁能掌控从药品产业链上游的原料端，到最终药品生产出厂的规模成本，谁才能最终赢得中国仿制药市场，并真正参与国际仿制药竞争。

　　史立臣告诉记者，中国各类医药企业超过5000家，但没有可以匹敌医药外企的巨头出现，这是因为中国的医药体制让药企形成了诸侯割据状况，每家企业都有自己的地盘。一些医药上市公司堪称白马股，业绩稳定利润逐年上升，就是靠着几款仿制药旱涝保收，连研发费用都省了，而集采就是终结这类医药公司不思进取的现状，让药品的价格阳光化、市场化。

　　集采对医药公司施加的压力也体现在资本市场上。2018年5月29日，通达信医药板块指数（下同）创出阶段性新高2290.35点，当日收于2178.76点。此后，随着国家首次药品集采的消息不断发酵，该指数一路下行。

　　2018年11月15日，上海阳光采购平台发布《4+7城市药品集中采购文件》，总共11个城市正式确认实施集采试点。此次国家组织药品集采中选药品共25个品种、32个规格，占到全国药品总量的20%以上。

　　虽然体量并不大，但因是开改革先河之举，最终药品平均降价幅度达到52%，资本市场对此反映也十分明显。2018年12月6日，首次药品集采的投标谈判在上海举行，当天医药板块指数收于1616.20点，较5月29日下跌25.82%。此后，在19个交易日内不断下跌，于2019年1月4日创出1322.98点的阶段新低，较2018年5月29日下跌36.79%。

　　彼时，在首轮集采名单发布后，即便是复星医药、恒瑞医药等同时具有仿制、研发实力的药企，股价也出现了较大幅度下跌，整个医药板块充满了悲观情绪。

　　华夏幸福研究院医疗研究员王瑞妍在接受《证券日报》记者采访时表示，首轮集采对于市场的冲击是巨大的。一方面，药企没有想到价格会被压得那么低；另一方面，此次采用的是独家中标原则，有的企业没有能够中标，会对业绩带来很大压力。

　　集采的影响开始不断显现。2019年3月份起，11个试点城市的公立医院开始执行集采。在此番集采中，企业虽然通过降价换来了大范围的销售市场，但也出现了降价幅度过大、销售收入受到制约的情况，一场对中标企业控制成本能力的考验也拉开了帷幕。

　　这其中有受益者，如科伦药业的药品百洛特，原本该药品销量不高，在集采中标后，迅速覆盖了11个重点城市的200多家三级医院，对整体销售增长促进明显，2019年其销售收入达到3.29亿元，同比增长58.28%。

　　而受损者主要是原有市场份额占比较高的企业，其中，正大天晴的恩替卡韦曾占近半的国内市场份额，融易资讯网（www.ironge.com.cn），但由于在集采试点城市药价大幅降低，该药品在2019年销售额锐减。在此后的集采扩面中，广生堂恩替卡韦中标，每粒约合人民币0.275元，经过两轮降价后，恩替卡韦的价格已经与普通的感冒药价格无异。