“中国神券”遭遇尴尬：中信证券估值反被“小弟”超越

　　根据8月13日收盘数据，中信建投的总市值达到4210.1亿元，超过中信证券(3993.08亿元)，成为“券业一哥”。

　　本报记者王力凝北京报道

　　8月13日，中信建投（601066.SH）A股下跌2.46%，收报于55.06元/股。即便如此，中信建投4200多亿元的总市值依然超过中信证券（600030.SH），成为新晋“券商一哥”。

　　今年4月以来，关于“中信建投将和中信证券合并”的消息此起彼伏。中信建投在最新一次的澄清公告中称，不存在正在筹划涉及中信建投的重大资产重组等重大事项。

　　中信建投自2018年6月上市以来，从5.42元/股的发行价一路走高，至今涨幅超过10倍。而现在中信建投H股的股价只有11.48港元/股，是A/H股溢价率最高的券商股。

　　值得关注的是，在中信建投A股76.5亿股的总股本中，流通盘只有11.6亿股。随着限售股逐步解禁，中信建投A股的高估值还能走多久？

　　多次否认合并传闻

　　中信证券、中信建投多次否认存在重组事宜。

　　根据坊间消息，中信集团将作为主收购方，从中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）手中购买中信建投的股份，从而成为中信建投的最大股东，相关细节仍在敲定中，中信证券和中信建投内部均同意了这项合并计划。

　　甚至有消息称，中信建投董事长王常青将出任中信集团党委委员、副总经理。

　　现在，北京市国资委全资的北京国有资本经营管理中心（以下简称“国管中心”）是中信建投的第一大股东，持股比例为35.11%；中央汇金是其第二大股东，持股比例为31.2%。中信集团旗下的中信证券和镜湖控股有限公司，合计持有中信建投9.61%的股份，分别为第三、第四大股东。

　　此前，国管中心酝酿将其持有的中信建投全部股权转让给北京金融控股集团有限公司（以下简称“北京金控”），北京金控是国管中心的全资子公司。现在股权转让事宜已经获得北京国资委批复，相关程序仍在进行中，完成后，北京金控将成为中信建投的第一大股东。

　　8月10日晚间，中信建投发布的澄清公告显示，国管中心、中央汇金回复称，不存在正在筹划涉及中信建投的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项，以及除将所持股份全部划转至北京金控外，不存在买卖中信建投股票的情况。

　　这已经是中信建投自4月14日以来第五次否认存在重组事宜。

　　4月14日，有消息称中信证券将与中信建投合并。当日晚间，中信建投称，未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息，无任何应披露而未披露的信息。

　　7月2日，有报道称中信建投和中信证券的合并已获两家证券公司党委批准。当日晚间中信建投再次澄清。

　　7月6日，中信建投在回复上交所问询函时表示，不存在应披露而未披露的重大信息。

　　8月6日，中信建投发布澄清公告称，公司主要负责人职务变动以及与其他证券公司合并为不实传闻。并表示，鉴于不实传闻可能误导投资者，影响正常市场秩序，本公司对不实传闻的制造者予以强烈谴责，并且保留追究其法律责任的权利。

　　尽管多次否认，也未能浇灭市场的炒作热情，甚至有投资者将上述合并与2015年中国南车和中国北车合并为“中国中车”进行类比，猜测中信证券和中信建投合并的可能性。

　　低流通盘引爆炒

　　在券商下调评级、中信证券减持的情况下，中信建投的股价仍然持续走高。

　　8月25日，中信建投将召开董事会会议审议发布公司的半年报。根据此前的业绩快报，中信建投预计实现营业收入99亿元，同比增长67.63%；实现净利润45.78亿元，同比增长96.54%。

　　而根据中信证券的业绩快报，预计其上半年实现营业收入267.43亿元，同比增长22.72%；实现净利润89.26亿元，同比增长38.47%。

　　虽然中信建投在2020年上半年的营收只有中信证券的37%，但其市值已经超过中信证券。根据8月13日收盘数据，中信建投的总市值为4210.1亿元，而中信证券的总市值为3993.08亿元。

　　整体来看，中信建投的优势是其投行业务，2019年股权主承销金额为382亿元，排名第五；债权主承销金额为9416亿元，排名第二。此外，科创板保荐承销10家，排名第一；公司债承销金额3830亿元，连续5年蝉联行业第一；IPO和股权再融资在会审核项目数量分别排名第一和第二。

　　年报显示，2019年中信建投在投行业务的营业收入为36.75亿元，同比增长20.56%，营业利润率58%。

　　2018年6月20日，中信建投以5.42元/股的发行价格在A股上市，至今涨幅超过10倍。

　　2019年以来，多家证券公司发布研究报告，认为中信建投的A股估值已经较高，下调了中信建投的投资评级。