公牛集团经营现金流下滑23%，铜价大涨或引发成本上升

　　自本年2月上市股价迫近200元大关后，公牛团体（603195.SH）开启“跌跌不休”并一度跌破150元/股。 

　　8月17日晚间，公牛团体发布了2020年半年报，策划勾当发生的现金流量净额为14.7亿元，同比大跌23%，并且“销售商品、提供劳务收到的现金”的跌幅也高出23%，远大于营业收入17%的跌幅。 

　　另一方面，3月以来，铜等原质料价值大幅上涨，已经高出疫情出息度，外洋疫情也导致供给大概吃紧，这对公牛团体策划发生必然的压力。 

　　不外，发布半年报后，8月18日公牛团体上涨3.85%。 

　　策划现金流同比大跌 

　　公牛团体主营转换器、墙壁开关插座为焦点的民用电工产物的研发、出产和销售，主要包罗转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等电源毗连和用电延伸性产物，遍及应用于家庭、办公等用电场所。 

　　2020年上半年，公牛团体实现营业收入41.09亿元，较上年同期下降17.35%，实现归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，较上年同期下降24.62%。2020年第二季度实现营业收入 27.29亿元，环比第一季度增长97.78%，较上年同期下降0.67%，实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元，环比第一季度增长271.67%，较上年同期下降4.55%。 

　　上半年策划勾当发生的现金流量净额大跌23.09%，仅仅有14.7亿元。个中，“销售商品、提供劳务收到的现金”从2019年上半年的64.8亿元大跌到2020年上半年的49.84亿元，跌幅为23.1%，这个跌幅远远大于营业收入17.35%的跌幅。而“购置商品、接管劳务付出的现金”也同比大跌28.7%到21.47亿元。

　　对此，某家居企业高管向第一财经记者暗示，销售商品的现金流入跌幅大于收入，大概有必然的收入确认和现金流入时间上不完全一致的因素，这在管帐处理惩罚上也可以领略。“其实上半年主要照旧因为疫情影响，收入跌幅是较量大的，但公牛团体2月上市，资金富裕的环境下，其实策划状况已经比其他的家居企业要好一些了。”该人士阐明。 

　　“将来生长大概更多靠ToB（企业客户）的渠道了，”他认为这个中仍存在较大的不确定因素。假如公司跟房地产周期的相关性进一步增强，大概成为房地产的“后周期”企业，那房地产销售大概会影响公牛团体的后续业绩。 

　　拓展ToB渠道，跟房地产相关性更高 

　　公牛团体半年报称，“大力大举拓展ToB渠道，在团体层面设立B端事业部，整合表里部资源，以客户为中心拉通团体全品类产物及销售模式，敦促B端业务实现打破性成长。今朝公司已与保利成长、融创团体、金地团体、建业地产等多家大型房地产企业以及中城同盟、新虹桥同盟告竣计谋相助，在嵌入式产物规模与索菲亚、欧派、曲美家居、林氏木业等企业告竣相助”。 

　　公牛团体也称，在固定和扩大原有竞争优势的同时，环绕家庭装修场景，开辟断路器、嵌入式产物、浴霸等新兴业务。 

　　“公司针对消费者购置习惯的差异和变革一连完善渠道机关，大力大举开辟大客户、B端业务渠道，但该渠道与现有优势渠道的重合度相对较低，不解除将来存在开辟不达预期的大概性。”公牛团体称。 

　　固然公牛团体不绝强调线上的领先优势，但公司依然在不绝扩大线下的销售渠道。 

　　半年报称，公牛团体在民用电工规模内创新性地奉行线下“配送访销”的销售模式，已在全国范畴内成立了约75万个五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等）、近12万个专业建材及灯饰渠道售点及18万多个数码配件渠道售点，这些渠道将销售网点拓展到都市、村子的门店、卖场、专业市场等各类场合，“形成了较难复制的线下营销网络”。 

　　某家电企业高管向第一财经记者暗示，刚上市的企业召募了大量资金，这需要线上线下都发力拓展。“其实公牛团体的产物线上份额已经较量大了，扩展只能成长其他品类，同品类的线下和ToB业务也是一个选择，但本钱因素来看，线下业务和工程业务其实毛利率必定不如线上的ToC（直接对消费者）销售，一旦大局限拓展的话，将来利润率有大概下滑，固然收入有望加快增长。”该人士认为。 

　　原质料大涨 

　　半年报傍边，公牛团体也叙述了铜价等原质料涨价对本钱的影响。而克日铜价猛涨也大概对公牛团体形成必然策划压力，外洋疫情也大概导致供给不敷，使得铜价进一步上升的大概性较大。