32家上市公司分拆 三分之一来自生物医药

　　?32家上市公司分拆 三分之一来自生物医药

　　A股掀起分拆上市热潮。

　　据不完全统计，今年年初至8月13日，已经有32家A股上市公司公告将分拆子公司到A股上市，逾八成选择科创板或创业板。并且，近10家上市公司来自于生物医药行业，生物医药板块成为分拆的“主力军”。

　　业内人士表示，分拆安排合理对母子公司是“双赢”；但实施不当，同样会带来一系列的苦果，甚至出现大股东借机套现或利益输送。

　　需要看到的是，打着分拆上市旗号，亦可能出现虚假分拆或概念炒作。因此监管层也曾明确表示会严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象。

　　“当然，既然监管开了口子，肯定还是鼓励有发展前景的子公司进行分拆上市。”某投行人士称。

　　分拆上市如火如荼

　　8月10日，丽珠集团（000513.SZ）公告，拟分拆其控股子公司丽珠试剂A股上市。

　　这也是监管层在去年12月下发分拆上市的正式文件后，今年第31家公告有意分拆子公司的A股上市公司。

　　据第一财经记者不完全统计，截至目前，今年以来已经有32家上市公司公告将分拆子公司上市。

　　回首A股历史，与非常普遍的并购相比，监管对分拆上市一直都有严格限制。2019年8月23日，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》征求意见稿，3个半月征求意见后，2019年12月13日，正式稿最终落地。

　　这也标志着，A股市场分拆上市破冰。

　　业内人士分析，丽珠集团的分拆预案属于“控股型分拆”，即上市母公司的控股子公司直接分拆上市的方式。由于监管限制，早期控股分拆的形式并不多见，随着分拆上市正式稿的颁布，符合条件的A股上市公司控股型分拆日趋活跃，也有望成为A股分拆境内上市主流模式之一。

　　进一步来看，在子公司分拆的目的地中，科创板和创业板是大头。在已经公告明确上市板块的29个案例中，除了2家是沪市主板，其余均为科创板或创业板。

　　“科创板凭借其更具包容性的上市条件、较高的估值水平和良好的流动性，成为上市公司分拆上市的主要选择地之一。”上述投行人士称。

　　另外，值得一提的是，在目前公告分拆上市的公司中，生物医药类占到近三分之一，分拆的业务板块主要涉及诊断试剂、疫苗等生物创新药。

　　其中，疫苗业务是分拆上市的主流选择，比如长春高新、华兰生物、辽宁成大等便相继公告拟分拆疫苗业务独立上市。

　　“医药类上市公司旗下往往有很多的子公司，且其产业和业务模块比较独立，和母公司的关联交易较少，资产独立和完整，能够独立对外开展业务、形成品牌。其次，医药行业这一年来发展如火如荼，通过分拆上市能完成再融资、员工激励、品牌推广等一系列好处。”北京某资深并购重组人士告诉第一财经记者。

　　光大证券也称，未来进行分拆上市的公司有几种类型：第一类是公司资产庞大、业务多元，存在一定债务压力，旗下拥有盈利能力强、处在成长期的子公司；第二是孵化型平台公司，例如腾讯的股权投资组合涉及社交、娱乐、金融支付、电商、教育等领域，子公司上市后，母公司可以选择逐渐退出、获取投资收益；第三是有国企改革诉求的企业，例如目前混合所有制改革的重心，电力、铁路、石油、军工等。

　　辩证看待分拆上市

　　除了上市公司，投资者更是对分拆上市给予了相当热情。在投资者交流平台上不难看到，不少投资者对上市公司分拆上市的可能及进展等高度关注。

　　第一财经记者梳理发现，融易资讯网（www.ironge.com.cn），今年以来宣告拟分拆的32家公司中，宣布分拆上市预案次日，5家公司涨停，1家公司跌停，多数公司股价相对上证指数有超额收益。

　　其中，紫江企业（600210.SH）于2月20日晚间公告分拆子公司到科创板上市，之后连续4个涨停。股价也从3.6元上涨到5.28元，涨幅46.4%。

　　“分拆上市有利于资本市场对公司不同业务进行合理估值，使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现，从而提高公司整体市值，实现股东利益最大化。”上述并购重组人士分析，随着新股发行出现稀释，归母净利润变化由分拆后持股比例和分拆子公司净利润规模决定。

　　华兰生物此前便公告称，短期来看，疫苗子公司上市稀释股权将会减少部分并表利润，但华兰疫苗的单独上市将有利于华兰疫苗内在价值的释放，也有利于公司整体估值的提升。此外，从中长期来看，华兰疫苗分拆上市将拓宽其融资渠道，能够适应其快速的发展，并且也有利于公司整体融资效率的提升。

　　“分拆上市当年可能出现少数股东损失增加，后续利润提升主要依赖子公司业绩改善。”该并购重组人士说。