虎牙、斗鱼第二季度净利相差0.28亿 腾讯推动“鱼虎”合并避内耗

　　8月11日，虎牙（NYSE:HUYA）公布了2020年第二季度财报，营收为26.97亿元，净利润提升至3.51亿元。斗鱼（NASDAQ:DOYU）2020年第二季度营收为25.08亿元，净利润为3.23亿元。营收和净利润方面，斗鱼和虎牙差距不大，虎牙净利润比斗鱼多0.28亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，无论是收入结构还是运营方式，虎牙和斗鱼相似度非常高；无论对电竞的加码还是对海外市场的重视，两家的战略也非常像。腾讯推动“鱼虎”合并，外界看来最重要的目的是增加效率，降低成本。

　　虎牙、斗鱼营收差距不大

　　记者注意到，单从Q2看，虎牙领先斗鱼，但没有拉开巨大差距。斗鱼Q2营收25.08亿元，净利润3.23亿元。虎牙Q2营收26.97亿元，净利润3.51亿元。

　　从用户数据上看，斗鱼最新MAU1.65亿，移动端MAU达5840万，付费用户760万，海外MAU没有公布。虎牙最新MAU1.685亿，移动端MAU达7560万，付费用户620万，海外MAU超2700万。

　　一直以来，斗鱼的MAU都超过虎牙，不过这次国内MAU方面，虎牙首次反超了斗鱼。同时在营收、利润方面也好于斗鱼。但从付费用户上看，虎牙的付费用户数与斗鱼之间还存在差距。

　　从业绩上看，斗鱼和虎牙一直你追我赶。比如2020年第一季度：斗鱼营收22.78亿元，净利润2.97亿元；度虎牙营收24.12亿元，净利润2.63亿元。一季度虎牙营收好过斗鱼，但是净利润方面逊于斗鱼。

　　从当前市值和股价上看，截至8月12日，斗鱼股价14.43美元，市值45.81亿美元，虎牙股价24.06美元，市值52.81亿美元。

　　从营收结构上看，两家都是直播+广告的模式，同时直播收入是绝对大头，广告营收并未能和直播平分秋色。这两家公司上市后思路也很像，都在想方设法提高运营效率，让内容变现效率更高。

　　虎牙是欢聚时代孵化出的游戏直播平台，但是上市时间较早。2018年时，腾讯分别向虎牙和斗鱼投资4.616亿美元和6.3亿美元，当时投资虎牙就已经为后续收购虎牙埋下了伏笔。有分析人士告诉《每日经济新闻》记者，腾讯要推动这两家合并，面临两个障碍：一是虎牙此前的母公司欢聚时代，一是斗鱼高层对合并不热衷。

　　腾讯将阅文控股权从创始团队收回，透露出对收购公司加强资源整合的信号。考虑游戏直播行业的资源内耗，腾讯会继续推动这两家头部游戏直播平台合并。

　　在一起避免内耗

　　关于合并，斗鱼高管也在财报电话会上回答了分析师相关提问。斗鱼副总裁兼CFO曹昊表示，目前董事会刚收到腾讯的建议书，还没来得及评估相关细节，也没有做出任何决定。但他认为，腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略，这对斗鱼未来发展是有利的。

　　曹昊表示，目前斗鱼正在与腾讯探索未来可能落实的各项新任务和方案。“例如数据库中游戏的常设入口等，如果这些能够得到普遍落实，我认为可以促进移动端的数量增长，进一步提高市场的渗透率。”

　　虎牙CEO董荣杰通过公开信表示：对于斗鱼和虎牙的合并，公司董事会尚未做出任何决定，但表示考虑增发股份，并以虎牙股份来购买斗鱼所有股份。在回答分析师提问时，董荣杰表示，腾讯控股虎牙之后，有了更多合作的可能。比如在多款腾讯游戏和产品中，接入游戏直播的内容，预计未来几个季度还会接入更多游戏的内容。在电竞赛事、版权内容、商业化合作、主播培养等方面，和腾讯都会进行深度探讨。

　　分析财报电话会，分析师对于斗鱼和虎牙的市场渗透、用户活跃度、用户黏性等方面的问题非常关注，而高管回复透露出的信号也很正向，认为和腾讯的深度绑定会带来一些增量。但不可否认的是，无论是游戏直播还是放到整个直播赛道，用户快速增长红利期已过。

　　无论对于虎牙还是斗鱼，都需要新的业绩增量点，也需要更好的故事。合并未必能提供好故事，但好处也显而易见，对于游戏直播行业来说，两家头部公司的合并，可以最大程度避免内耗，比如未来游戏主播跳槽、天价违约金等事件会相对减少。

　　除了老牌平台自我驱动方面的需求，游戏直播外部竞争也很激烈，融易资讯网（www.ironge.com.cn），后浪表现十分强势。8月4日，拳头游戏与B站共同宣布达成英雄联盟全球赛事中国地区战略合作，B站正式获得中国内地2020年全球总决赛至2023年季中冠军赛直播平台领域独家版权。快手也宣布，截至今年5月，其游戏直播的月活跃用户数已经超过了2.2亿，游戏短视频月活跃用户数突破3亿。

　　对于B站和快手的竞争，董荣杰也回复称，快手和B站在游戏直播业务方面加大了投入，但是从数据方面来看，对虎牙的影响不是特别大。他还透露，虎牙还在与B站等有关方面协商英雄联盟的分播权等问题。