商汤科技再传上市 能否撑起百亿美元估值？

　　本报实习记者 曲忠芳 记者 张靖超 北京报道

　　乘着当下人工智能（AI）的大火，“AI四小龙”之一的商汤科技今年屡屡传出上市的风声。日前，《中国经营报》记者从一位消息人士处获悉，商汤科技正在进行新一轮融资，目前还在多方推进中，投资机构给了很高的估值。

　　另有消息称，商汤科技此轮融资在10亿至15亿美元之间，估值在100亿美元，或谋求在科创板以及港交所同步上市。

　　对于这些融资及IPO消息，商汤科技官方向记者表示“不予置评”。

　　百亿美元估值从何而来？

　　众所周知，商汤科技与旷视科技、云从科技、依图科技四家并称为“AI四小龙”。哪一家能率先IPO登陆资本市场、在哪里上市、估值能达到多少，这些问题一直吸引着业界的高度瞩目，其中上一轮融资还是2018年的商汤科技，探路资本市场的动态自然格外引人注意。

　　天眼查数据显示，商汤科技的运营主体为“北京市商汤科技开发有限公司”，创立于2014年11月，至今已完成了9轮融资，投资机构几乎都是排名前列的知名PE（私募股权投资）。最近的一轮还是在两年前，即2018年9月，投资方为软银中国资本，当时的交易金额是10亿美元，公司估值达到60亿美元。2019年底，路透社曾援引消息人士称，商汤科技2019年营收约7.5亿美元（约合52.3亿元人民币），同比增幅200%。针对此业绩数字，商汤科技方面同样“不予置评”。

　　一位不愿具名的某资产管理公司投资经理指出，目前一级市场（指发行市场或初级市场）的估值并没有统一的计算模型，参考价值也不大，许多项目的估值普遍存在虚高的现象，大多数情况下投资估值时会考虑是不是当下热捧的领域。“实际上，公司的估值就是市场击鼓传花的结果，比如在某个时间节点，大家都想投，公司的估值就推上去了。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，目前科技股的估值普遍偏高，因为科技企业前期高投入、没有太多的业绩，投资人对其未来发展寄予厚望。至于说某个估值数字值不值，得看它未来的表现，如果一旦爆发那就是值了，但如果失败那就是贵了。

　　风云资本创始合伙人侯继勇则分析称，传统的财务估值模型已经不太适用了，现在一些新公司融资估值，受到大环境的影响程度较高。拿商汤科技来说，或许100亿美元的估值并不是空穴来风，它应该是参照借鉴了A股市场上像科大讯飞（002230.SZ）、寒武纪（688256.SH）等人工智能企业的市值，对标科技股，商汤科技能达到100亿美元的估值也是可以理解的。另一方面，一般投资人也都愿意去投资正处于上升阶段的公司或项目，看重的是公司的增长和爆发潜力，给较高的估值既是基于近几年的市场发展与业绩增长，又投资这家公司未来的想象空间。

　　记者注意到，今年以来，A股市场“人工智能”板块集体走高，可谓是“风口”。老牌的人工智能技术公司科大讯飞目前总市值约850亿元（以8月6日收盘价计算），而顶着“AI芯片第一股”桂冠、7月20日登陆科创板的寒武纪，首日开盘价高达250元，较发行价溢价近300%，总市值冲破了千亿元大关，直到近日来才稍稍回落至千亿元以内，以8月6日收盘价计，最新市值是975.56亿元。

　　不难看出，当下资本市场对人工智能领域非常热捧，一般对赛道上的头部企业给予了较高的估值。商汤科技能否在“四小龙”中率先IPO闯关成功，目前还是个未知数。

　　事实上，在商汤科技之前，旷视科技就曾于2019年8月向港交所提交了IPO申请，但并未成功。前不久，旷视科技联合创始人兼CEO印奇公开回应了IPO进展，他表示现在公司现金流很充裕，上市已经不是特别急需的事情。

　　另一家云从科技，据公开信息显示，已于2019年12月进行了股份制改革，公司名称由广州云从信息科技有限公司，变更为“云从科技集团股份有限公司”，此举被指为IPO上市做准备。今年5月，云从科技完成了18亿元人民币的C轮融资。对于上市进程，云从科技相关负责人向记者表示暂时没有可公开的信息披露。

　　资本助跑 商业模式仍待创新

　　作为人工智能赛道的头部“新贵”，商汤科技的商业模式引人关注。该公司联合创始人徐冰曾公开介绍过该公司的人工智能商业化模式，即“1（基础研究）+1（产品及解决方案）+X（行业）”。

　　记者从商汤科技官方网站了解到，该公司自主研发并建立了深度学习平台和超算中心，产品服务目前主要覆盖智慧城市、智能手机、泛文化娱乐、智能汽车、智能健康、综合商业、教育、广告等领域。具体来说，比如在智能手机领域，商汤科技为小米、oppo、vivo等品牌设备提供人脸解锁、人脸支付等功能解决方案；在智慧交通行业，商汤科技提供SenseCrows人群分析系统等，如北京大兴国际机场航站楼地上四层58条安检通道的“智能旅客安检系统”，便是由商汤科技提供人脸识别技术。