路金波冲刺创业板 果麦文化资本局空间何在

　　“致力于为当代读者提供‘价值和美’的文化产品”，果麦文化传媒股份有限公司（以下简称“果麦文化”）在介绍自己公司业务时称。

　　7月3日，民营出版企业果麦文化向深交所递交了创业板上市招股说明书，并成为创业板试点注册制以来第九批受理的申报企业。

　　从股东名单上看，果麦文化可谓是一家“明星公司”。知名出版人路金波任董事长，韩寒、易中天、冯唐、张皓宸等畅销书作家直接或间接持股，这或许是果麦文化讲给市场的一个新故事。

　　募资全仓投入版权建设 出版并非便宜生意

　　2012年果麦文化成立，随后即推出《易中天中华史》与《我所理解的生活》等畅销书。

　　凭借畅销资源，融易资讯网（www.ironge.com.cn），果麦文化的创收能力称得上稳健。据招股书，2017至2019年，公司营收分别为2.43亿元、3.05亿元与3.84亿元；净利润为2931.82万元、5286.78万元与5921.58万元。

　　值得注意的是，在利润表现上，果麦文化刚好符合创业板发行门槛中“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”一条件。在初满足发行条件时便选择登陆资本市场，某种程度上意味着资金对于图书出版行业的重要性。

　　据招股书，果麦文化此次拟募资3.5亿元，将全部用于版权库的建设，三年内计划采购图书版权500种，涵盖图书、音频、视频与影视改编等多种权利。

　　在出版领域，畅销书与作家版权向来是必争之地。按照版权属性的不同，图书又分为公版图书与版权图书二类。前者指不受著作权限制的作品，如因版权到期、作者自动放弃版权或作者死亡50年后的作品；后者则是公司需要向作者或版权代理机构购买版权的图书。

　　发行版权书或需要高价的入场券。“作家或版权方持有版权，对图书出版企业有更强的议价能力。通俗来说，谁出钱多谁就可以做。”一位出版企业的渠道负责人向《投资者网》解释。

　　然而，无论从码洋（图书定价乘以数量所得金额）或册数贡献来看，版权新书的份额均在减弱，公版书影响力增强。据开卷信息数据，2002年新书的码洋贡献为31.49%，2018年跌落至17%。

　　“公版书在图书企业与市场上绝对均是最大的业务版块，因为其符合大众阅读的口味，是最保险的选择。”上述渠道负责人称。

　　虽然公版书不存在版权制约，但要在同一本书上与对手形成差异化竞争，书企便需要在选题、编排或编译水平、装帧设计及宣传发行上舍得成本。“我们所强调的价值和美包括注重图书的装帧与质感。如市面较畅销的《诗经》由果麦文化策划，在印刷上，果麦选择了可以180度展开的书籍设计，并基于对读者的阅读调研为《诗经》做注释。” 果麦文化董秘办公室对《投资者网》称。

　　显而易见，高昂的再策划与设计成本，意味着公版书未必是件轻松的生意。果麦文化董秘办表示：“公司对图书的精致编排的确有可能导致成本走高，但我们更注重阅读的感受。”

　　即便如此，公版书领域依然是果麦文化的强项。据开卷信息数据发布的2018年图书零售市场报告，果麦文化占据了公版图书最畅销前三名中的两席，分别是《浮生六记》与《小王子》。2017至2019年，在大众出版民营图书公司的公版书策划发行份额中，亦连续三年排名第一。

　　营销或太激进 书企影视化运营破局成迷

　　从业务上看，果麦文化主要有图书策划与发行、数字内容业务以及IP衍生与运营。其中，来自图书策划与发行的收入占总营收保持在94%以上，2019年达到96.44%，说明公司专注于图书出版这条垂直赛道。

　　值得关注的是，由于出版与书号相关政策的限制，民营出版企业并非出版社，其更贴近图书策划发行公司，仅经营图书选题、内容策划、装帧设计与宣传发行的环节。这意味着民营出版企业操作空间相对有限，与竞争对手形成差异的地方则在于独家版权，或设计与宣传等。

　　精致的包装与宣传是果麦文化留给业内的印象。“路金波是明星作家出身，会为自己公司和旗下作家站台，很懂营销，而同为民营出版企业的新经典的陈老师（董事长陈明俊）则鲜少出面。”一位新经典（603096.SH）前员工告诉《投资者网》。

　　据果麦文化董秘办对《投资者网》介绍，其读者画像可整体概括为“新中产阶级”。在细分领域，公司最擅长的文艺类图书的定位为“16至30岁的都市人群”。无论是基于“价值与美”的产品策略，或其针对的目标读者，设计与营销都是果麦文化最拿手的牌。